江小震：利率債或有波段機會 分級債基迎來配置良機

今年2月以來，受益債市的凌厲漲勢，債券基金業績突出，分級債基表現更是一馬當先。中海惠祥基金擬任基金經理江小震對此表示，今年國內經濟狀況整體偏弱，央行貨幣政策更加靈活，市場流動性比較樂觀。短期經濟回升難以持續，“經濟弱勢格局+通脹低位徘徊”的基本面組合仍將對中長期債市提供利好支撐。據悉，日前中海惠祥分級債基正在農業銀行(601288,股吧)、國聯證券等各大銀行、券商網點及中海基金直銷中心發售。

江小震分析認為，正在發行的中海惠祥作為市場熱捧的分級債基家族的一員，其優化的分級設計有望滿足投資者不同風險偏好需求。其中，惠祥a當前的年約定收益率為5.0%，認（申）購和贖回均免費。而惠祥b最大的特點即是在第一個分級運作周期內獲得保本保障，其在分級運作周期內不上市交易，每一年開放一次，接受申購與贖回，相比而言有效地避免了上市交易帶來的折價問題，並兼顧流動性。值得注意的是，惠祥b份額將於8月22日停止認購，發行期僅短短5天。

針對下半年債市行情，江小震表示，市場或將呈現出區間走勢，類似於目前對利率的走廊管理以及對貨幣流動性的安排。預計債券在下半年基本會呈現出一個下有底、上有頂的區間，收益率波動不會形成趨勢，而更多的機會則在個券和波段選擇上。

談及下半年的投資規則，江小震表示將采取相對謹慎規則。他指出，市場對整體降準和降息仍有期待，如果政策能夠實施，利率債或有較好的波段機會。在假設沒有大的政策干擾下，下半年投資依舊以個券的票面收益為主，同時為了避免信用事件以及由此引發的信用債跌價風險，信用債投資更多的仍舊偏向城投品種，城投債優於產業債。

據了解，江小震擁有16年債券投資經驗，是絕對收益理念的積極踐行者。在中海基金精耕的分級債基領域，他管理的公司第一只分級債基——中海惠裕表現突出，2014上半年，中海惠裕b取得了13.26%的凈值漲幅，在市場上封閉式債券分級子基金進取份額中排名前列。此外，江小震自今年3月21日起管理的中海可轉債基金業績同樣出色。wind數據統計，自3月21日至8月8日，中海可轉債a、c分別取得了8.91%、8.72%的區間收益率，排名位列同類前1/7。