期債大幅調整 暫且觀望為宜

國債期貨今日明顯回調，主力合約 TF1412收報93.452元，各合約成交總量2904手，成交量較前期大幅回落。

銀行間市場上，截止期貨收盤，銀行間市場上有成交可交割國債成交收益率小幅上行，調整幅度不及期貨市場。一級市場上，中國國家開發銀行周二上午招標增發的3/5/7年期固息金融債中標收益率分別為4.6737%、4.8755%和5.0012%，招標新發的10年期固息債中標利率為5.02%；全場投標倍數分別為4.09倍、3.43倍、4.1倍和5.77倍。另外浙江三期自發自還地方債中標利率略高於國債，但從之前自發自還地方債發行情況看，對國債市場並不形成影響。國開行4期金融債獲得高投標倍數，市場需求穩定。

訊息面上，銀行間市場再度掀起打黑風暴，從去年債市打黑期價市場表現上看，或在短期內打擊債券市場信心，對市場收益率水平起到一定的推升作用。但這次打黑風暴和上次的市場環境有很大不同，央行並沒有同時收緊流通性，相反目前貨幣市場利率普遍回落。所以我們認為本輪打黑是對企業債市場的重大利空，但對利率債市場的真實影響或為中性，目前債市打黑對國債成交價格形成打壓或引發市場超跌。

公開市場上，央行進行300億元14天期限正回購操作，中標利率持平於3.7%。基本對沖當日到期資金，央行公開市場操作偏謹慎。

債期近日來回調幅度較大，未來降準降息的利好發布時間仍不明朗，市場氛圍空頭占據優勢。操作上，暫且觀望為宜。