〈觀察〉全球經濟數據拉警報 景氣吹寒冬 台灣3大黑天鵝現蹤

從台灣、大陸到美國，全球經濟數據下滑，讓景氣集體拉警報，大環境的衰退，台灣也衍生出IPO延後掛牌貨降低承銷價、企業併購潮崛起、裁員無薪假爆發等3大象徵景氣寒冬的黑天鵝現蹤。

亞洲各國最新公布的8月份製造業採購經理人指數(PMI)資料顯示，包括中國、台灣、韓國在內等亞洲國家，都表現低迷，中國PMI 47.3呈現6年來最顯著放緩、台灣46.1，也是2012年9月最大降幅，整體亞洲地區PMI指標都寫下了近期的最差成績，來自亞洲經濟體中國成長趨緩，連帶影響歐元區經濟體，黑天鵝從亞洲開始席捲全球。

台灣的經濟數據也很難看，主計總處下修今年經濟成長率預測，全年僅剩1.56%，連「保2」都落空；台灣PMI連6個月破榮枯線，出口已經連6黑，預期下周即將公布的8月出口還是難展笑顏。

台灣陷入景氣寒冬，利空不僅提早反映在台股上，更已經衍生出 3大黑天鵝開始亂飛。首先，台股從萬點摔下來，波段最重挫逾2000點，今(2015)年來初次掛牌(IPO)與掛牌後籌資(SPO)案件都受到衝擊，並打亂承銷行情，正在募集中的SPO案則可能遭小股東放棄認購，準備IPO的恐延後掛牌或調降承銷價。

據統計，今年以來，計有45件SPO案已完成，但相較承銷認購價來看，友威、昱晶、潤泰新、上緯等32家公司，亦即超過7成1的SPO案，目前股價都已跌破增資承銷認購價。而IPO部分，今年新掛牌的34家上市櫃公司中，則有18家、約5成3的股價已低於上市櫃承銷價。

再者，在景氣一片慘烈中，突然殺出日月光欲併購矽品案，可望引爆台股企業的併購潮，台股中扮有全球產業要角的地位，但卻股價偏低、大股東持股低者具有併購概念題材。

據統計，目前台灣上市櫃800多家電子公司，已有超過一半400多家股價跌破淨值，更有超過200多家跌至僅剩淨值的一半，其中還不乏具有產業指標地位的企業如晶電、友達、群創等。這對買家來說，漂亮價格浮現；對賣家來說，也有透過併購求生的機會。

第一金投顧董事長陳奕光就點名，未來可能啟動「晶圓雙雄併」、「面板雙虎併」、「電子五哥併」、「華碩、宏碁、宏達電三合一」、「兩大LED廠整併」、「茂迪及新日光兩大太陽能廠扮演發動者合併」及「金融業併購」等併購潮。

第3隻天鵝則是裁員無薪假爆發，宏達電開出裁員第一槍，陸續傳出桃園廠、新店總部都將於10月底裁員。就算沒有慘遭裁員丟了飯碗，但無薪假也夠令人哀嚎了，勞動部公布截至8月底全國無薪假通報人數，8月底共有19家企業實施無薪假，實際實施勞工人數達669人，為今年以來最高。資方透過裁減勞動成本自救已顯示出大環境的不景氣。

僅管台股從谷底反彈，但這波反彈卻是國安基金拱出來的，全球經濟壞消息一籮筐，經濟不佳是不爭的事實，尤其3大黑天鵝已經現蹤，在在突顯空頭跡象已敗露，投資操作上還是先保守度日為妙。