升息將至投資者需要考慮的事情

新浪財經訊 北京時間8月19日上午消息，分析師克里斯在博客The Alliance Bernstein撰文稱，升息似乎難免，需要考慮投資組合利率敏感性並保持警覺。以下為全文翻譯。

考慮到美聯儲將升息與經濟持續復甦掛鉤，我們預計升息將是逐步的。由於地緣政治焦慮再現、而全球復甦仍貧血，投資者轉向美國、德國、英國甚至日本國債這樣的避險天堂，這樣去年的收益率上漲態勢夭折。但市場廣泛預計國債收益率將繼續攀升。

我們的研究顯示，當升息與經濟企穩同步時，股市表現通常很好。然而，超級寬鬆貨幣政策已長達數年，美國國債收益率下行態勢已持續30年，利率走向逆轉，一旦到來時，現狀將發生巨變。轉變將影響到全球收益率，或將引發市場資收益排名生變。

安全資不再安全

部分安全(收入考量)行業的股票，如公用事業、煙草、電訊和不動投資信托，顯然易受到衝擊。這些公司派息的吸引力將下降，因為其他低波動固定收益資收益率將攀升。這些準債券資在渴望收益的投資者中很流行，估值被推高，在投資組合中的地位也水漲船高。結果是，投資組合的分散程度或不像投資者想的那麼高。

升息的其他受害者還有住房相關股票，如房屋建築商、建材供應商甚至房屋維護零售商，因為升息使購買和維護住房成本加大。抵押貸款保險商和初始發行方或也將面臨風險，盡管會有細微差別。升息顯然讓購買住房或購房再融資的吸引力下降。

然而，如果升息是經濟改善的附帶品，其影響或被更強勁的房市需求所抵消，同樣重要的還有信貸質量的改善。最終，更高的融資成本將使資本採購承壓，如汽車和設備，這些資通常需要貸款。

周期性股票將應運而起

防禦性股票失寵，意味廉價的、對周期性更敏感的原材料、能源和可選消費品行業股票將受益。

保險商的情況較複雜。人壽保險商或將受益，占主導的固定收益總賬戶投資將獲得提振，資負債表減值風險將降低。

利率上升對財險、意外險和再保險的影響很複雜。盡管都將受益於投資組合回報改善，歷史現實，這通常為更高的保險或再保險定價所抵消。

升息對經濟的漣漪效應將是不同且微妙的，行業之間不同，公司間也會不同。在我們看來，當代要求積極的投資態度，這具有對預測及對市場狀況作出回應的靈活性，並可相應調整風險敞口。(谷雲)