投資黃金還在關心CPI？ 你OUT了！

　　昨日晚間，美國方面公布了10月季調后CPI月率，數據顯示美國10月CPI同比增1.7%，與上月保持一致。但是有跡象顯示，美國潛在的通脹壓力開始走高。然而貴金屬市場波瀾不驚，當然這也是情理之中。如果現在你還在關心CPI，那就OUT了。

　　早在2000年2月17日，美國聯邦公開市場委員會FOMC即宣布將主要的通貨膨脹測量法自CPI改為個人消費支出物價指數（PCE Prize Index），開始以PCE的方式呈現他們對通脹前景的看法。

　　由於國際上通用的衡量通脹的指標是CPI或者PCE，但CPI更容易讓人接受。而時任美聯儲主席的格林斯潘在國會聽證會作證時表示，相比之於CPI，PCE作為衡量通脹水平的數據有較大優勢。

　　一方面，PCE中支出的構成不斷做出調整，與實際的消費行為更加吻合；其次，PCE的權重對開支的代表性更為全面；而且，PCE數據可以根據最新獲得的資訊進行調整，測算技術有所提升。

　　另一方面，住房在PCE指數中權重遠遠小於CPI。CPI反映的是所有城市家庭的現金開支，而PCE還包括代表家庭所進行的產品和服務購買。比如說，醫療開支在PCE籃子中相比CPI權重大很多，因為它還包括了雇主和政府所進行的費用支付。

　　因此，FOMC將PCE其判斷美國國內通貨膨脹率的重要參考。除此之外並依據各種不同的總體物價指標，以及其他關於物價和成本的資訊，來判斷通脹的趨勢。

　　而當前金融市場上關注最重要的話題，無疑是美國國內的通脹水平。在昨日凌晨公布的美聯儲10月份議息會議機要檔案中，美國低通脹可能繼續下行的風險依然存在（如上圖所示）。

　　會議紀要顯示，大部分與會官員預測通脹率會在短期內小幅下降，主要受油價、其他大宗商品價格以及進口價格下跌的影響。這些官員仍然預計通脹率會在中期內回升到美聯儲制定的2%目標。不過，委員們對通脹的不確定性升高。紀要顯示，許多委員們認為美聯儲應對長期通脹預期的下行風險保持警覺，部分則指出，如果這種情況真的發生，若經濟增長也同時陷入滑坡，則將更加令人擔憂。

　　因此，回歸到目前金融市場各大投資產品的走勢之中。在美國聯邦儲備理事會發布10月貨幣政策會議記錄顯示政策制定者擔心通脹壓力趨弱后，金價也出現承壓。但值得慶幸的是，如上圖所示，核心PCE指數年率出現企穩態勢。因而，從一定程度上支撐了美國經濟逐步轉好的態勢。

　　由於溫和增長的通貨膨脹水平也符合美聯儲對后期貨幣政策的目標。因此，黃金一方面受到通脹率企穩的影響而出現止跌反彈，另一方面，也為后市的技術性反彈提供的基本面的支撐。

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