【周忠波(木材組)】膠板1501下跌空間有限 可逢低做多

在原木價格堅挺，一般只有品牌膠合板才能符合嚴格的交割要求的情況下，膠板bb1501下跌至130-135元/張的倉單成本區間上沿，后期下跌空間有限，可逢低做多。

一、原木價格堅挺，膠板成本支撐明顯。

原木價格堅挺：截止 8 月 15 日，廣東原木魚珠指數 144.98 點，國產原木魚珠指數 133.33 點，進口原木魚珠指數 147.36 點，原木價格處於高位且較為堅挺。黑龍江地區林木全面進入禁伐過程，導致原木進口量價齊升。另有傳言，廣西后期禁止種植速生林，如若屬實，后期在原材料方面對板材將產生重大影響。

整體而言，原木價格后期將繼續偏強，而板材成本占膠合板生產成本的70%，因此高企的木材價格對膠合板的支撐明顯。

二、膠合板木制家具產量同比價差縮小，供需情況好轉。

自13年3季度以來，膠合板產量同比和家具產量同比的增速差值有所減少，顯示供需情況好轉，同時后期進入3季度以后是家居裝修的旺季，也是家具產量同比增速較高的季節，因此后期供需情況將繼續有所好轉。

三、注冊倉單不易，近月合約易漲難跌。

一方面目前大商所上市的膠合板期貨所對應的現貨標準品的質量要求非常高，屬於膠合板現貨中的高檔品，一般只有品牌膠合板才能符合嚴格的交割要求，另外一方面符合交割標準的膠合板往往需要客製，因此這就造成注冊倉單的成本較現貨價格有所溢價，且即使盤面溢價倉單成本較高注冊倉單數量也十分有限。

四、倉單成本130-135元/張，膠板1501下跌空間有限。

在膠板1409交割以后，膠板就成為近月合約。倉單成本130-135元/張，且前文提到倉單注冊較為困難，從膠板上市以來歷史情況來看，近月合約在持倉數量較高的情況下容易發生擠倉，使得盤面價格高於130-135元的倉單成本區間。

后市展望和操作建議

原木價格堅挺，膠板成本支撐明顯,且后期供需情況繼續好轉，交割方面注冊倉單成本較高數量有限，因此近月合約盤面價格容易高於130-135元的倉單成本區間。在后期膠板1501馬上將成為近月合約的情況下，操作上我們建議逢低做多，逢高減多的滾動偏多操作。

風險因素

1、房地產投資大幅下滑

2、原木價格大幅下跌

3、倉單數量大幅增加

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