銀河證券－特變電工：光伏業務收入、毛利雙升

公司發佈2013年半年報，1-6月實現營業收入115億元，同比增長17%；歸屬淨利6.7億元，同比增長23%。每股收益0.26元。

我們的分析與判斷：

（一）光伏業務收入規模、毛利率齊升

（二）傳統業務穩定發展及海外工程高速增長

（三）配股融資改善資產結構、提高盈利水平

投資建議：

我們預計2013-2015年盈利預測為0.47元、0.55元和0.61元。我們對公司維持"推薦"評級。

風險提示：

毛利率並未因特高壓訂單等因素提高，管理和銷售費用率提升；多晶矽產量低於預期；光伏系統集成未能實現扭虧。