實力券商力推六大行業

交通運輸：政治經濟雙贏 薦5股

機構：宏源證券(000562,股吧)研究員：瞿永忠 劉攀

據媒體報導，泰國國家和平與秩序委員會已經批準了兩條連接中國和泰國的高鐵項目，總成本約為7414億泰銖(約合人民幣1430億元)，“高鐵外交”成果初步落地，我國高鐵技術有望正式系統化走出國門，也是我國在東南亞政治經濟合作的深度突破。

中泰高鐵戰略價值突出，是政治和經濟的雙贏體現。中泰高鐵為泰國的運輸體系加強提供基礎支撐，將成為我國通過東南亞連通世界的另一個出口，戰略意義更大；高鐵修建不僅有利於增強中泰經濟的深度合作互動，更是中國連通東南亞的橋梁，政治外交意義更加顯著，有利於增強中國在東南亞地區發揮更大的經濟影響力，對東南亞和中國是雙贏的局面。

投資建議。高鐵外交將推動我國高鐵技術整體輸出，提振高鐵產業整體估值提升，當下國內經濟疲弱背景下，鐵路投資作為較為確定的國家支援投資方向，利好行業內公司基本面超預期發展，我們維持鐵路行業“增持”投資評級，重點推介動車組產業鏈（南北車、永貴電器(300351,股吧)、晉西車軸(600495,股吧)等）和鐵路資訊化“5小龍”（鼎漢技術(300011,股吧)、世紀瑞爾(300150,股吧)、輝煌科技(002296,股吧)、佳訊飛鴻(300213,股吧)和眾合機電(000925,股吧)）。

金融：跳出銀行看銀行 薦6股

機構：國金證券(600109,股吧)研究員：賀國文

銀行估值驅動因素在銀行之外、跳出銀行看銀行：近年來銀行業績指標波動區間大幅收窄，銀行業與宏觀經濟整體運行狀況的聯系也更加緊密，銀行板塊估值的關鍵驅動力已由單純對業績的預期上升至對更高層面的、自身業績之外因素的預期。我們認為，對"宏觀環境、監管取向、行業格局、市場資金偏好"這四大因素的預期是銀行估值的核心驅動因素。對銀行個股而言，簡單的業績是否符合預期已不足以推動估值水平出現實質性和持續性的變化，業績背后對上述四大因素的體現才應是關注的重點，應把握銀行資產負債結構、業務規則以及披露的各項數據預示的資產質量預期。

中報前瞻及投資建議：預計16家上市銀行2014年上半年歸屬股東凈利潤合計同比增長11%，略低於一季度12%的增速，顯著超預期或低於預期的亮點應該都不多。當前銀行板塊交易在0.8倍14年p/b，預計p/b有繼續反彈至0.9-1倍的空間。堅持"龍頭+事件"的選股規則，重點關注傳統行業龍頭如平安、興業、招行，以及具有事件性機會的南京、交行、北京。

風險提示1）資產質量問題未見實質性好轉，預計今年之內難以出現資產質量問題向好的拐點。盡管市場對當前的資產質量問題已有較為充分的預期，但在板塊14年p/b反彈至1倍左右水平之后，預計中報披露的毫無改善的資產質量狀況可能帶來負面的情緒影響。

2）需警惕流動性突然收緊對銀行估值驅動因素和業績的雙重打擊。

交通運輸：看好本輪估值修復行情薦2股

機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：楊志清

海內外旅遊出行需求旺盛，運力控制優化供需關係2014年旅遊人數在去年低基數基礎上有望高增長，成為票價有力支撐。

周期板塊上行行情帶來航空板塊估值修復過程我們的宏觀邏輯認為宏觀經濟企穩和量化寬鬆刺激將推動周期行業從底部走出。航空與其他強周期板塊高度相關，估值處於歷史性底部，將迎來一輪估值修復行情，我們認為行業pb估值將回到1以上。

利空出盡疊加外部環境改善共推板塊上行三大航中期業績大幅預減已被市場充分反映，屬於利空出盡。7月人民幣單邊貶值趨勢結束，匯兌收益有望較上半年明顯改善。油價也在7月開始穩步下降，成本壓力顯著減少。

推薦標的：中國國航(601111)和東方航空(600115)國航為行業龍頭，受益於客運量增長明顯。此外航線網絡結構、機型結構和財務支出結構行業最優化。東航主業對票價彈性較大，2014年運力縮減趨勢明顯，存在諸多熱點因素。

風險提示周期板塊受外生因素影響下行；航空事故；長時間大面積航班延誤，經濟硬著陸；

公用事業：頁岩氣商業化現曙光 薦4股

機構：國信證券 研究員：朱海濤 成尚汶

全球天然氣需求正處在高速發展階段2013年天然氣在全球一次能源消耗中的比例為23.7%。國際能源署（iea）預計，在2020年之前，天然氣發展速度將進一步超過石油、煤炭和其他任何一種能源，到2035年世界天然氣的需求比2008年增加62%，占世界能源消費的1/4，在2030年后會超過煤的地位。

中國頁岩氣大規模商業化開采已現曙光2013年中國頁岩氣產量達到2億立方米，中石化、中石油勘探開發已經初具規模，並都已實現對外輸送應用，二者將2015年產量目標分別上調至50億方與26億方，標志著我國頁岩氣商業化已經提速。假設2015年、2020年中國頁岩氣實際產量分別達到65億方與800億立方米，對應2015、2020年頁岩氣油服市場規模分別為208億與1333億元，年均復合增長45%。

建議關注杰瑞股份(002353,股吧)、海默科技(300084,股吧)、通源石油(300164,股吧)、恒泰艾普(300157,股吧)對於油服板塊，短期我們認為具有較強海外市場拓展潛力的油服企業擁有更廣闊市場空間，能夠較好規避國內油服行業的波動；中期我們認為反腐的后續影響逐漸消除，油氣改革和能源革命等新變量的出現為行業帶來新的機會，伴隨參與頁岩氣等非常規能源開發的主體數量的增加，具有核心競爭優勢的民營油服企業將面臨更多的機會；長期來看，較高的國際原油價格保障石油公司的資本開支維持在穩定較快增長，從而帶動油氣設備需求。

地產：抱得金秋歸 薦6股

機構：國泰君安研究員：侯麗科 溫陽

按揭貸款放款速度加快，有助推動簽約改善；經濟若持續偏弱，不排除出臺定向降準、降息等寬鬆政策。1）大部分銀行按揭貸款利率變化不大，但放款速度切實加快，對推動簽約加快有重要作用。2）部分銀行按揭利率降低原因包括：弱經濟下，不良率上升，故轉向低風險按揭；按揭風險權重僅50%，且85%客戶5年內提前還，盈利能力和久期均好於預期。3）據我們宏觀團隊判斷，若經濟/地產繼續下行，不排除定向降準、降息等措施出臺。時間視窗在8月下旬。

限購放開短期影響顯著，可推動一波成交高峰，中期影響逐步減弱，但中樞仍有一定提升。1）據網易房產等媒體報導，已有20多個城市限購政策有放松，達原來46個限購城市的一半左右。2）明文放開的呼和浩特、濟南效果明顯；呼市、濟南限購放開后幾周的周均成交較之前一月分別上升40%、88%。3）溫州2013年限購放松后，短期成交量較正常值翻番，中期影響減弱，但成交中樞仍有提升。

新盤增多+按揭改善+限購放松，有助推動銷售改善；預計全年銷面同降2%左右。1）2013年下半年拿地較多，預計在2014年下半年形成可售；新盤降價促銷蔓延，預計下半年去化有改善。2）按揭貸款放款速度加快和限購放松，也都有助於推動購房需求入場。

板塊估值位於低位，基金持倉仍較低，向上彈性大。1）主流公司2014年pe7.5倍，rnav折35%。板塊pe、pb估值都處於歷史低位。2）基金持倉地產在2014年二季度末創下新低（占基金凈值1.17%、占股票投資市值僅為3.48%），且地產持倉相對標準配臵已連續兩季度為負（2007年以來，這種狀況也僅在2010年初出現過；標配為3.8%）。

維持行業增持評級。選股思路是順政策周期，推薦：1）政策引導（區域振興政策）：①京津冀一體化：推薦金融街(000402,股吧)（股權博弈）、華夏幸福(600340,股吧)、榮盛發展(002146,股吧)、北京城建(600266,股吧)、華業地產(600240,股吧)。②海西平潭“新秀”：平潭發展(000592,股吧)。2）政策鼓勵：推薦央企改革（招商地產(000024,股吧)、華僑城a）、萬科a、保利地產(600048,股吧)（滬港通）。

家用電器：全面看好白馬股 薦6股

機構：國泰君安 研究員：范楊 郭睿哲

規則：a股風格正在向低估值藍籌切換國泰君安規則認為，a股投資者受到海外資金加速流入a股預期（海外對中國版qe的預期加強以及滬港通的預期）的鼓舞，且短期內地產銷量在限購政策放松下有明顯彈性，a股的反彈會持續。家電行業是本輪反彈的核心受益板塊之一。

家電：風格切換核心受益板塊年初以來，家電行業估值受到地產銷售數據不佳的影響創下歷史新低，天花板焦慮在2014年演繹得淋漓盡致。但是家電行業仍舊在2014年上半年獲得了良好的利潤增長。我們認為，在資金風格轉換和地產銷售預期修復的前提下，高利潤增長、高分紅、低估值的家電行業將獲得出色表現。

判斷：三季度估值修復+四季度估值切換我們在5月發布規則報告，認為二季度家電行業表現有限，5-6月是行業筑底時期。6月我們進一步提出“上半年不樂觀，下半年不悲觀”的觀點，指出7-8月家電行業將重拾上漲行情。現在看來，海外資金流入預期和滬港通預期成為了家電行業三季度估值修復的重要催化因子，而較好的中報和三季報預計將對市場預期形成良好的強化。如果市場風格延續，我們認為四季度家電行業的估值切換也應能如期到來。

選股：全面看好白馬股，三季度優選低估值龍頭我們判斷在本輪反彈行情中，市場將優選版面海外資金偏好的標的以及滬港通的潛在受益標的。因此向前展望，應該充分關注高業績增長、高分紅、低估值的藍籌白馬，其中以廚電、空調最重要。