成長動力不再 金磚國黯然失色

今年金磚峰會在俄羅斯舉行；圖為俄國總統普丁。 (圖:AFP)

Global Guru Capital 投資長 Nicholas Vardy 在媒體《MarketWatch》上撰文指出，「金磚四國」 (BRICs) 最出由高盛 (Goldman Sachs) 提出，象徵巴西、俄羅斯、印度與中國驚人的發展潛力，不僅擁有全球約 40% 的人口， GDP 總額更已衝上全球的 52% 。這也是 2008 年金融風暴之時，投資人大舉奔向金磚國家避險的原因之一。

不過 Vardy指出，這情況現在看來已相當不同；包括美國經濟強力復甦， MSCI 金磚四國指數 (MSCI BRIC Index) 也自 2007 年的高點下跌 48% 。近來市場的動盪，對金磚國家的投資人來說，更是雪上加霜。確實，這些市場目前都相對便宜，但投資人若真要跳進這些市場，可能要對逆向投資策略相當具有信心才行。

預估新興市場今年的經濟成長幅度僅有 3.6% ，係 2001 年以來最差的一年 (除了 2009 年金融風暴) 。要是中國大陸今年 GDP 成長驟降接近 4% 左右，整體新興市場可能更只剩下 2.7% 的增幅。

中國

Vardy 指出，中國大陸股市近期的劇烈波動，已應驗其先前的預測。而北京政府似欲放手讓股市發展，但卻可能有風險存在。此外，中國大陸銀行的呆帳問題也令人憂心忡忡；相關報導指出，中國工商銀行光第 2 季的呆帳就暴漲 28% 。因此對投資人來說，也無法再維持像過去一樣的投資規模。

Vardy 另指出，中國大陸 A 股基金過去 3 個月來重挫 41.68% 。

巴西

Vardy 指出，巴西實際上是中國大陸經濟放緩的最大受害者之一。由於巴西對中國大陸出口大量的大宗商品，出口依賴甚深；然而，今年前 7 個月對中國大陸出口卻暴減 19% ，致使巴西經濟萎縮。巴西第 2 季經濟萎縮的程度更達到令人咋舌的 7.6% ，加上通膨嚴重、政府減支等，均更惡化經濟前景。

過去 3 個月來，巴西股票指數 ETF (iShares MSCI Brazil Capped) 大跌 28.73% 。

俄羅斯

過去 18 個月來，俄國經濟在低油價與國際經濟制裁夾擊下，孱弱地前行。不過 Vardy 指出，俄國對投資人來說卻又愛又恨，係因俄國為全球第 2 便宜的市場，撇除近幾個月的拉回，俄國市場今年已上漲 14.97% ，也是 Global Guru Capital 追蹤全球 47 個市場當中表現第 3 佳的市場。

不過， Vardy 也表示，最大規模的俄國ETF (Market Vectors Russia ETF) 過去 3 個月來，已下跌 17.25% ，值得投資人注意。

印度

Vardy 指出，印度應對中國大陸經濟放緩暗自竊喜，終於有機會撇開成長陰影。也就是說，今年印度的經濟成長幅度 (預估為 7.7%)，或能超越中國大陸 (預估為 6.9%) 。不過話雖如此，但國內政治動盪、貪污問題與基礎設施缺乏，因此總理莫迪 (Narendra Modi) 的改革之路仍可能在國會遭遇險阻。

印度盈利指數基金 (WisdomTree India Earnings ETF) 過去 3 個月來大跌 11.17% 。