滬深股盤前─上檔壓力沈 利率市場化提速 權重藍籌股左右大盤

上周消息面持續真空，滬深兩市在技術面的主導下盪鞦韆。整體來看，大盤衝高回落，在無力挑戰2092點反彈高點之後，股指開始震盪調整，表明2100點整數關的上檔壓力沈重。周末期間，央行宣佈取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，標誌著中國利率市場化提速。今(22)日銀行、地產等權重藍籌的表現或將成為左右大盤漲跌的主導力量。

中新網報導，上周五(19日)午後股市全面下跌，地產、軍工跌幅前二，分別下跌4.46%和4.38%。雖然「兩桶油」尾盤「火箭」拉升，中國石油上漲1.65%，中國石化上漲1.14%。但獨力難支，難以阻擋下行勢頭，滬指再次跌破2000點。

截至19日收盤，上證綜指報收1992.65點，下跌30.75點，跌幅1.52%，成交874.8億元(人民幣，下同)；深成指報收7663.99點，下跌240.28點，跌幅3.04%，成交1220億元。

中證網分析指出，周末期間，央行宣佈取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，標誌著中國利率市場化提速。有人開始擔心商業銀行會不會為了爭奪貸款而打價格戰，但也有分析認為，此舉反而可以加速信貸資源向定價更高的中小企業傾斜，銀行息差可能反而上升。相對而言，地產等高負債行業或因此面臨利好，多數企業的融資成本有望降低。多空論劍之下，今日銀行、地產等權重藍籌的表現或將成為左右大盤漲跌的主導力量。

從更為宏觀的背景來看，整體而言，經濟運行狀態和政策面變化使股指難有明確的方向性選擇。一方面，經濟資料壓制股指向上反彈的高度，另一方面，管理層對經濟「下限」的明確表態有在一定程度上舒緩了市場的緊張情緒。但是相對而言，目前市場「空軍」力量明顯大於多頭，因此，謹慎當成第一要務。

首先，從基本面看，第2季GDP增長7.5%，較第1季回落0.2個百分點，預期下半年經濟仍將回落。市場再次將希望寄託在「穩增長」政策之上，但短期內刺激總需求的政策不會出台。

其次，上周五IF1307合約交割，股指期貨跌幅慘烈，主力合約深幅貼水不改，淨空單連續回升，均釋放出偏空信號。期指對於A股股指具有較為明顯的表徵作用，因此，股指空頭捲土重來，不可不防。

最後，從技術面說，本次反彈依靠的是暴跌所積累的勢能，技術性反彈很難向縱深方向發展。大盤反彈至2100點附近也基本上實現了對年線與中期多頭生命線40周均線的反抽。1849點低點以來已運行了ABC三浪反彈形式，隨著短期反彈動力的減弱，超跌反彈可能已步入尾聲。

在缺乏利好刺激的背景下，A股又面臨IPO重啓「泰山壓頂」。因此，除非市場認可改革帶來權重企穩，否則大盤短期或難有起色。短期來看，除了要看銀行、地產的「臉色」之外，結構性行情或仍存參與機會:一些資產負債率低、現金流充裕的公司將會從「實業去產能 + 金融去槓桿」中受益，而另一些通過技術創新參與到全國「調結構」大潮中的新興產業也有望實現快速脫困。