國泰投顧：美高收益債近期回檔為健康修正 水漲船高趨勢不變

近期聯準會主席葉倫發表高收益債與其他資產價格偏貴言論，加上地緣政治風險影響，市場不確定因素增加，漲多的美國資產首當其衝，成為投資人優先贖回的對象。不過，國泰投顧對此表示，高收益債隨景氣水漲船高趨勢應不致改變，近期回檔可視為健康的修正，並使市場能走更長遠的路。

據資金流向監測和研究機構EPFR統計，近1周全球高收益債券型基金淨流出資金規模高達114億美元，其中，美國高收益債流出達68億元，雙創統計以來最大單周淨流出，也是連續第4周淨流出，造成高收益債市近期出現2%的修正。

但國泰投顧指出，回歸基本面來看，近期美國經濟數據普遍優於預期，包括7月ISM製造和服務業指數同步加速擴張，並創近3年及8年新高水準，且4周平均初領失業金人數降至7年來最低，皆顯示美國景氣持續好轉，再加上違約率維持低檔，基本面並未惡化。

投資債券最怕碰到違約，但目前美國高收益債市違約率仍處低檔，國泰投顧進說明， 雖先前受到德州最大的電力公司 TXU重整影響，違約率突然跳升，一度來到2.15%，創2010年以來新高，但截至7月，違約率連3個月下滑來到1.95%，仍低於長期平均3.9%，顯示此僅為單一事件，市場整體違約率仍低。

國泰投顧進一步表示，目前「 利差回到年初高點，投資價值逐步浮現」。由於景氣持續復甦、且市場利率偏低，資金持續湧入高收益債市場，使美國高收益債利差來到336bp，快要來到海嘯前的300bp以下，投資人開始居高思危，並造成近期回檔，修正之後，目前利差已逼近年初以來高點400bp以上，價值面吸引力提升。

國泰投顧強調，目前美國景氣確實持續復甦，只是近期受戰事雜音幹擾而出現震盪，最近的修正反而可使市場更健康，走更長遠的路。