鋰電池國家專利密集獲批 11股鑄強勢格局

中國海誠(行情,問診):簽署5.67億垃圾發電總包項目 轉型穩步推進

中國海誠 002116

研究機構：海通證券(行情,問診) 分析師：趙健，張顯寧 撰寫日期：2014-07-23

事項:

中國海誠7月21日晚發布公告，中國海城全資子公司中國輕工業廣州工程有限公司聯合湖南星大建設集團與湛江市粵豐環保簽署了5.67億垃圾電站BOT項目的總承包合同，工期16個月。

簡要評述:

1.新簽訂單夯實公司業績，助推公司環保業務發展。湛江市生活垃圾焚燒發電廠項目位於湛江市麻章區馮村鷹嶺生活垃圾處理場北側，設計日處理生活垃圾1500噸，設定3×500T/D機械爐排爐和2×15MW凝汽式汽輪發電機組；中國海誠廣州子公司作為聯合體牽頭人，承擔該工程的EPC總承包。該項目合同金額5.67億元，約占公司13年全年收入的10%，工期覆蓋下半年到明年全年，夯實了今明兩年業績。環保大單落地表明公司在環保領域的積極轉型效果已經逐漸顯現，進一步夯實公司在環保工程的履歷，為后續轉型做好準備。

2.工程回款安全，政府違約風險較小。項目工程款按月支付，預留合同總價的10%為工程保修金，至工程保修期滿支付。此外，湛江市2013年財政預算總收入573.79億元，體量大，政府違約風險較小。

3.兩次股權激勵+新領域拓展有望提升估值。公司目前傳統業務增長穩健，設計帶動總包，在手訂單飽滿，提供安全邊際，兩次股權激勵調動員工積極性，涉及機器人(行情,問診)、新能源、環保、國企改革主題等領域，14年業績確定性高，估值提升空間較大。

4.盈利預測和估值。公司轉型成效初現，基本面穩健，業務多點版面。我們預計14-15年EPS為0.67和0.81元，給予2014年20-25倍的動態PE，合理區間在13.40-16.75元，維持“買入”投資評級。

5.主要風險:經濟下滑風險；訂單推遲風險；回款風險。

安泰科技(行情,問診):與國網電科院(行情,問診)控股子公司合資 版面國網非晶變壓器原材料

安泰科技 000969

研究機構：信達證券 分析師：范海波，吳漪 撰寫日期：2014-07-01

事件:2014年6月27日，安泰科技旗下子公司安泰南瑞與置信電氣(行情,問診)簽訂《設立天津置信安瑞電氣有限公司的合作協議書》。雙方共出資9000萬元，其中安泰南瑞、置信電氣的持股比例分別為49%、51%。

點評:

安泰南瑞公司簡介:安泰南瑞為安泰科技與國網電科院共同出資設立，雙方股權比例分別為51%和49%，主營業務為生產、銷售電力變壓器用鐵基非晶材料及相關產品。

置信電氣公司簡介:置信電氣成立於1997年11月，是專業化生產非晶合金變壓器的企業，2003年10月在上海證券交易所上市，證券代碼為600517。國網電科院為置信電氣控股股東，現持有股份比例為25.43%。國網電科院為全民所有制企業，法定代表人肖世杰，注冊資本150，000萬元，主營業務為電網自動化及保護、水利水電及新能源、資訊通信、智慧化電器設備、軌道交通及工業自動化、電線電纜及高壓附件等。國網電科院是國家電網公司全資子公司。

天津置信安瑞電氣有限公司股權結構:合資雙方共同出資9，000萬元設立合資公司，其中安泰南瑞現金出資4，410萬元，占合資公司股權比例的49%；置信電氣現金出資4，590萬元，占合資公司股權比例的51%。合資雙方均以貨幣一次性出資，其中安泰南瑞以自有資金出資。

佛塑科技(行情,問診)

公司是中國塑料新材料行業的龍頭企業、中國制造業500強、國家火炬計劃重點高新技術企業集團，是廣東省工業龍頭企業中唯一的“戰略產業類新材料企業”，廣東省塑料工程技術研發中心的依托企業。公司擁有 “汾江牌”、“鴻基牌”、“雙象牌”、“雙龍牌”、“HG牌”等多個中國名牌產品和廣東省名牌產品、著名商標，體現了多年來專注積累的良好商譽。擁有的13項國家發明專利彰顯了自主創新的非凡實力。 公司開發的鋰離子電池隔膜、偏光膜和電工電容薄膜等新型聚合物材料已經蜚聲國內外市場，現已逐步形成以滲析材料、電工材料、光學材料和阻隔材料四大系列產品為框架的產業版面。公司研發的晶硅太陽能電池用PVDF膜背板項目、復合智慧節能薄膜項目等，標志著公司向新能源、新材料產業高階發展邁向新的臺階。

云天化(行情,問診)

公司是中國百強上市公司、全球優秀的共聚甲醛生產商、全球優秀的玻纖生產商。公司圍繞化肥、有機化工、材料、商貿物流四大產業方向，通過技術改造、新建項目、參股控股、合資合作等方式，積極推動戰略轉型和產業升級，形成了四大產業集群，擁有十多家主要的成員企業。未來，公司將充分依托現有產業資源優勢，按照綠色、低碳、健康、安全原則，重點發展新材料、新能源等新興產業，集中打造研發、制造、商貿、資本四大資源互動平臺，積極探索產業與資本良性互動的創新發展模式，拓展經營領域，把公司打造成廣泛涉足新興產業的高科技、高成長、高附加值的上市公司。

九九久(行情,問診):大單提前鎖定農藥中間體銷售 全面收縮戰線彰顯向新材料轉型決心

九九久 002411

研究機構：申銀萬國證券 分析師：鄧建，向禹辰 撰寫日期：2014-07-01

投資要點:

l6月29日晚，九九久發布《關於簽訂日常經營重大合同的公告》，與農藥中間體下游企業琦衡科技簽訂三氯吡啶醇鈉供銷合同。內容為自14年7月到15年6月，公司向琦衡科技銷售1.44萬噸三氯吡啶醇鈉，含稅單價3.42萬元/噸，合同金額4.9248億元，占13年總收入的55.04%。

未來1年新增產能產量基本消化。九九久目前擁有三氯吡啶醇鈉年產能1.25萬噸（含0.75萬噸一期試生產裝置），二期0.75萬噸裝置在建。本合同簽訂意味著公司未來1年三氯吡啶醇鈉銷售基本提前鎖定。

長單價格與目前市場價持平。核心原材料三氯乙酰氯價格波動不大；九九久是國內唯一真正解決了三氯吡啶醇鈉生產環保問題的企業，環保裝置折舊與運行費用較高（2000元/噸），目前噸毛利預計在4000元左右，后續隨著新建兩期共1.5萬噸/年裝置投產，噸毛利有望提升至5000元左右。

轉型戰略更為清晰。此前市場擔心公司發展新材料業務戰略不夠清晰。結合公司此前主動終止收購下游農藥企業江蘇寶靈化工，公司在傳統中間體領域全面收縮戰線，未來必將有更多人力、物力、財力發展新材料業績，彰顯公司向新材料企業轉型的決心。

新材料發展層次清晰。公司鋰電業務受益下游需求逐步放量（包括六氟磷酸鋰及鋰電隔膜），高強高模聚乙烯纖維開始市場推廣是14-15年主要看點，后續納米氧化鋯有望開始產業化，是15-16年主要看點。

產業孵化器平臺將引導公司成為國內新材料龍頭，長期空間巨大，維持“買入”評級。由於江蘇省環保趨嚴導致公司多個新項目環評和建設進度低於預期，下調14-15年EPS分別至0.12（原0.34元）、0.44元（原0.53元），目前股價對應13-15年PE分別為62倍、17倍。鑒於公司新材料品種爆發潛力大，維持“買入”評級。

比亞迪(行情,問診):政策助力 揚帆遠航

比亞迪 002594

研究機構：海通證券 分析師：鄧學 撰寫日期：2014-07-24

新能源汽車利好政策層出不窮。2014年7月21日國務院辦公廳發布《關於加快新能源汽車推廣應用的指導意見》，這是本月新能源汽車行業第三個重磅檔案，針對充電設施建設、商業模式創新、公共領域推廣、政策體系完善以及地方保護破除等方面出臺多維度支援政策。該檔案的出臺，驗證我們前期觀點:行業利好尚未出盡，未來政策仍可期待。我們認為本次檔案看點有5個:一是首次明確2016-2020年財政支援政策，爭取2014年底前向社會公布；二是調整燃油補貼額度，加快新能源公交對傳統燃油公交的替代；三是利用車船稅和消費稅政策，鼓勵新能源汽車消費；四是制定實施平均燃料消耗量的積分交易和獎懲方法，鼓勵新能源汽車研發和使用；五是明確執行國家統一目錄，禁止設定地方目錄阻攔新能源汽車推廣。

行業步入成長期，龍頭公司增長提速。受益於國家政策的強力推動，2015年新能源汽車50萬輛的推廣目標可能實現，意味著2014年、2015年行業銷量將大幅增長，新能源汽車逐步由萌芽期步入成長期。公司是國內新能源汽車領域的領跑者，擁有“電池-電機-電控-整車”垂直一體化優勢，主流產品秦、E6、K9分別在私人消費領域、出租車領域、公交車領域占據主導地位，未來將扮演拉動行業增長的龍頭角色，超預期的可能性及空間較大。

核心優勢明顯，行業地位穩固。公司核心優勢主要有兩方面:一是品牌優勢，公司已成為國內新能源汽車的第一品牌，豐富產品成為客戶采購的首選；二是成本優勢，公司是國內唯一實現產業鏈一體化的整車企業，能夠整合鏈條中各個環節的利潤，成本優勢顯著優於同行。我們認為公司整體實力至少領先同行三年以上，短期行業地位無可動搖。

新能源汽車訂單飽滿，靜待電池產能釋放。據不完全統計，K9、秦的在手訂單均已超過5000輛，受制於電池產能瓶頸，預計全年出貨量分別為3000輛和1.5萬輛，新能源汽車全年銷量有望超過2萬輛。坪山新工廠有望在今年年底投產，動力電池產能將由1.6Gwh上升至3.1Gwh，電池產能瓶頸將大大緩解，新能源汽車銷量將顯著提升。

業績具有超預期潛力，存在補漲動能。公司5月23日H股配股融資42.7億港元（解禁日8月23日），公司8月22日將公布新能源汽車大規模量產以來的首份業績報表，值得期待。

盈利預測與投資建議。新能源汽車利好政策層出不窮，未來仍可期待。公司行業地位穩固，未來將扮演拉動行業增長的龍頭角色。扣除光伏業務、比亞迪電子、傳統汽車的市值，比亞迪新能源汽車估值679億，靜態市銷率為40、6、3倍，看好比亞迪成為改造中國能源結構的創新公司，新能源汽車業務獨立預估1000億，動態市銷率分別為71、10、6倍，外加傳統汽車261億（比照吉利汽車）、光伏業務52億（比照保利協鑫）、比亞迪電子100億，目標市值1413億。預測公司2014年、2015年的EPS分別為0.80元、1.49元，對應當前股價PE分別為61倍和33倍，目標價60元，對應2014年75倍PE，維持買入評級。

主要不確定因素。新車上市低於預期；新能源汽車推廣低於預期。

路翔股份(行情,問診)

公司主營專業瀝青和鋰產業，是傳統能源材料與新能源材料相結合的新型能源企業。公司是國內同行業中改性瀝青、乳化瀝青、橡膠瀝青、彩色瀝青等瀝青高階產品品種最齊全的廠家，是國內專業瀝青行業首家上市企業。產品已成功運用於全國100多項高速公路工程，生產和銷售網絡輻射全國。公司於2009年9月控股四川省甘孜州融達鋰業有限公司，2012年12月全資收購融達鋰業獲中國證監會核准。融達鋰業擁有甘孜州呷基卡鋰輝石礦資源最豐富品位最高的134號脈礦開采經營權，是目前國內鋰輝石礦資源擁有量最大的企業。呷基卡鋰輝石礦為亞洲最大固體鋰輝石資源，鋰礦占全國儲量的80%，整個地區鋰輝石儲量8000多萬噸，是迄今為止全球發現的第二大鋰輝石礦。

贛峰鋰業:領先的深加工鋰產品生產商

贛鋒鋰業(行情,問診) 002460

研究機構：中銀國際證券 分析師：樂宇坤 撰寫日期：2014-06-27

江西贛鋒鋰業股份有限公司（贛峰鋰業）是國內深加工鋰產品的龍頭企業，是國內鋰系列產品品種最齊全、產品加工鏈最長、工藝技術最全面的專業生產商，同時也是全球最大的金屬鋰生產商，在國內擁有極強的技術、管理和人才優勢。隨著國家戰略性新興產業的快速發展，特別新能源、新材料和新醫藥下游應用領域的異軍突起，為深加工鋰行業的快速發展提供了歷史機遇。公司利用自己的技術和規模優勢積極拓展鋰電材料的市場機會，不斷完善在鋰電材料領域的產品版面，為未來提供了強勁的盈利增長動力，而對國內領先的聚合物鋰電池生產商美拜電子的收購，使得盈利增厚了40%以上，我們預計公司未來3 年凈利潤的復合增長率可達到近40%。

考慮到公司的多重優勢以及未來盈利處於上升階段，我們相信公司可以較同類公司獲得一定的估值溢價。此外，公司擬以資本公積向全體股東每10股轉增10 股，這對短期股價也有一定的推動力。我們的目標價格為37.80元，我們對該股的首次評級為謹慎買入評級。

支撐評級的要點。

新能源汽車給鋰電材料市場帶來重大市場機遇。

擁有完整的鋰深加工產業鏈，並行業內具有明顯的管理和技術優勢。

實現鋰原料的多元化多渠道供應，積極參與上游鋰礦資源的開發，從而有效控制原材料成本上升。

評級面臨的主要風險。

市場競爭激烈超過預期，導致公司產品價格下滑或新產品銷售遇阻。

收購資產的整合。

鋰礦漲價，但近期內公司投資的鋰上游資源無法供貨。

估值。

我們以4.7 倍的2013 年市凈率給公司估值，處於同業較高階水平，低與公司2010 年以來的市凈率中位水平5.4 倍，由此得出目標價格為37.80 元，對應2014 年和2015 年的市盈率分別為56 倍和45 倍，與公司2010 年以來的平均水平62 倍有10%以上的折價。目前股價離我們的目標價有近16%的上升空間，我們對公司的首次評級為謹慎買入。

大東南(行情,問診)

公司主要從事國家發改委重點扶持的高科技項目可降解再利用新型塑料包裝系列產品的設計、開發、生產、銷售及經營進出口業務。公司先后從日本、德國、英國、意大利等國家和地區引進了一系列具有國際先進水平的技術裝備，核心主導產品可廣泛應用於煙草、食品、藥品、輕紡、化妝品、印刷、禮品包裝、粘膠帶等眾多商品包裝領域及水稻塑料育秧盤、農產品(行情,問診)覆蓋膜、可降解塑料餐具等塑料制品，產品遠銷多個國家和地區。公司是中國制造業500強企業，是國內最大的塑料制品生產基地之一，其商標和產品均被認定為“中國馳名商標”和“中國名牌產品”， 並符合美國FDA食品包裝環境衛生認證標準要求。

科泰電源(行情,問診):IDC建設拉動備用電源發展

科泰電源 300153

研究機構：國泰君安證券 分析師：谷琦彬，劉驍，劉俊廷 撰寫日期：2014-06-27

上調公司目標價至12.5元（此前為10.0元），並上調評級至“增持”（此前為“謹慎增持”）。以三大運營商為代表的IDC 投資節奏加快，將帶動柴油發電機等備用電源市場的快速發展，且公司技術水平已接國際一流品牌，進口替代進程或加速，我們預計公司在IDC 領域份額將持續提升，上調公司2014-2015 年EPS 分別至0.20 元、 0.29 元（此前分別為0.17 元、0.23 元）。

在數據中心建設熱潮帶動下，備用電源市場需求的整體增長。任何行業的網絡化及數據中心的建立都在為柴油發電機組產品提供新的成長空間（柴油發電機是大型數據中心標配）。以電信和聯通為第一陣營、廣電和移動為第二陣營、專業IDC 運營商（世紀互聯等）為第三陣營的發展格局下，我國IDC 機房建設將持續高增長。

我們預計公司在IDC領域份額將持續提升，三年內或從6%升至10%左右。在通信市場，公司市占率處於第一梯隊，與一線外資品牌相當。

公司柴油發電機組技術領先的重要標志是公司已經實現最高階市場的核電站備用電源的進口替代。公司個性化電源解決方案的設計能力是公司核心競爭力和高附加值的基礎。公司根據客戶的不同需要對智慧化功能、降噪能力、抗高溫、抗凍、抗腐蝕、抗震等功能模塊進行組合與整合，實現產品附加值的不斷提升。

風險提示:1. 若行業競爭進一步加劇，或導致公司產品毛利率下滑；2. 中國的大數據中心建設力度低於預期；

華芳紡織(行情,問診)

公司主要從事針織布、織染布的織造、染色、整理以及針織服裝的加工制造等業務，引進了具有國際先進水平的生產設備，主要有西德、意大利產針織大圓機、噴氣織機、西德BRUCKMER拉幅定型機、香港立信染色機、PSD-2884預縮烘燥機、電腦開幅機、軋光機、拉毛機、制衣流水線等裝備，組成了獨具匠心、具有國內行業一流水平的生產線，能夠充分發揮配套合理、裝備精良之優勢，為客戶提供一條龍服務，已形了成各類針織棉紗、針織面料、針織面料染整、針織服裝、織染布等較大規模的年生產加工能力。近年來，公司通過了ISO9001國際質量體系和ISO14001環境管理體系認證。面對未來，公司將不斷加大技術創新投入，增強研發能力，努力把公司建設成為一流管理、生產經營、盈利水平的著名企業。

紅星發展(行情,問診)

公司主營業務為電子磁性材料、橡膠塑料助劑、天然植物擷取等三大系列二十多個品種，主要產品有碳酸鋇、碳酸鍶、電解二氧化錳等。公司的拳頭產品碳酸鋇和碳酸鍶年產銷量30多萬噸，占世界產銷量的1/3強，已形成了世界鋇鹽“單體生產規模最大、同行業生產環境最優美、產品質量最穩定、產品成本最有競爭力”的生產廠家。碳酸鋇和碳酸鍶是生產電視機顯像管、計算機顯示器的重要原料，公司鋇、鍶鹽產品已經在世界各大玻殼企業占據了主要份額，產品80%以上出口，遠銷亞洲、歐洲、美洲等20多個國家和地區，在同行業中有“世界鋇王、亞洲鍶王”之稱。