中公高科養護:應收賬款賬面價值較大 稅收優惠政策風險
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中公高科養護科技股份有限公司近期披露招股說明書,本公司本次公開發行股票包括公開發行新股及公司股東公開發售股份,合計不超過1,668 萬股(含1,668 萬股),占發行后本公司總股本的25.01%, 具體發行數量以中國證監會核准為準。
招股說明書顯示:
一、新產品及技術研發的風險
中國公路的養護方式正由傳統轉向科學,交通運輸部2011 年5 月發布的《交通運輸“十二五”發展規劃》已將推進公路科學養護作為發展目標,這使得公路養護市場對科學決策體系相關成套設備、技術與服務的需求不斷提高和多樣化。為應對未來大規模公路養護對科學決策體系相關成套設備、技術和服務的需求,保持市場競爭地位,本公司始終致力於開發新產品和研發新技術,每年就此投入的金額較大。目前,本公司業務涵蓋了公路養護科學決策體系相關的快速檢測設備、分析系統和技術咨詢服務等方面,並一直致力於新產品和新技術的研發和市場推廣,但若本公司的新產品或新技術不符合市場需求,將對本公司的市場競爭力及盈利能力造成不利影響,本公司面臨新產品及新技術研發的風險。
二、市場開拓風險
近年來,公路養護科學決策的理念正在國內公路管理領域逐步樹立,但從樹立理念到全面實施需要一定的時間和過程,因此,本公司在推廣公路養護科學決策相關成套設備、技術和服務時,一定程度上受到公路養護傳統決策思維的影響,本公司可能因此面臨一定的市場開拓風險。
三、市場競爭風險
本公司的市場競爭風險主要來自於可提供公路養護科學決策體系相關成套設備、技術與服務的國內外企業、機構或單位。
與其他國內外企業、機構或單位相比,本公司提供的成套設備、技術與服務在價格、適用性和售后服務等方面均具備較明顯的優勢,但本公司仍一定程度上面臨著來自國內外競爭對手的競爭。雖然本公司經過多年發展已具備了先發優勢,但隨著公路養護市場對科學決策體系相關成套設備、技術與服務的需求快速增長,不排除具備一定科研及資金實力的國內外企業、機構或單位將其大量資源投入這一市場領域並在市場拓展方面取得成功,這將會對本公司的業務造成一定沖擊,本公司面臨一定的市場競爭風險。
四、客戶集中的風險
報告期內,本公司主要客戶的收入占營業收入的比例相對較大。2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司對前五名客戶的銷售收入占本公司營業收入的比例分別為39.29%、32.66%和32.07%,雖然報告期內各期前五名客戶的構成存在一些變化,但客戶集中度仍然較高。若本公司主要客戶因各種原因導致其對本公司產品或服務的需求下降,或轉向其他供應商,將對本公司的生產經營帶來一定的負面影響。
五、行業發展相關的政策風險
雖然我國公路養護市場化已得到行業主管部門的認同,但受計劃經濟體制的長期影響,公路養護科學決策體系的建立和完善仍較大程度上受到行業主管部門制定的相關政策的影響。公路養護行業主管部門通常以整體規劃或指導性意見等形式在公路養護資金投入和養護技術標準等方面進行規範和指導,因此,公路養護是政策導向性較強的行業。未來如果出現不利於行業市場化發展的政策和規定,本公司將面臨一定的行業發展相關的政策風險。
六、應收賬款賬面價值較大的風險
報告期內,本公司2011 年末、2012 年末和2013 年末的應收賬款賬面價值分別為41,820,451.99 元、39,145,919.70 元和49,348,325.96 元,對應各期末流動資產的比例分別為54.32%、35.21%和29.58%,占總資產的比例分別為37.51%、20.88%和14.90%。本公司應收賬款的質量較好,債務人主要是信譽較好的各級政府公路管理機構、收費公路經營管理企(事)業單位和從事公路養護行業的事業單位或企業,發生壞賬的可能性較小。
雖然報告期內應收賬款的回收情況較好,各期末應收賬款的賬齡較短且結構合理,但隨著本公司業務持續發展,應收賬款賬面價值可能會隨之增加,賬齡可能會隨之增長,對應客戶數量也可能會隨之增多。如果原有客戶的信譽度下降或新增客戶的資信水平較低,將使本公司面臨不能及時或無法收回應收賬款的情況,這將對本公司的現金流、盈利能力及資產結構合理性產生不利的影響。
七、業務收入結構變化的風險
本公司成立以來,一直作為公路養護科學決策成套技術與服務的提供商, 主要面向各級政府公路管理機構,收費公路經營管理企(事)業單位,以及從事公路養護檢測、設計、咨詢和施工的企業,提供與公路養護科學決策相關的快速檢測設備、分析系統和技術咨詢服務,報告期內主營業務沒有發生變化。報告期內,來自路況快速檢測系統開發與整合的營業收入和公路養護決策咨詢的營業收入是本公司營業收入的重要來源。
2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司路況快速檢測系統開發與整合的營業收入分別為13,711,111.09 元、16,750,398.29 元和16,591,793.08 元, 占各期營業收入總額的比例分別為14.13%、15.90%和13.98%,毛利分別為6,930,511.89 元、9,981,664.17 元和6,600,133.98 元,占各期毛利總數的比例分別為8.45%、11.47%和7.47%,報告期內營業收入和毛利來自該項業務的比例出現了先上升后下降的趨勢。
2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司公路養護決策咨詢的營業收入分別為69,897,925.81 元、76,046,068.66 元和86,741,121.73 元,占各期營業收入總額的比例分別為72.02%、72.16%和73.11%,毛利分別為64,165,300.14 元、68,311,867.86 元和69,728,159.83 元,占各期毛利總數的比例分別為78.25%、78.48%和78.89%,報告期內營業收入和毛利來自該項業務的比例整體呈現了穩定上升趨勢。
本公司報告期內營業收入結構發生變化主要系本公司特定業務模式所致。本公司在向客戶銷售干線公路網級決策路況快速檢測系統(CiCS)的同時,保留了對該等設備采集數據進行處理的核心技術,從而使購買了本公司干線公路網級決策路況快速檢測系統(CiCS)的客戶通常在數據處理方面與本公司保持穩定的長期合作關係,並大大增加了本公司在后續路況評定或養護分析等領域的業務機會,形成了設備及咨詢服務營銷一體化、合作長期化的模式。
由於本公司生產銷售的干線公路網級決策路況快速檢測系統(CiCS)具有速度快、精度高、多項指標同步處理等功能,在目前情況下,國內各省通常配備1 至2 部本公司生產的干線公路網級決策路況快速檢測系統(CiCS)基本可以滿足其在對省內干線道路進行養護科學決策時的需求,加之本公司生產的干線公路網級決策路況快速檢測系統(CiCS)的使用壽命通常在5~8 年左右,在目前全國已有21 個省市配備了本公司生產的干線公路網級決策路況快速檢測系統(CiCS)的情況下,來自路況快速檢測系統開發與整合相關的營業收入在未來一段時間內可能會下降。但隨著本公司客戶采用本公司生產的干線公路網級決策路況快速檢測系統(CiCS)采集路況資訊的公路里程不斷增加,預計來自公路養護決策咨詢相關的營業收入會持續上升。
如本公司未來不能在現有產品升級換代、農村公路和海外市場產品開發方面取得預期效果,前述營業收入結構的變化可能會對本公司未來經營業績產生一定的影響。
八、部分訂單業務外包的風險
本公司主要提供與公路養護科學決策相關的快速檢測設備、分析系統和技術咨詢服務。公路養護科學決策包括網級決策和項目級分析兩個主要層次。
網級養護咨詢服務主要為省市公路管理部門在路網級層面進行養護規模測算及資金的優化分配等宏觀養護決策提供支援,網級養護咨詢服務包括項目啟動、外業路況檢測、內業數據處理、路況評定、養護分析、報告編制及CMAP 成果commit等六個階段,主要由公司管理技術部組織實施。其中外業路況檢測根據該環節的實施方,可以分為:1、本公司組織檢測;2、客戶自行檢測;3、由專業檢測機構檢測三大類。在業務量特別大的情形下,本公司會委派外部專業檢測機構進行檢測。內業數據處理工作主要由本公司的路況分析中心負責完成。其中,在對路面破損情況進行分析時,本公司在通過技術對路面破損情況進行自動識別后,還會對疑難識別路段進行人工抽檢與復核。在檢測項目時間較為集中或者工作量特別大的少數情況下,本公司也會將人工抽檢與復核工作進行外包。
項目級養護分析咨詢主要包括養護數據采集、路面病害診斷、養護方案分析、經濟效益評價和養護方案優選等五個階段,由設計技術部負責組織實施。在工作量特別大的少數情況下,本公司將養護數據采集進行外包。
2011 年度、2012 年度和2013 年度本公司外包業務金額分別為128.44 萬元、135.80 萬元和328.08 萬元,占本公司營業成本的比例分別為8.53 %、7.41% 和10.84%。采用部分業務外包方式,本公司得以充分利用社會資源,利用外部專業機構的專業能力所形成的比較優勢,在本公司人力、物力和財力有限的情況下,集中資源進行核心技術的研究開發以及核心業務的自主實施。未來本公司仍將保有部分業務外包的經營模式,並將有效控制上述外包業務所帶來的質量管控等風險。
本公司一貫采取謹慎的態度對外包企業進行細致的遴選,現有外包企業均具有較強的專業實施能力,同時本公司對其進行嚴格的質量管控。但仍然存在因外包企業實施質量不合格而影響本公司產品的質量和銷售的風險。
九、核心技術人員及核心技術流失的風險
本公司從事的業務屬於知識技術密集型新興產業,對技術人員的依賴度很高。本公司作為專門從事公路養護科學決策相關業務的公司,技術人員已成為同行業競爭對手爭奪的對象。同行業競爭對手可能給出更高的待遇以吸引本公司的技術人才,或受其他因素影響導致本公司技術人才流失,本公司面臨核心技術人員流失的風險。雖然本公司十分重視對核心技術的保密,但如果核心技術人員流動、本公司技術保密措施的執行不嚴以致技術泄密,或專利保護措施不力,均可能削弱本公司的技術優勢,對本公司的競爭力產生不利影響。
十、管理風險
本公司經過幾年的發展,形成了一套適合自身特點的管理體系,積累了一定的管理經驗,也培養了一批管理人員。本公司整體變更為股份公司后,相應的規章、制度等得到進一步完善和充實,內控制度和體系更加完善、合理、有效。但是,隨著本公司業務規模不斷擴大,尤其是如果本次發行成功,本公司的資產規模、業務規模和人員規模等均將進一步擴大,本公司所處的內外部環境也將發生重大變化,對本公司的管理能力和水平將提出更高的要求。如果本公司管理不能適應這個要求,將給本公司的發展帶來不利影響。
十一、募投項目實施及凈資產收益率下降的風險
本次募集資金投資項目全部實施后,預計將使本公司的固定資產金額增加22,420.84 萬元。雖然募集資金投資項目實施后,將全面提升本公司在公路養護科學決策領域的自主創新和技術轉化等能力,進一步鞏固和增強本公司的市場競爭優勢,使本公司的盈利能力得到顯著提高。但若因市場環境變化導致募集資金投資項目不能達到預期效果和產生預期經濟效益,本公司將面臨固定資產折舊大幅提升及募集資金投資項目失敗的風險,並可能因此而對本公司的未來經營業績產生不利影響。
2013 年,本公司實現凈利潤51,808,738.06 元,凈資產收益率為32.25%。本次發行成功后,本公司凈資產將大幅增加,而本公司發行當年實現的凈利潤難以保持同比例增長,因此,本公司凈資產收益率將大幅下降。同時,募集資金投資項目可能因市場環境變化導致不能達到預期效果和產生預期經濟效益, 因此,在募集資金投資項目建成后一段期間內,本公司凈資產收益率可能難以達到較高水平。
十二、知識產權風險
截至本招股說明書簽署日,本公司擁有19 項專利、35 項計算機軟件著作權和23 項注冊商標,這些知識產權是本公司的核心競爭力,對本公司的經營活動具有重要作用。為了保持這一核心競爭力,本公司在生產經營過程中注重引進專業技術人才,投入大量研發費用用於新技術的自主創新和新產品的開發生產,並十分注重對本公司知識產權的保護和避免對他人知識產權的侵犯,但無法排除其它方出於其自身目的而制造的知識產權糾紛。
十三、稅收政策發生變化的風險
根據《企業所得稅法》的有關規定,國家重點扶持的高新技術企業,減按15%的稅率征收企業所得稅。本公司2009 年6 月12 日經北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局及北京市地方稅務局聯合批準認定為高新技術企業,自2009年1月1日起至2011年12月31日止按照15%的稅率征收企業所得稅。高新技術企業證書編號GR200911000252,有效期三年。並於2012 年10 月30 日經北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局及北京市地方稅務局聯合批準認定為高新技術企業,自2012 年1 月1 日起至2014 年12 月31 日止按照15%的稅率征收企業所得稅。高新技術企業證書編號GF201211001439,有效期三年。
2011 年、2012 年和2013 年,本公司受此稅收優惠政策而增加的凈利潤分別為5,538,752.52元、5,955,531.59 元和5,790,673.07元。若國家相關稅收政策發生變化或者本公司未來不能持續取得高新技術企業證書,致使本公司不能享受該等稅收優惠政策,將對本公司經營業績產生一定影響。
十四、未來整體經營業績下滑風險
(一)毛利率下滑的風險
報告期內本公司主營業務毛利率情況如下:
報告期內,隨著本公司業務的快速增長,本公司的員工人數逐年上升,截至2011 年末、2012 年末和2013 年末,本公司員工人數分別為97 人、109 和122 人。隨著國內物價水平的持續上漲,本公司人工薪酬也呈現上漲趨勢。2011 年度、2012 年度和2013 年度,本公司職工薪酬及福利支出分別為占當期營業總成本的32.06%、36.31%和37.39%,占當期營業總收入的14.36%、17.17%和18.94%。報告期內,本公司人工薪酬在營業成本中平均占比、銷售費用中平均占比和管理費用中平均占比分別為25.72%和36.76%和48.00%。募投項目全部按計劃實施完畢后,本公司員工人數預計將增加150 人,人工薪酬將進一步增加。
上述因素導致本公司主營業務綜合毛利率在2013 年度呈下滑趨勢。未來隨著公司業務規模的擴大和市場競爭的加劇,本公司毛利率水平可能將面臨下降風險。
(二)未來整體經營業績下滑的風險
經過多年發展,本公司作為公路養護科學決策提供成套設備與技術服務的一體化的供應商,保持了在行業細分領域的競爭優勢,但未來隨著市場競爭的日益加劇以及行業環境的不斷變化,公司整體經營業績仍將可能出現一定的下滑。
以上內容均出自中公高科養護科技股份有限公司招股說明書!
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