交銀國際：新世界發展首次覆蓋給予買入評級

2014 年是新世界發展(8.73, -0.05, -0.57%, 實時行情)豐收的一年，我們估計公司已鎖定 200 億港元於未來兩年入賬為房地產銷售所得。我們估計fy15e 核心盈利可能會受新世界中國(4.51, -0.09, -1.96%, 實時行情)放緩所拖累，隨后於fy16e/17e同比反彈6.5%/3%。

不過，派息率應保持穩定，新世界(600628,股吧)中心重建中期可能會進一步提升公司的經常性收入。我們首次覆蓋給予買入評級，目標價 10.90 港元，較目標資產凈值折讓45%，符合5年的平均水平。