關注焦點轉至澳大利亞房地產市場和澳元

　　在多數10國集團國家中，不斷上漲的房屋價格仍處在決策者的掌控當中。由於實施了較低利率政策，抵押貸款市場出現了令人不安的擴張，並導致房價大幅上揚。其中英國、新西蘭、挪威、丹麥、瑞典和瑞士等國不斷膨脹的房地產價格最為引人擔憂。為了降低房屋市場熱度，上述國家已經實施了所謂的宏觀審慎措施。

　　澳大利亞也經歷了類似的格局，據彭博社的報導，該國家庭債務觸及25年來的高位，80%的受訪者平均按揭貸款相當於其家庭收入的四倍。然而，澳大利亞政府為了將就業從采礦業向建筑業轉移，對目前房價表現樂觀其成，甚至還對不斷增長的房價表示支援。澳洲聯儲主席史蒂文斯的發言對此進行了確認，其表示：“如果我們認為有必要追求較高建筑業，那么我們已經做到了，價格下降的環境可能不利於這一結果。”澳大利亞將加大其建筑業/房地產市場的發展，然而對經濟復述和金融穩定而言卻承載了重要的金融風險。而澳大利亞決策者此前曾私下表示傾向微觀審慎行動，史蒂文斯近期（7月3日）在霍巴特的演講中表示，為緩解過熱的抵押債務市場，其並不排除引入宏觀審慎措施（比如限制貸款，或較高資本要求）的可能性。

　　史蒂文斯的政策有何寓意？

　　史蒂文斯轉變觀念喚起了對澳洲聯儲政策潛在沖擊的疑問。瑞士經驗表明，宏觀審慎措施在過去一年顯然不太有效，對家庭在零利率環境中獲取利益而言缺乏選擇機會。如果澳大利亞政府實施了此項措施，抵押貸款和房地產市場擴張狀況出現失控的擔憂將只會增加對於澳洲聯儲強硬預期的揣測，因為其他國家也經歷過類似問題的情況。英國央行成為最新例子，其計劃引入通貨膨脹措施，包括房價和朝修訂通貨膨脹目標前進。這樣的修訂無疑會影響到英國央行強硬派的利率路徑。

　　關注焦點再次轉向澳大利亞，史蒂文斯表示還沒有看到該國不斷增的長債務何時會引發任何令人擔憂局面的出現，但該疑問很可能使得澳洲聯儲在驚慌中前進。但鑒於澳大利亞經濟中的特殊設置，在可預見的將來，史蒂文斯不可能準備采取任何實質性的行動。

　　澳元上漲應該會繼續受到限制

　　澳洲聯儲一方面做出“在一段時期保持利率穩定”的承諾，另一方面又喚起了市場對於房地產/抵押貸款市場的擔憂，導致澳元綜合體走勢不明。自從澳洲聯儲2月份出現中性轉變以來，澳元兌美元上漲了將近10%，而3個月的風險逆轉定價仍舊處在5年高位。5-7月的上行三角持續表明該貨幣對將再次嘗試測試0.9500-05（2013年10月-2014年1月下跌時76.4%的斐波那契水平）。不排除其進一步上行的可能，這有賴於全球美元偏好。然而，鑒於對美聯儲政策正常化的投注，遠期曲線的貼水交易與澳洲聯儲政策分歧保持一致。

　　澳元兌紐元3個月的遠期升水擊中2009年1月以來的最高水平，以及潛在3個月的交叉貨幣基礎。在經歷了大約5年的看跌交叉基礎之后（伴隨2011年的加息，意味著更強紐元偏好），交易者的興趣似乎重返澳元。這部分解釋為遠期升水。盡管強硬新西蘭聯儲與溫和澳洲聯儲之間存在分歧，但澳元兌紐元還是青睞做多一面。從短期來看，該貨幣對將會測試1.1040（2013年11月-2014年1月下跌時50.0%的斐波那契水平），更多阻力見於朝1.1088（年初至今上行趨勢頂部）行進路上。大量本周到期的期權障礙限制下行在1.1000。

　　The Risk Today:

　　EURUSD歐元兌美元已經跌破由1.3503（也即從2012年7月開始的長期上行趨勢線）和1.3477（2014年2月3日）構成的支撐位區域，確認了潛在看跌趨勢。由於價格仍舊接近其近期的低位，震盪到目前為止尚未給人留下深刻印象。可發現的小時阻力位在1.3485（2014年7月24日最高價）和1.3513（2014年7月21日最低價）。從長期來看，歐元兌美元處在2014年5月開始的連續較低高點和較低低點之中。下行風險由1.3379（雙頂格局隱含）和1.3210（從1.3503反彈至1.3700后的第二低點）定義。強勁支撐位在1.3296（2013年11月7日最低價）。阻力位位於1.3549（2014年7月21日最高價）。GBPUSD英鎊兌美元橫盤整理，接近由1.6953和1.6923定義的重要支撐位區域。即使不能守住阻力位1.6998（2014年7月25日最高價）上方領地，還是表明存在持續拋售壓力，預計上述提及的支撐位區域短期持穩。可發現的小時阻力位在1.7054（2014年7月24日最高價，也見於下行頻道）和1.7118（2014年7月18日最高價）。從長期來看，突破主要阻力位1.7043（2009年8月5日的最高價）將會引發該貨幣對進一步走強。可發現的其他阻力位包括1.7332（見於2008年下跌時50%的回撤位）和1.7447（2008年9月11日的最低價）。支撐位位於1.6923（2014年6月18日最低價）。USDJPY美元兌日元在突破阻力位101.86（也見於下行頻道）后出現持續改善，突破了短期對稱三角。可發現的小時支撐位在101.72（2014年7月25日最低價）和101.60（2014年7月22日最高價，也見於上行趨勢線）。其他阻力位在102.27（2014年7月3日最高價）和102.36。只要關鍵支撐位99.57（2013年11月19日的最低價）持穩，我們就持長期看漲偏見。然而，在恢復潛在看漲趨勢之前，需要突破當前盤整區間100.76（2014年2月4日的最低價）-103.02的上部。主要阻力位位於110.66（2008年8月5日的最高價）。USDCHF美元兌瑞郎已經突破關鍵阻力位0.9037，表明存在持續買入興趣。可發現的小時支撐位在0.9031（盤中高點）和0.9001（盤中低點）。另一個阻力位位於0.9082（2014年2月3日最低價）。從長期來看，看漲突破關鍵阻力位0.8953表明始於2012年7月的大型修正階段的結束。雙底格局隱含長期上行潛力價為0.9207。此外，突破阻力位0.9037或將傾向第二個較高點（與5月8日開始的第一個進行呼應），上行潛力價在0.9191。強勁阻力位位於0.9156（2014年1月21日的最高價）。