印度降息在即 政府持續釋放利多 有利股市續表態

上周印度SENSEX指數創近一年來新高，並突破2萬點大關，盧比兌美元升破54重要關卡，外資流入印度股市動能明顯轉強；政府持續釋放利多，包括持續釋出國有股份及提高黃金關稅等，以改善雙赤字問題；且國內通膨略和緩，使本月月底(29日)印度央行降息的預期增強，有利股市續表態。擁有18年印度股市研究經驗的木星印度精選基金經理人阿維納什‧瓦茲拉尼(Avinash Varirani)看好今年印度股市。

瓦茲拉尼分析，印度政府於今年初正式施行「補貼直接匯入帳戶」計畫，對貧困人口的現金補貼將繞過所有中間環節直接送達被幫助者本人，而目前印度股市尚未反映這項政策帶來的利多效應。此外，觀察印度政府公債價格，反映出為刺激經濟成長而降息的可能性越來越高，瓦茲拉尼認為印度股市可望延續2012年大漲25%的好表現。

印度政府於今年一月一日正式施行「補貼直接匯入帳戶(Direct Transfer of Subsidy)」計畫，政府所發放的直接性補助，可透過人口身分信息工程號碼(Unique Identification number, UID)，直接匯入印度貧困線以下家庭的銀行帳戶，取代以往經由村里領導者分配資源，所產生的貪污或不公平現象，因此，未來貧窮人口的可支配所得將會上升，社會補助系統將能發揮最大效益，政府赤字將因貪污機會降低而改善，可受惠人口近10%，預計在未來15個月內可受惠人口將涵蓋約三分之二，瓦茲拉尼認為這項社會安全計劃，將是印度經濟轉變的重要關鍵。

瓦茲拉尼表示，目前印度股市尚未反映這項政策對經濟帶來的利多效應，例如未來消費者可支配所得上升，消費能力將提高。因此，木星看好印度消費類股，該產業獲利成長動能可望上調；此外，銀行也可望因增加新開戶而受惠，非現金或票據間的交易量可望增加及流通，電子支付交易量規模亦將提升。

另一驅動印度經濟的力量將是貨幣政策的支持。因通膨已回落至三年來新低，且印度十年期公債殖利率已到近兩年低點，市場期待本月29日印度央行政策會議可望降息。目前市場共識為繼去年4月印度央行開啟貨幣寬鬆循環開端後，可能調降附買回利率約25個基點至7.75%，持續激勵市場。

市場對於印度投資前景的主要擔憂在於印度政府推動及執行改革的魄力，瓦茲拉尼認為，這次終於看到辛格政府的具體行動。由於印度將在接下來的12個月內，陸續舉行各州地方選舉，為爭取2014年全國性大選勝利，政府應會竭盡所能爭取勝選，因此，瓦茲拉尼深信印度政府將持續推動改革。

印度國內利率循環與通膨水準已經見頂，在經濟相對穩定成長及消費者支出持續攀升下，木星看好印度內需成長爆發力。儘管2012年印度股市已上漲超過25%，木星認為企業盈餘預估已經落底回升，市場關注企業獲利情形，公司獲利開始轉佳。政治上，辛格帶領的新政府似乎在新一波經濟改革中，地位更加穩固與強硬，開放外資持有多品牌零售多數股權一案，已成功通過國會表決。隨著印度政府致力改善國內投資環境，市場信心逐漸改善，加上政策引導外資持續流入，可望進ㄧ步釋放印度成長潛能。

木星相當看好印度龐大人口紅利、中產階級崛起及身分認證計畫帶來的商機，瓦茲拉尼已逐漸提高木星印度精選基金在金融與消費等相關內需類股的持股比重，半數佈局在爆發力強的印度中小型企業。展望未來，儘管全球經濟復甦前景仍有不確定性風險，只要全球商品價格不出現大幅上漲，木星認為2013年的印度經濟，將呈現溫和成長，對印度經濟前景仍持正面看法。

**********************************************************************

個股資訊僅作資產配置說明之用，非為個股推薦。本基金投資涉及新興市場，其證券波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，可能使資產價值受不同程度之影響，匯率變動亦可能影響基金之淨資產價值，投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。境外基金經金融監督管理委員會核准或同意生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中(www.fundclear.com.tw)查詢或下載。【台新證券投資顧問股份有限公司 獨立經營管理】 (101) 金管投顧新字第029號 服務地址 台北市大安區10687仁愛路四段118號18樓 服務專線 (02) 5576-1861