歐洲緊縮政策或悄然松動

歐洲央行行長德拉吉暗示，該行將轉變以緊縮政策為主的政策思路，目前該行官員正面臨歐元區經濟停滯、物價疲軟和失業率高企的困局。德拉吉在杰克遜霍爾舉辦的堪薩斯城聯邦儲備銀行年度會議上稱，歐洲央行官員和政治家在刺激需求和減少失業方面可以發揮各自的作用。他表示，如有必要，歐洲央行愿意采取更多刺激措施，以防止低通脹率被根植到對未來價格上漲的預期中。

德拉吉在他的書面講話中稱，如果在實施貨幣政策的同時，財政政策能起到更大的作用，將會對整體政策立場產生積極影響。他表示，在考慮歐洲具體的初始狀況和法律限制的情況下，在這方面有可以作為的空間。盡管德拉吉的講話並不代表他將接受利用大規模赤字開支來刺激歐元區經濟的做法，但也標志著，歐洲央行官員此前關於歐元區成員國政府即使在經濟疲軟時期也需削減赤字和實施經濟改革的政策發生了轉變。

同時實施財政緊縮措施和勞動力市場改革的做法加劇了歐洲經濟的下行趨勢，盡管長期來看這種做法會帶來好處。此前，歐元區的一份報告顯示，該地區經濟第二季度出現停滯，這引發了外界對於經濟體量約13.5萬億美元的歐元區正陷於持續的經濟停滯和高失業率泥潭的擔憂。歐元區本地生產總值(gdp)數據證實，歐元區的經濟復甦總體而言都較疲軟，即使在沒有經濟困境的國家，工資增長也較乏力，這表明需求疲軟。

德拉吉的講話表明，歐洲央行正采取新的辦法來應對這些風險：將刺激需求的政策與增加勞動力市場靈活性的措施一起實施。歐元區7月份的同比通脹率僅為0.4%，遠低於歐洲央行2%的目標水平。德拉吉建議，在如此低的通脹環境下，決策者應將刺激政策可能引發通脹的擔憂放在一邊，集中精力防止歐洲出現長持久性的高失業率。歐元區6月份的失業率為11.5%，遠高於美國、英國和日本的水平。

德拉吉認為，歐洲央行6月份批準的刺激政策方案應該會對需求起到改善作用。該方案的內容包括實行創紀錄的低利率、向銀行提供新一輪的四年期貸款，以及購買銀行打包貸款（即資產支援證券）的相關準備工作。他表示，購買資產支撐證券的計劃正在快速推進，並稱，歐洲央行預計該計劃應會起到進一步放松信貸的作用。德拉吉稱，歐元兌其他貨幣匯率近期的下跌應有助於提振需求和物價。歐元兌美元已從1.40美元附近的高點跌至1.324美元附近。匯率下跌有助於通過出口提振經濟增長，並通過提高進口商品成本推升通脹。

前不久，法國財政部長薩潘發出呼吁，歐洲央行應該采取行動將歐元匯率降至他所稱的更為“正常的”水平。薩潘在刺激歐元區經濟問題上向歐洲央行進一步施加壓力，而此前公布的數據顯示第二季度法國與歐元區經濟均陷入停滯。薩潘接受法國電臺rtl采訪時稱，決定已經被做出，這些決定需要被執行到底，這樣歐元才會位於一個更為正常水平，可以更好的反映歐元在國際市場上的真正價值。

德拉吉表示，美國和歐元區的貨幣政策預計會呈現背離狀態，這應有助於維持近期的匯率走勢。外界普遍預計，美聯儲將於明年年中加息，而歐洲央行未來數年預計都將把貸款利率維持在接近零的水平。歐洲央行則隨時準備進一步調整政策立場。這一表態暗示，為防止通脹在過低水平維持過長時間，歐洲央行大規模購買公共和私人債務（即量化寬鬆政策）的舉措仍是該行的一個備選辦法。

在財政政策方面，德拉吉表示決策者應該利用歐洲預算規則中存在的靈活性，以便更好地解決復甦乏力的問題，同時也為所需的結構性改革拓展成本空間。此外，德拉吉還稱，對歐元區的總體財政立場進行討論可能不無裨益，這樣做的目的是對政策進行更好的協調，以便形成一個更加有利於經濟增長的總體財政立場。盡管德拉吉沒有提及具體國家，但他的講話暗示，德國等預算平衡的歐元區成員國應該采取更多措施來刺激自身和整個歐洲的經濟。