黃金的合理價位？杜克教授：800美元！

金價在過去兩個交易日分別暴跌逾 4% 與 9% ，周一收於每盎司 1361 美元，不少分析師指此時市場恐慌性賣壓重，籲投資人保持理性勿搶在此時殺出。不過，還是有不少專家認為黃金有下跌空間。

北美時間 16 日上午 10 點，紐約商品期貨交易所六月交割黃金價格因波士頓爆炸案恐慌而上揚 2%，暫報 1393 美元。

知名大宗商品投資人羅傑斯表示準備等到金價落至 1200 美元才會承接，而著作豐富的杜克大學財經教授 Campbell Harvey 更早在去年就預言，黃金會崩跌，而每盎司 800 美元才是它的合理價位。

《MarketWatch》報導，杜克大學教授 Harvey 早在去年六月就在報告中稱金價 800 美元才合理，當時這樣的悲觀論點還被許多人嗤之以鼻，不過今年金價轉疲，單在上週金價就蒸發掉 240 美元，於是 Harvey 教授的理論又重新受到外界關注。

根據與杜克大學教授 Harvey 一同進行研究的 Trust Company of the West 前商品經理人 Claude Erb 的說法，金價可能會回到合理價位，但是會分「五階段」下跌，不會馬上一次跌足。前面兩個交易日「價崩」只是第一階段，此時市場不願面對黃金價值大減的現實。再來的四個階段，市場將陸續出現憤怒、議價、沮喪、與接受的情緒。

Erb 帶領讀者驗證他們的論述：首先第一個階段，不少法人機構或對沖基金經理人還是放話看好黃金，表示會趁此時逢低大量承接，同時也說服客戶撿便宜。Erb 認為，現在的情況就像 2007 年房市泡沫成型時不少不死心的投資客仍繼續押寶房市，或者是像那位預言美股道指會衝上三萬點的 Jim Glassman。

不過 Erb 提醒，倘若之後有人縮手退出「抬價」行列或他們的客戶不願依其建議操作，黃金在反彈後就可能還會再面臨另一波大賣壓。

在杜克大學教授 Harvey 與 Erb 的論述邏輯下，黃金對通膨（這裏採用美國消費者物價指數）變動比率歷史平均在 3.2:1 之間，即使金價已跌在每盎司 1400 美元，黃金對通膨比率為 6.03:1，顯然過高，是歷史平均的二倍。撇開其它變數不談，黃金價格確實有下跌空間，而跌多跌少，通膨走勢甚是關鍵。

Erb 認為，近日金價崩跌已在許多人預料之中，儘管金市很快又會出現強力反彈，但到接下來幾個熊市階段跌幅只會更慘烈，畢竟，依循歷史脈絡來看，只要黃金偏離合理價位過高，最終難免會回頭修正到接近合理價位區間。