審視GDP細目 美國第四季經濟 其實並不差

2012年第三季，美國經濟成長達3.1%，但第四季僅成長0.1%，因而經濟必是嚴重下滑了？

其實不然，美國季度經濟成長，即GDP，非常複雜。一如平常，魔鬼就在細節裡。仔細檢視，就會發現，在許多方面，這兩季其實大致相同。

以消費者支出而言--此一項目佔了美國經濟的70%，第三季成長1.6%，第四季成長2.1%。這兩次成長均強勁。

消費者的耐久財支出--如汽車，冰箱與iPads，這二季亦相當強勁。第三季成長8.9%，第四季成長更達13.8%。這項訊號可謂良好，因為除非對保有工作有相當的信心，否則消費者不會購買高價商品。

另一項類似的情況，這兩季的住宅營建均呈現二位數成長，反應房屋市場反彈上揚。除非經濟改善，否具民眾不會購屋，建商也不會興建更多房屋。

那麼第三季與第四季的整體經濟成長為何差異如此之大？一切都怪政府。

第三季政府支出上升3.9%，創三年來最大升幅，而第四季則下降6.9%。像這類倒轉的數據，在GDP報告中，屢見不鮮。

這項數據支撐了第三季經濟成長0.8個百分點，但卻削減第四季經濟成長達1.3個百分點。如果這兩季的政府支出持平，則第三季經濟為成長2.3%，第四季為成長1.4%，差距大幅縮小。

現在再看庫存。企業於第三季生產了逾600億美元商品，暫時置於庫存。儘管這些商品並未熱銷，但庫存增加仍推高了GDP數據。第三季推高了0.7個百分點。

由於手上這些庫存，企業於第四季生產商品速度大減，庫存僅增加120億美元，使得GDP數據減少了1.6個百分點。

若這二季，政府支出與庫存均持平，則美國第三季經濟成長1.6%，第四季成長更快達2.3%。

但這並不意味第四季明顯更佳。例如，出口與進口雙雙下降，顯示出了經濟疲弱。該報告的其他方面也顯得疲軟。

在經濟學家看來，第三季與第四季幾乎雷同。