金山屯資移動互聯網 37.76億流向拆解

侯繼勇

發債13.56億元，金山軟件屯集重金髮展移動互聯網及應用軟件。

金山軟件(股票代碼：03888)7月3日發布公告稱，將發行2018年到期13.56億元可換股債券，利率3厘，金山軟件已申請在新交所發行債券，摩根士丹利及摩根大通為聯席全球協調人。

有消息稱金山軟件CEO張宏江已奔赴新加坡處理相關事務。金山軟件相關負責人向本報記者糾正，張宏江趕赴新加坡參加的是一個金山軟件項目會，與發債無關。

除了融資獲得的13.56億元外，2012年年報顯示，截止期末，金山軟件尚有現金及現金等價物約24.2億元，2011年同期為19.3億元。金山軟件手中合計屯集資金37.76億元。

金山資金用於兩個方向，一是用於償還銀行貸款，二是發展金山軟件現有業務及拓展未來新業務。第二個方向是重點，即金山軟件屯集了超過30億元發展現有業務及拓展新業務。

37.76億流向拆解

公告顯示，金山本次發行的債券可按每股股份16.9363港元(可調整)的初步換股價格轉換為股份。這一初步換股價較金山7月1日的收盤股價溢價25.27%。

公告顯示：本次發行的債權可轉換為約8006萬股金山股份，占發行及轉換后總股本的6.4%。

公告稱：本次發債主要是用於償還短期銀行貸款、一般公司用途和補充運營資金。金山償還短期銀行貸款需要資金約為6億元，剩餘資金仍然超過31億元，將用於“一般公司用途和補充運營資金”，即支持金山軟件現有業務的發展。

金山軟件現有業務分為兩個方面，一是網絡游戲業務，二是應用軟件。未來業務主要集中於移動互聯網。事實上，30億元應該用於兩個方面，一是應用軟件，二是移動互聯網。

金山軟件2012年年報顯示：2012年，收入分為三部分，娛樂軟件約為8.51億元，應用軟件約為5.44億元，其他收入為1500萬元。其中娛樂軟件主要指網絡游戲業務，應用軟件包括WPS、安全等品收入，其中大部分來自政府採購。[NT:PAGE=$]

網絡游戲是金山目前的主營業務，網絡游業務趨於平緩。易觀智庫發布的《2012網絡游戲市場年度盤點》顯示，客戶端游戲市場規模增長19.5%，與黃金時代年增長超過100%相比，已經不可同日而語。

另外，網絡游戲市場格局已經基本確定，在網絡游戲領域，金山收入排第八位，前面七位分別是騰訊游戲、網易游戲、搜狐游戲、盛大游戲、完美游戲、巨人游戲、360游戲。

金山是一家以軟件命名的公司，軟件是金山的基因，金山應用軟件年收入約為5.44億元，其中包括辦公軟件(主要為WPS軟件)、企業安全、雲安全(包括雲存儲)等方面的收入。政府採購以及企業採購是這些應用軟件業務的主要收入來源。

移動互聯網時代，應用軟件在智能手機上呈現爆髮式增長，金山軟件在手機端的應用與軟件包括金山WPS、金山背單詞、金山詞霸、金山快盤、金山網址大全、金山快盤、金山雲等超過十余款軟件。按金山軟件的計劃裡，還有一些移動互聯網品將於今年內推出。

在金山的整體規劃中，游戲業務發展已經趨緩，屬於“防守型”業務，而應用軟件業務，特別是移動互聯網端的應用軟件正處於快速發展期，屬於“進攻型”業務，即大力投入的業務。

雷軍再造金山

2013年4月，金山軟件董事會主席雷軍斥資1.9億港幣收購騰訊所持2.5%的金山股份，個人持股升至14.89%，騰訊持股比例則由15.19%降至12.7%，雷軍成為金山第一大股東。

自2011年7月6日，雷軍重回金山任CEO，雷軍開始了再造金山的歷程。成為金山第一大股東，則代表雷軍再造金山這一任務的階段性成功：過去是內部改造，接下來，金山的任務是外部拓地。

雷軍首先要做的一件事情是企業內部MBO。這一動作從2011年1月即開始了，包括金山游戲CEO鄒濤在內的26名核心員工成立了WestGame，以每股1.1834港元的價格認購新“西山居”1.6億股股份，總價值約1.89億港元，獲得新“西山居”20%的股份，金山軟件則享有剩餘的80%。

目前，金山已經完成MBO的子公司除了西山居外，還有金山網絡、辦公軟件、金山雲。在這些公司中，均由管理層持有相當部分股份，對公司有所有權。除了子公司外，還有一些事業部也採取類似模式，比如金山老員工王欣帶領的金山詞霸。[NT:PAGE=$]

這些公司如果發展得好，則可以單獨上市，創始人將獲得相應的回報。目前最有可能獨立上市的公司有兩家，一是傅盛與徐鳴負責的金山網絡、二是鄒濤負責的西山居。單獨作為一家公司，西山居是國內第八大網游公司，金山網絡是國內第三大客戶端公司(前兩名是騰訊、360)。

雷軍這樣做的目的是，讓金山軟件負責每一塊業務的管理層保持創業的激情。

網絡游戲、應用軟件均是金山的老本行，內部改制、股東結構理順之后，雷軍接下來的行動是進攻。關於這一點，雷軍早有籌謀，2011年，雷軍表示未來金山軟件會是一家移動互聯網公司。

金山WPS、金山背單詞、金山詞霸、金山快盤、金山網址大全、金山快盤等應用是金山在PC時代的品向移動互聯網上的延伸，這種延伸能力被視為金山網絡的被視為金山軟件的優勢。

關於金山軟件未來尚無清楚的輪廓，但已獲資本市場認可：雷軍上任前，金山股票最低降至2.2港元，至7月4日，金山軟件股價達12.4港元，其間一度超過13港元。

另有消息稱，金山軟件將聯合多家公司(包括騰訊)投資搜狗公司，以保持搜狗的獨立性：如果搜狗被奇虎360投資，中國搜索引擎市場將變成兩強爭霸，奇虎360將變得更加強大；如果搜狗獨立運營，市場在一段時間內將保持“三國殺”的狀況，既能牽制360，也能牽制百度。