齊魯康雅雯：電影票房高長,院線及電影創作享紅利

投資要點

事件:（1）截止月9日2日，我國電影票房已實現297億元收入，超過2014年全年296.39億的紀錄，同比增長48.5%；城市影院觀影人次近8.3億，同比去年增長46.9%。

（2）9月1日，國務院常委會議通過了《電影產業促進法（草案）》，並將其提請全國人大常委會審議。

點評:電影票房高增長，院線及電影創作享紅利。2015年確為電影市場的爆發之年，三季度便更新票房新紀錄實屬罕見。在已實現的297億票房中，國產電影貢獻約180億，比例占60%，展現出中國國產電影發展的生機。在隨后四個月的時間內還會有國慶檔、賀歲檔等強勢檔期，以及《港囧》、《解救吾先生》、《尋龍訣》、《絕地逃亡》、《碟中諜5》、《像素大戰》等一系列國內外優秀影片上映，我們預計全年400億票房為大概率事件，沖擊450億票房也不無可能，其中，院線及電影創作公司將享受行業爆發紅利。

（1）院線發展向三四線城市下沉及電影螢幕的增加為行業爆發提供硬體基礎；（2）雖然我國具有國產片保護傾斜，但2015年以來上映的國產影片在質量、類型及制作水平等多方面均表現出色，以實力贏得市場；（3）目前中國電影人中80、90后的新銳力量逐漸嶄露頭角，其作品更加貼合年輕一代觀影需求，同時豐富影市中的影片種類。

（4）2015-2016年為好萊塢電影大年，國際一流的團隊所創造的影片為觀影者提供視覺盛宴。

（5）觀影人次的快速增長不僅反映出大眾觀影需求的激增，配以今年高品質電影的涌現，表現出觀影群眾愿為好電影買單的趨勢。

電影行業政策利好信號顯著，整體發展挑戰與機遇並存。經歷12年的等待之后，國務院常委會議通過了《電影產業促進法（草案）》，預計該《電影法》最早將於2016年落地實施，此舉顯示出從國家層面對我國電影市場未來的信心和支援，結合時下電影市場爆發趨勢，我們認為，未來電影市場將進入發展的黃金期，未來電影領域較為繁瑣的審批工作有望得到改善。但從草案具體內容分析，具有國際統一發展趨勢的“分級制”並未過多涉及。基於中國對WTO的承諾，2017年我國電影市場將更加開放，時下國產片呈快速發展趨勢，但仍需適度保護措施。未來，中國電影市場在進口片和國產片整體發展中，挑戰與機遇並存。

精選推薦:我們認為，經過市場本輪調整，多數傳媒上市公司已顯示出投資價值空間，未來影視內容行業仍為發展主力軍，重點推薦:萬達院線(行情002739,咨詢)（影院行業絕對龍頭）、唐德影視(行情300426,咨詢)（內容為王時代的潛力黑馬）、華策影視(行情300133,咨詢)（影視內容行業龍頭標的）、新文化(行情300336,咨詢)（影視+營銷共同推進發展）、樂視網(行情300104,咨詢)（已有視頻平臺為強大后盾，樂視影業發展向好）。

萬達院線:電影院線行業絕對龍頭，具有強大的渠道優勢。旗下萬達影業的發展可補齊公司內容業務短板。

公司已成功運營《煎餅俠》。

唐德影視:在互聯網渠道更加成熟的未來，內容為王的時代不會過時。公司圍繞“電影+電視劇+電視欄目”的精品內容發展主線，積極吸納行業優秀人才，未來影視內容產業鏈全面發展及拓展全IP運營。

華策影視:影視內容行業龍頭標的，在電視劇穩定發展同時推進電影戰略，時下熱映影片《刺客聶隱娘》即為公司作品。

新文化:影視內容創作+營銷同步推進發展。公司在原有電視劇創作基礎上通過收購郁金香及達克斯開展戶外廣告營銷業務，並將營銷與影視業務打通發展。

樂視網:以強大網絡視頻平臺作為后盾，重點發力於影視內容的網上播放和發行。旗下樂視影業板塊的逐步完善為公司提供強大的內容資源。

風險提示:市場投資情緒不穩定。