政策因素驅動國產軟件行業長期增長 相關概念股早盤大漲

國產軟件概念

早盤大漲，截止發稿，海隆軟件(行情,問診)漲7.10%，中國軟件(行情,問診)漲逾6%，北信源(行情,問診)漲逾5%，浪潮軟件(行情,問診)、榕基軟件(行情,問診)漲逾4%，浪潮資訊(行情,問診)、用友軟件(行情,問診)漲逾3%，板塊個股近全線上漲。

　　7月25日，國務院總理李克強視察浪潮，聽取了浪潮云計算、大數據產業發展匯報。李克強表示，資訊化正在全球快速發展，云計算、大數據是一個大潮流。

　　國家發改委對於晶片廠商高通涉嫌依靠專利壟斷的調查一直備受業內關注。歷時8個月，發改委最終確定了高通壟斷事實。據媒體援引訊息人士稱，發改委已經確定了高通壟斷事實，正在向中國公司調查高通的銷售數據。

　　繼高通后，又一家美國科技公司在中國遭到反壟斷調查。昨天微軟中國向新京報記者確認，國家工商總局已對微軟進行反壟斷問詢。微軟發表聲明稱，將配合政府部門調查，並回答相關問題。

　　平安證券表示，創新與政策因素將驅動國產軟件行業長期增長。一方面，政策春風頻吹，IT國產化已經成為不可阻擋的潮流。“禁用Win8”只是開始，在資訊安全上升為國家戰略的背景下，相關補貼和支援政策落地值得期待。另一方面，創新始終是驅動行業長期增長的第一要素。移動支付、O2O、互聯網金融等概念正為計算機行業注入新的活力。部分公司正從B2B轉型B2C，從傳統的軟件供應商升級為移動互聯平臺運營商。在商業模式變革背景下，相關公司業績成長想象空間已經打開。

　　微軟承認遭反壟斷調查

　　繼高通后，又一家美國科技公司在中國遭到反壟斷調查。昨天微軟中國向新京報記者確認，國家工商總局已對微軟進行反壟斷問詢。微軟發表聲明稱，將配合政府部門調查，並回答相關問題。

　　微軟稱將“配合調查”

　　昨天上午，國家工商總局突訪了微軟位於北京、上海、廣州、成都四地的辦公室，並帶走檔案和電腦，就反壟斷展開問詢。昨天下午，微軟發表聲明確認此事。

　　微軟公司內部人士表示，暫時並不清楚公司被查原因，但公司積極配合政府部門的調查，並回答相關問題。

　　微軟中國在聲明中表示，“我們致力於創造產品來滿足客戶對功能、安全和可靠的要求。我們會積極配合政府部門的調查，並回答相關問題。”

　　為何不是發改委調查？

　　此前，國內的反壟斷調查多由發改委發起，此次為何由工商總局介入？

　　上海大邦律師事務所合伙人律師游云庭表示，反壟斷調查在中國實際上有三個部門負責，工商總局主要針對企業“不公平交易”行為，比如搭售、濫用市場支配地位；發改委主要針對企業“涉及價格的壟斷”，包括橫向壟斷和縱向壟斷；商務部針對企業“並購行為”。

　　由此來看，微軟此次就反壟斷被問詢很可能涉及“不公平交易”

　　最近微軟在華屢受挫。今年5月16日，中央國家機關政府采購中心曾下發過一則通知，規定國家機關在“資訊類協議供貨強制節能產品采購招標”中，所有計算機類產品不允許安裝Windows 8操作系統。中國工程院院士倪光南就此表示，Windows 8操作系統將進一步加劇對我國網絡安全不可控而導致的風險。

　　國家工商總局相關人員突訪了微軟位於北京、上海、廣州、成都四地的辦公室，正就一些事情展開問詢。

　　業界普遍猜測認為，國家工商總局很可能正就微軟在操作系統市場上的壟斷啟動正式調查。IT行業分析人士孫永杰在接受記者采訪時認為，如果說微軟涉嫌壟斷，只可能是在操作系統領域。但是目前PC操作系統已不是業內關注焦點，不排除微軟因資訊安全或商業操作等方面的問題被調查。

　　分析人士認為，微軟此次接受調查或使其在國內市場受挫，本土企業會從中受益。

　　國家發改委確定高通壟斷事實 產業鏈受益終端商將減負

　　國家發改委對於晶片廠商高通涉嫌依靠專利壟斷的調查一直備受業內關注。歷時8個月，發改委最終確定了高通壟斷事實。據媒體援引訊息人士稱，發改委已經確定了高通壟斷事實，正在向中國公司調查高通的銷售數據。

　　許可費率過高

　　據悉，高通存在許可費率過高問題，高通在WCDMA、LTE等標準中的專利份額已下降，卻依然延續CDMA的標準進行收費。中國IT企業在4G標準制定中積極參與，取得很多核心專利，但是在高通構造的體系中，這種價值得不到體現。

　　根據網絡創新研究所（Cyber Creative Institute Company ）的研究報告，截至2013年，向LTE標準制定機構—歐洲電信標準化協會（ETSI）聲明的LTE標準專利中，高通排第一名，有655件，占比11.1%；三星第二位，652件，占比11%；而華為排第三，為603件，占比10.2%；諾基亞占8.5%。

　　網絡創新研究所對各公司抽樣進行研究，得出各公司聲明專利中真正的標準專利的比例，然后乘以聲明數量，得到新的排名，這個排名反映了各公司專利質量。其中高通為318，占比10.5%；華為273，占比9%；中興通訊(行情,問診)253，占比8.3%；諾基亞為245，占比8.1%；LG和三星分別占比7.8%和7.7%。

　　從上述統計來看，無論LTE專利數量和質量，高通並不占據絕對優勢地位。實際上，我國中興、華為等企業近年來持續在專利上投入，專利數量和實力已趕超西方廠商；華為每年授權的中國專利，已經持續多年保持第一；以PCT國際專利申請而論，中興和華為也名列前茅，但高通在向中國廠商要求巨額許可費的同時，對自己所使用的中國廠商的專利應付的許可費只字不提，強迫中國廠商免費許可。

　　歧視對待中國企業

　　有業內人士告訴《證券日報》記者，在網絡設備等其它領域，我國企業如中興、華為的專利數量和質量已經非常有實力，但在手機晶片領域，還是被高通把持，高通成了繞不過去的一座大山。

　　主流業界對專利許可費的共識是累計不超過產品售價的10%，但高通一家就達到5%。2013年，中國手機企業利潤均值不足0.5%，而實際上，高通所持有專利只是眾多手機專利中的一部分，這顯然有失公平。

　　2013年，高通晶片和許可費收入總計243億美元，其中將近一半來自中國，許可業務收入占總收入的30%，但利潤占比達到70%，為晶片業務的兩倍。據了解，高通的精明之處，是並不靠晶片賺太多錢，而是依靠低價格讓競爭對手無法獲取機會，依靠晶片市場壟斷地位，高通可以靠搭售專利賺錢。要想生產高階手機，只有向高通采購晶片，下游廠家為了購買高通晶片，不得不同意高通的專利費要求。

　　此外，高通對我國企業的區別對待也是發改委此次反壟斷調查的直接動因之一。高通對三星、諾基亞等公司的許可費標準遠遠低於中國手機廠商，構成歧視性許可。這其實是這些公司坐享政府與高通斗爭的結果。近10余年來，高通專利許可模式與晶片銷售模式在歐美韓日及印度等地備受質疑，反壟斷與知識產權糾紛不斷。

　　反壟斷調查造福晶片產業鏈

　　高通通過專利壟斷攫取了我國手機及終端晶片產業絕大部分利潤，導致我國通信產業長期“弱芯”，壓制了我國自主創新的能力，也給國家網絡安全造成巨大威脅。據相關統計，2013年高通研發投入達49.6億美元，為市場份額第二的晶片企業聯發科研發投入7.6億美元的近7倍，更占到我國計算機、通信及電子制造業總研發投入的30% 。

　　事實上，發改委對高通的反壟斷調查是我國“晶片國產化”戰略的重要舉措之一。

　　國家於2014年6月份出臺《國家整合電路產業發展推進綱要》，並且成立中央領導小組和過千億的國家產業基金扶持各個子行業的龍頭公司。中信證券(行情,問診)研報認為，在國家意志的驅動之下，我國整合電路產業有望迎來戰略性拐點，實現跨越式趕超。

　　中信證券分析師張帆認為，高通為了減少本次反壟斷調查的風險，並且贏得中國政府的信任和尊敬，需要加大對中國整合電路產業鏈的貢獻。高通將驍龍處理器28nm的代工制造訂單交給中芯國際，是其積極應對反壟斷調查的舉措之一。

　　中芯國際和長電科技(行情,問診)有望深度受益。

　　華創證券TMT首席分析師馬軍向《證券日報》記者表示，發改委確定高通壟斷事實，將迫使高通在專利費上作出更大讓步，以及在其它方面對中國產業鏈作出支援。這將是中國整個晶片產業鏈的利好，從晶片設計公司、晶片制造公司到終端廠商，都將受益於此。終端廠商將因此降低了晶片在終端成本中的高昂代價。

　　【概念股解析】

　　用友軟件(行情,問診)：暢捷通赴港，業務轉型穩健持續

　　來

　　源： 宏源證券(行情,問診) 撰寫時間： 2014-05-26

　　小微企業云服務平臺，發展互聯網金融等業務。暢捷通以"扶助小微、轉型成長"為主題，以PAAS作為技術運營的基礎建立SAAS層平臺級應用和垂直行業應用吸引大量小微客戶，不斷增加CSP平臺的用戶數並提升轉化率。通過不斷積累小微用戶數據深挖需求，積極探索和版面互聯網金融業務等創新服務創造價值。目前公司已經成立專業支付公司，正在積極申請獲得支付牌照，積極開展基於移動互聯網支付業務。

　　CSP需持續優化，香港上市利於業務發展。13年年報暢捷通主營業務收入3.17億，總資產6.85億，凈利潤1.21億。2013年CSP基礎平臺項目暢捷通小微企業協同及CRM創新開發支出約為3673萬元。赴港上市融資有利於CSP持續優化的進一步投入和云平臺業務的的市場推廣，促進小微企業業務快速發展。

　　轉型升級成效不斷，業績增長可期。公司堅定轉型已經實現初步成效：高階業務排除分遷等轉型因素影響實現持續增長；分拆優普，聚焦中端業務發展；暢捷通香港上市加大小微企業業務開展進程。隨著公司不斷改善經營提高效率，預期業績將實現穩步持續上升。

　　投資建議。2014-2015年EPS0.58，0.73元，目標價20元，維持"買入"評級。

　　【概念股解析】

　　廣電運通(行情,問診)：被低估的成長空間：近有業績，遠可憧憬

　　來

　　源： 中投證券 撰寫時間： 2014-05-27

　　公司是國內ATM龍頭，弼前業務正由高階制造向高階服務延伸。我們訃為，短期內公司ATM業務的成長空間被市場低估，而中短期還將迎來VTM、清分機等新品放量，幵丏長期成長空間也可由金融外包業務驅勱，此外，隨著銀行業市場化程度加深，憑借軟硬體結合的優勢，公司還有望打造支付及類銀聯清算平臺，成長空間巨大，強烈推薦。

　　投資要點：

　　擁有技術基因的ATM絕對龍頭，從高階制造向高階服務延伸。公司是國內唯一一家掌握循環機核心技術的ATM供應商，國內市占率連續6年第一（13年23.3%）。弼前公司正通過VTM、清分機等新品推廣以及迚軍金融外包服務市場打造新利潤增長點；

　　金融機具市場高增長仍在繼續，國產寡頭更具看點。基二銀行削減成本呾國家資訊安全（產品國產化）的角度考慮，我們預計金融機具市場的高增長仌將繼續，更看好國產寡頭。（1）ATM：行業年均100億銷售額，寡頭格局已成，搶仹額是關鍵；（2）VTM：1000億市場空間，逐步迎來放量增長；（3）清分機：滲透率低，高增長仌在持續；（4）金融外包服務：200億元/年以上，比ATM銷售更大的市場正在啟勱；

　　短期被低估的成長點：ATM產品結構持續改善，仹額提升空間仍可翻倍。（1）公司的一體機銷售占比低二行業均值，未來將持續提升；（2）大行突破在即，市占率仍20%向30%跨越，收入增長空間50%；（3）借劣家申行業的發展絆驗，預計國產化是趨勢，40%的市場仹額仌可期徃；（4）海外市場正在恢復，以德國為代表的高階客戶丌斷拓展；

　　中短期新成長點：VTM和清分機，逐步進入放量增長期。其中，VTM講究軟硬一體化，公司優勢明顯，有望獨領風騷（13年市占率超50%）；而清分機業務重在搶仹額；長期成長點：ATM全外包服務，再造第事個廣電運通可期。公司的ATM保有量大，原廠商優勢明顯，同旪服務網絡搭建逐步完善，網點覆蓋領先對手，1-3年保修期后取得運維戒外包服務訂單為大概率。以現有12萬臺ATM測算，利潤空間約6億元；

　　可憧憬的藍圖：下一個平臺公司，再造一個"銀聯"可否？公司的軟件支援體系已搭建，其軟件實力被市場所疏忽。（1）猜想1：通過微型ATM戒RTM布設打造線下第三斱支付平臺；（2）猜想2：打破壟斷，憑借軟硬體優勢 越南、緬甸成功案例 國企背景，公司有望率先獲得銀行卡清算牉照，未來可通過自建戒者合作的斱式打造清算平臺；

　　首次給予"強烈推薦"評級，建議買入。預計14-16年EPS1.18/1.48/1.88元，對應弼前股價14.8/11.8/9.3倍。考慮到公司的短期業績有支撐，長期成長性仌然突出，首次給予"強烈推薦"評級，目標價25.96~29.50元，對應14年EPS22~25倍。

　　風險提示：宏觀絆濟低迷影響銀行的采販意愿、公司的新品營銷及服務網絡擴張可能導致費用超預期、ATM的降價風險、ATM外包服務及VTM銷售可能低二預期。

　　【概念股解析】新北洋(行情,問診)：掌握專用列印和掃描核心技術

　　來

　　源： 長城證券 撰寫時間： 2014-04-22

　　投資建議

　　公司發布2013年度業績低於我們預期，但公司在專用列印和掃描領域具有較明顯的競爭力，隨著公司大客戶和聚焦金融領域戰略的逐步落地，公司前景依然值得關注。預計公司2013-2015年EPS分別為0.81元、0.70元和0.87元，對應PE分別為13.9x，15.9x和12.9x，維持"推薦"投資評級。

　　投資要點

　　2013年實現增長、但低於我們預期：2013年公司實現營業總收入8.56億元，較上年同期增長13.2%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.27億元，較上年同期增長10.6%，低於我們預測的2.51億元。實現EPS0.38元。我們認為公司業績低於預期的主要原因在於:1）公司傳統的日志/票據列印機受到國內餐飲業去年不景氣導致銷售下降，公司國內收入僅增4.4%。2）公司的海外大客戶ODM/OEM戰略的推進，導致海外收入實現32.3%的增長，但由於需要搶占對手的份額，公司海外銷售毛利率較低，僅為37.4%，遠低於國內55.3%的水平。

　　未來還是看海外ODM和國內金融領域的擴展：公司是少數掌握專用列印和掃描核心技術的企業。隨著公司海外大客戶戰略以及聚焦金融領域戰略的不斷落地，公司未來實現高成長值得期待。2013年，公司的關鍵基礎零部件實現收入1.68億，同比增長22.6%，毛利率水平也提升了近7個百分點至62.5%。公司今年控股國內CIS龍頭--華菱光電，進一步對掌握核心零部件的控制。而在金融領域，公司控股子公司榮鑫科技目前也儲備了較多的新產品，如硬幣兌換模塊、票據ATM受理模塊、VTM模塊等。

　　2014年中期受非經常性損益影響很大:公司2014年Q1實現收入1.83億，同比增長38.1%，歸屬母公司股東凈利潤0.4億，增長31%。同時預告由於收購華菱光電26%的股權，導致公司原先持有華菱光電25%的股權重估，將帶來1.75億的報表投資收益，使得公司2014年中期暴增255%至285%。如果剔除上述一次性的損益影響，公司中期凈利潤為0.8至1億元，同比增長10%至40%。

　　估值和投資評級：預計公司2013-2015年EPS分別為0.81元、0.70元和0.87元，對應PE分別為13.9x，15.9x和12.9x，維持"推薦"投資評級。

　　風險提示：戰略落地慢於預期。

　　【概念股解析】

　　熱門股點評：中國軟件

　　來

　　源： 聯訊證券 撰寫時間： 2014-05-30

　　【交易規則點評】

　　技術走勢分析：

　　該股為5月29日公司客戶交易量最大的股票之一，最近得到資金關照；從一天盤面來看，30日可能上漲。最近幾天股價短線正在上漲，持股觀望；該股近期的主力成本為18.30元，股價脫離主力成本區，可密切關注；本周多空分水嶺20元，股價如運行之下，需警惕；此股長線看仍是牛市。

　　綜合評級參數用法說明：

　　活躍度：

　　牛熊分界為50，大於50為優，數值越大越有利於獲利。注意，活躍度高不等於馬上會上漲，活躍度高指如果上漲，漲速會很快，對快速獲利有益。

　　漲跌比：

　　比值大於1看多，數值越大越有利，比值小於1看空，數值越小越不利。

　　交易系數：

　　牛熊分界為50，大於50可以交易，數值越大可操作性越強。小於50不交易。

　　個股倉位：

　　指點評個票的倉位占總倉位的比例，一般情況下個股倉位不超過總倉位的30%。

　　波動區間：

　　是指點評個股近期股價波動的可能上限和可能下限，基本用法是股價漲至上限止盈，跌破下限止損。

　　【風險提示】

　　證券市場中，在任何市場背景下都要考慮到風險因素的存在，制定風險控制措施是必要和必需的。

　　【概念股解析】北信源（300352）：安全意識提升推動終端安全產品需求增長

　　來

　　源： 華創證券 撰寫時間： 2014-05-27

　　事項

　　我們參加公司舉辦的投資者交流會，就公司近期經營近況和長期發展戰略進行了交流。

　　主要觀點

　　1.公司專注於終端安全產品，並在此基礎上衍生新的安全產品和服務。

　　北信源專注於資訊安全領域的終端安全產品，已形成的終端安全管理體系完整覆蓋終端資產安全管理、終端數據安全管理、終端行為安全管理、終端服務安全管理，可實現網絡空間終端全方位、多層次、立體化終端安全管理與服務（圖表1、2）。並在此基礎上版面虛擬化和大數據應用。此外，微軟XP停服，北信源金甲防線是第一款通過國家權威機構測評認證的XP停服應對保障產品，也體現了北信源在終端安全上的技術積累。

　　2.2014年的增長看點是國家重視資訊安全后帶來的需求增長以及一定程度的費用增長控制。

　　從北信源13年的分行業收入看，政府、能源、金融、軍工占公司營收的77%，這些客戶均屬於等保三級及以上客戶，在資訊安全形勢嚴峻的情況下，對資訊安全的需求在增長。公司的產品具有一定的客戶粘性，表現在老客戶采購從總部向分支機構延伸，以及老客戶對公司新產品的二次采購。我們認為今年的產品需求量增長是大概率事件。

　　從費用看，北信源13年的銷售費用得益於采取預算控制和營銷服務體系建設，控制是很成功的，同比僅增長8.5%，在營收中的占比有所下降。但管理費用則因研發人員增長和研發項目增加同比增幅達到32.54%，在營收中占比上升。我們認為公司14年銷售費用延續13年的管理模式，會繼續得到較好的控制，而公司要保障新產品研發的人力物力投入仍會是管理費用控制的難點。公司控制人員費用增長的一個舉措是大量在北京以外招收研發人員，再加上公司目前項目的儲備遠多於去年，因此，我們認為，14年的管理費用增長相較13年能得到一定的控制。

　　公司的應收賬款占營收的比重在持續加大，這與公司一般4季度實現大量銷售而客戶次年才回款有關，這已經導致公司連續兩年經營凈現金流為負。后續這樣的局面會否扭轉，是需要密切關注的。

　　【概念股解析】啟明星辰（002439）：國內安全市場持續升溫，整合后協同效應開始顯現

　　來源： 西南證券(行情,問診)撰寫時間： 2014-05-26

　　事件：日前，我們調研了啟明星辰，並和公司董事長就公司業務和未來發展情況進行了交流。

　　行業增速較為穩定，市場空間遠未飽和。

　　國內資訊安全行業年增速約在20%左右，目前的市場需求主要受政府、央企和大型企業的穩定需求拉動，大量中小企業的安全需求尚待挖掘，因此市場空間遠未飽和。

　　國內資訊安全市場需求不斷放大。

　　進入高速互聯網時代，資訊安全即國家安全，網安小組的成立足以證明國家對於資訊安全的重視程度。現階段網安小組的人事任免已經告一段落，未來將會出臺一系列產業規劃，將對公司現有產品和市場版面帶來可觀的增量空間，在交流過程中，公司高管認為在互聯網應用升級的背景下，傳統的資訊安全產品在新的網絡環境下多已喪失原有優勢，而下游重點客戶需求種類的增加和規模的擴大是資訊安全需求放量的主要驅動力。

　　競爭格局清晰，第一梯隊優勢明顯。

　　在國內的資訊安全市場格局中，啟明星辰一直牢牢處於第一梯隊，在政府、電信、金融、能源、交通、軍隊、軍工、制造等重點行業用戶中具有較強的品牌優勢，公司優勢產品在相關細分領域的排名均穩居前三，在國家資訊安全戰略升級背景下，公司有望直接受益於重量級客戶的需求釋放。

　　外延投資將持續不斷，完善細分領域的產品覆蓋。

　　云計算、移動互聯網等技術的出現對於資訊安全提出了更高的需求，對於傳統的資訊安全產品更是挑戰，因此資訊安全企業必須緊追需求變化，在這一背景下，啟明星辰近年來積極進行外延並購來豐富資訊安全產品線和提高綜合競爭力，並通過投資方式提前版面新領域，不斷優化產品和客戶結構突出公司優勢，也實現了對產業鏈和渠道的合理版面。

　　從投資標的看，啟明星辰投資參股的公司已覆蓋云安全、移動互聯網、大數據、數據泄漏、身份認證等應用領域。