蘇寧半年報中的三個拐點

7月30日晚間，蘇寧云商(002024,股吧)發布2014年業績快報，虧損7.49億元。然而31日上午的股價走勢穩中略降，跌幅1%，市場反應似乎沒有那么糟糕，投資者仿佛都已經學會了理性看財報。

從蘇寧云商近期的一系列轉型戰略來說，進一步提高員工薪資福利、計提公司債券利息增加導致財務費用同比增長、轉型期運營費用率增加、戰略投資pptv經營虧損影響等四個方面，是造成虧損的主要原因，而這四點，都屬於戰略性虧損，而不是經營性虧損。而且，我們認真觀察，會發現里邊其實有幾個可喜的亮點。

亮點1：虧損收窄，拐點正在來臨

如果只看半年報，顯然蘇寧很慘，但是如果把半年拆分成兩個季度，就可以看出二季度無論是營收環比增長，還是凈虧損縮小，都比一季度好很多。

巨大的蘇寧云商轉型期，正在駛出彎道。

極速轉型期的蘇寧云商，線上線下同價、一體兩翼戰略、重金投入物流建設、一切以用戶體驗為中心、線下免費服務模式、蘇寧易購的世界杯營銷……從互聯網轉型戰略，到鯰魚式的變革與實踐，能夠看出這家公司的勇氣和魄力。

成立20年，上市10年，蘇寧云商本是中國零售業的標準傳統大叔，然而曾經呆板嚴肅的蘇寧云商，正在變成一個銳利革新、極速創新青的互聯網小正太，春無敵、活力四射。

對於擁有18萬員工、1583家線下門店的蘇寧云商而言，按理說，轉型難度不可謂不大，轉型速度不可能很快，然而從近四個季度的虧損額走勢來看，蘇寧云商的成績是顯而易見的。

蘇寧云商在過去四個季度，2013q3虧損1.08億元，2013q4虧損2.54億元，2014q1虧損4.34億元，2014q2虧損3.15億元，從這條拋物線可以看出，虧損幅度從逐步放寬，到開始收窄，說明蘇寧云商轉型期已經在收尾，轉型效果正在逐步顯現。

這是一個很容易被投資人發現的亮點。

亮點2：蘇寧易購正在接過線下門店的接力棒

在半年業績快報中，雖然蘇寧云商整體虧損，但是其中有個關鍵數字非常重要，蘇寧易購的營收環比增長50%，這是決定蘇寧云商未來走勢的關鍵。

我個人的理解，傳統線下門店的業績增幅停滯，甚至從長遠看來逐步下滑，是符合傳統零售向互聯網進化的趨勢的。這一點上，無論從消費者的習慣，還是投資者的熱衷，都有著明顯的共同認知，大趨勢不容回避。

而當前蘇寧云商的整個o2o戰略是一場線下線上的接力棒交接，這一模式的重任是：在蘇寧云商線下門店仍占據領導性地位、貢獻較大營收占比的情況下，盡快將線上蘇寧易購扶上馬，再送一程。

蘇寧云商線下門店營收降速能慢一點，蘇寧易購線上業務營收增速能快一點，才是整個大蘇寧最為關鍵的節奏把控。

從蘇寧半年報中，可以看到明顯的趨勢，蘇寧云商線下門店較為平穩，而蘇寧易購環比增長50%，說實話，這真是一份很不錯的轉型成績單。

這是一個不太容易被發現的亮點，只有深刻理解蘇寧云商轉型大戰略，以及蘇寧云商的轉型節奏把控，才能發現。

高點3：線下免費引流是成功的

雖說從線下到線上，是大勢所趨，在蘇寧云商的互聯網轉型中也有著深刻體現。然而，並不代表線下就沒有創新空間。

從2014年二季度開始，成立20年、本該刻板麻木的蘇寧云商，突然連續開創各種線下免費模式引流，簡直可謂神來之筆。從免費手機貼膜，到免費數碼清洗、空調清洗、門店生活服務，原本門庭冷落的線下門店，突然人流如織，而且系列免費規則，大大增強了消費者的感情認同，對於線下門店的二季度營收止滑，貢獻極大。

從半年報中可以得到體現，2014q2季度，可比門店銷售收入降幅收窄至4.0%，對於大趨勢中走勢下滑的線下業務來說，降幅收窄就是營收增長。

其中關鍵點應該是線下免費服務的戰略獲得了初步成果，后續效果應該仍會顯現。線上增長快速、線上下滑慢速，這是蘇寧轉型中最好的狀態。

業界對蘇寧云商的線下免費引流模式，評價頗高，甚至有可能開創一種全新的線下零售體驗模式。

說實話，免費貼膜開始的免費引流戰略，真的很厲害，繼續推行，未免不能創造逆趨勢增長的神話。