H7N9禽流感對市場負面影響有限

H7N9禽流感疫情在中國持續擴大，中國國家衛生和計劃生育委員會4月7日公布的數據顯示，上海、江蘇、安徽、浙江四個省市累計收到21病例感染H7N9禽流感確診報告，其中，上海10例（4例死亡）、江蘇6例、安徽2例、浙江3例（2例死亡）；但依據國際媒體截至4月10日為止的報導可知，各個省分累計通報的病例已達31人，其中9人死亡，發病致死率初估接近30%。而且過去禽流感僅在禽間散佈，但是這次在已知的確診病例中，既有與畜禽接觸過的病人，也有無畜禽接觸史的病人，引發民眾對於禽流感人傳人的恐懼，不利於切斷傳染源和傳染途徑；加上相關疫苗也還沒有研發出來，無法提前預防H7N9病毒對人體的侵害。

近十年來國際間流行疾病層出不窮，比較嚴重的幾次始於2003年爆發的SARS（嚴重急性呼吸道症候群）；同年底到2004年初，東亞地區開始爆發H5N1禽流感，該次禽流感源自韓國南部，其後感染範圍波及香港、越南，直到2005年10月，東亞、東南亞、歐洲等地都還持續傳出H5N1禽流感的感染報告。然而若要指名近年來在中國影響範圍最廣，病例人數、死亡人數最多的一次，還是當屬2003年的SARS。

2003年第一季，SARS還沒有擴散全中國，新增病例只有1,200人左右，民眾的恐慌情緒尚未蔓延，對經濟活動幾乎沒有影響；第二季疫情進入高峰期，新增病例急遽暴增到4,200人，第三季又再快速下降到低於300人，隨後銷聲匿跡。東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，與疫情相呼應的是，2003年第二季中國實質GDP年增幅從第一季的10.8%驟降到7.9%，從產業別來看，與消費關聯度最高的第三產業（服務業）產值增速同期間下降了1.2個百分點，第二產業也有0.7個百分點的降幅，在整體服務業之中，住宿餐飲的累計年增幅從第一季的18.8%大幅降至第二季的10.3%，在各個子行業裡受傷最重。

中國住宿餐飲產值在2003年5月進入谷底，當月比去年同期大幅萎縮15.5%，直接導致社會消費品零售總額增速放慢，並在5月降到4.3%的波段低點。除了住宿餐飲之外，旅遊、客運等相關產業同步受到拖累，各類交通工具的旅客周轉量都在5月快速下跌，旅遊業更是陷入停頓，成為近20年來中國旅遊人數與旅遊收入增速唯一的一波負成長，由此可見流行病疫情對旅遊業的直接衝擊。東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，但在2003下半年疫情逐漸穩定以後，民眾的心理恐慌明顯降低，旅遊、餐飲、娛樂等產業也很快地恢復正常。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，SARS危機並沒有對中國經濟產生持久的影響，因此對金融市場帶來的震盪當然也只是暫時性的。2003年第一季SARS蔓延初期，中國股市一度還能強過美股、港股（2003年前四個月上證綜合指數漲幅一度高達20%）；即便到了第二季SARS肆虐期間，航空、保險等相關類股出現較重跌勢，中國股市略受壓抑，但到了2003下半年，上證綜合指數已經收復了年內的多數失地，全年最終收漲逾10%；美國S&P500指數和香港恆生指數更是分別在2003年3月、4月便已結束打底，全年分別都有高達26%、35%的漲幅，顯示國際市場完全沒有受到中國SARS疫情的影響。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，雖然疫情擴散對中國股市的短期負面影響多於正面，可是一旦病毒來源被官方確認、疫苗得以開始研發、疫情出現有效控制的機會，股市的反彈速度便會很快。因此，投資人毋須對中國股市過度灰心，疫情發動時的恐慌性賣壓，反而有望成為日後的入市良機，醫藥、疫苗、生物科技、消毒用品等相關產業更往往會在不確定性蔓延的情況下出現超漲。目前中國已有多家醫療生技企業在美國或香港掛牌上市，台灣民眾除了應密切關注H7N9禽流感的傳染性和擴散程度之外，也不要錯過了可能的投資機會。