460億元！“燒錢王”京東方再圈錢

“燒錢王”京東方又成年度融資王。

京東方A新近公告，拋出募資不超過460億元的非公開增發方案，投向多項新型顯示屏項目。這也是迄今為止A股年內最大融資計劃。顯然，京東方期望以高投入、規模化的快速擴張法，早日躋身面板第一陣營。“面板業像一條沒有出口的高速公路一樣，前有狼后有虎，一定要做到全球前五名去，騎在中間，稍不小心就會被吃掉。”京東方總裁陳炎順接受南都記者採訪時強調，當年三星等企業也跟京東方一樣走過了一段讓投資者質疑的階段。

但不可迴避的是，京東方於2006年至2010年曾4次實施增發，合計募集資金約250億，如果加上此次460億再融資，總計融資高達710億。有行業人士批評稱，此次京東方融資，沒有利用向好的經營能力，以2 .1元/股的歷史最低融資價，定增如此高額的股份，匪夷所思，是“對原股東利益的侵害，給新股東輸送利益”。

昨日京東方A收盤暴跌8 .37%。

跑馬圈地

京東方如此大手筆，讓行業人士大驚失色。

根據公告，京東方本次募資主要投向京東方合肥8 .5代氧化物T F T生、鄂爾多斯5 .5代A M O LE D生、重慶8.5代新型半導體顯示生等在建項目，以及在合肥新規劃的觸摸屏生，公司旨在搶佔新型顯示戰略先機，同時對接全球觸摸屏的巨大市場需求。以上項目總投資將高達915億元。

本次發行的發行底價為2.1元/股，發行股票數量區間為95億-224億股。除股權認購部分股份外，京東方預計募資扣除發行費用后現金不超過375億元，發行對象的數量不超過10名。

其中，國管中心承諾以其所持北京京東方顯示48.92%的股權認購京東方本次非公開發行的股票，京東方顯示48 .92%股權的初步評估值為85.33億元；合肥建翔承諾以現金或其所持對京東方與本次非公開發行募集資金投資項目相關的債權合計60億元，認購非公開發行的股票；重慶渝資承諾以現金63億元認購非公開發行的股票。

京東方認為，此次投資建設的兩條8.5代將快速提升公司整體面板能，特別是高端氧化物T FT面板品的能，與已量生線形成品的交叉互補。生全部建設完成后，京東方將擁有共計6條T FT -LCD生及1條A M O LED生，品覆蓋几乎所有的面板應用領域。[NT:PAGE=$]

投資者都是虧損者？

上市以來，京東方A已經成為名副其實的兩市“融資王”。上市10年來，公司虧損近80億，累計融資高達250億元，分紅金額累計卻只有區區的1.18億元。

而根據京東方A停牌前的價格計算，公司市值不過322.65億元，此次定增融資額將超過其市值逾百億元。

“2012年前，中國面板業處於幼兒期，難以盈利，股價低迷，所以向股市融資是比較傷身體的。京東方在第一次定增前，也就是企業走向‘液晶’戰略前，股本僅僅10億股，而等第四次定增以后，股本已經過百億。股本擴大10倍多。截至目前，不論是最早的職工股，二級市場的投資者，還是一路參與增發的機構個人，按照現在2.2元的股價，應該全部都是虧損者。”分析人士舒認為，京東方跑馬圈地到現在，已經處於很有利的競爭位置，在這樣的大背景下，京東方完全可以從財務角度，為股東考慮利益。

“這些股東，長期為京東方的發展忍受經營上的虧損，和股價上的低迷，現在曙光在即，完全沒有理由實施這樣的增發方案，讓即將到來的果實如此稀釋。”舒說。

股吧上對京東方巨額融資更是聲一片，指責京東方“肆無忌憚地、堂而皇之地圈錢，根本不考慮市場的承受力及敏感的神經，同時也使得強制分紅與再融資掛鉤規定化為泡影”。

針對尖批評，京東方副總裁張宇接受南都記者採訪時說，“我們到底是百米賽跑還是一場馬拉松？國內只求短期回報、賺快錢的公司還少嗎？”至於2.1元的歷史最低融資價，張宇稱，2011年京東方增發價格為2.4元，當時是10送2，“和這次2.1元的價格差不多”。

京東方品推部部長魏靜則對南都記者表示，京東方這麼大規模投資，正是為了提升競爭力，有機會回報股東。她舉例說，京東方此前多年虧損，但上半年盈利超8億，這也說明，企業長期投入必會有所回報。

第二個光伏業？

京東方出的未來大餅，並不能讓所有人認同。有反對聲音稱，未來數年，國內面板能將面臨過剩，甚至認為面板業可能成為第二個光伏業。[NT:PAGE=$]

去年，京東方、華星光電兩條8.5代已經在北京、深圳實現滿。隨京東方合肥、重慶兩條8.5代開建，到2014年、2015年，國內將擁有7條8.5代：包括京東方合肥、京東方重慶、京東方北京、華星光電深圳、三星蘇州、LG D廣州、中電熊貓南京等7個項目。

隨能擴大，中國面板在本土和全球市場的占比不斷提升。據DisplaySearch統計，中國大陸面板廠在本土市場的占比，從2012年22%大幅提升至2013年的31%；中國大陸面板在全球面板市場的占比也從2012年的20%增加到2013年的25%。

D isplay Search大中華區副總裁謝勤益認為，2013年全球液晶面板供求基本平衡。但是，2014年，京東方合肥、三星蘇州、LG D廣州三條8.5代將陸續投，全球面板業有可能在2014年下半年由供需平衡重回供過於求。

“面板能過剩的說法並不新鮮。但你要看明白，是真的能過剩，還是需要被抑制。”京東方副總裁張宇反駁道，以智能手機為例，以前是3英寸屏，現在5.5英寸、6英寸屏已成為主流，這意味即使是相同的出貨量，對面板的需求也將增長一倍；而平板電腦去年銷量為1.5億台，今年達到2.8億台，到2015年會是4.4億台。彩電的主流尺寸也從32英寸、42英寸、46英寸增長為50、55和60英寸。“就拿重慶來說，重慶的筆記型電腦、平板加顯示器，一年的出貨量是1.2億-1.3億台，而我們京東方重慶生滿負荷運轉也只能滿足其中的1/3。”

張宇說，京東方目前的全球市場佔有率在8%左右，遠低於三星、LG、新群創、友達等企業，“我們希望通過這一輪的投資，未來市場佔有率達到13%，進入前四強。”

記者觀察

京東方的擴張邏輯

越大越安全，這是京東方的擴張邏輯。

京東方總裁陳炎順有強烈的危機感，“電子行業特別是高端的電子行業，如果你的資總值不超過千億的話，你在全球根本就沒有立足之地。京東方目前的能在全球排在第六，這個是什麼概念呢？我們目前還只有奇美、友達的1/3，只有三星、LG的1/6。沒有能規模，要想在全球行業中佔據領先或者一席之地是不現實的。”

陳炎順對南都記者表示，沒有規模化，就躋身不到第一陣營，就只能被一廠商打壓得無還手之力。“京東方的擴張不是盲目擴張，是以技術進步和市場驅動為條件的。高科技製造領域，技術跟得上不一定能夠贏，技術跟不上一定會輸。”[NT:PAGE=$]

陳炎順強調，京東方生基地不是亂投，不是拍腦袋決定，也不是說誰給支持多投給誰，北京、鄂爾多斯基地輻射華北，合肥盯華東，成渝佈局西南。

“京東方此前長期虧損，股價走勢不理想，股民有意見我們很理解。京東方這些年，這麼大的投入，給投資者所帶來的困惑，其實也是我們最大的壓力。”陳炎順表示，三星、LG、友達、奇美、夏普全部都是上市公司，無一例外都是通過資本市場投資。“初創時期國家也是大力支持，像三星發展到今天成為全球最大的面板上市企業，韓國投了大量的錢來支持，當然最終它的收益也是最高的。這些企業在市場好的時候，通過市場融了大量的錢來發展。當然它們跟京東方一樣也走過了一段讓投資者質疑的階段。”

采寫：南都記者 高凌雲

南都記者 汪小星 實習生 褚雨楓