期指沖高回落 后市經整固后仍將延續反彈態勢

期貨市場：

今日期指加權沖高回落，收陽十字星，成交量和持倉量都有所減少。截至收盤，主力合約IF1408上漲4.2點，漲幅0.19%，成交量比前一日減少57612手，持倉較前一日減少383手。

現貨市場：

現貨指數滬深300沖高回落，收倒陽錘子線，成交量有所增加。截至收盤，滬深300上漲5.13點，漲幅0.23%，全天共成交691.8 億元，比前一交易日增加23.7億元。

訊息面：

1、經濟低位企穩，下半年經濟下行風險仍在房地產。

6月中國制造業采購經理指數（PMI）為51.0%，比上月上升0.2個百分點，連續4個月回升，各分類指數普遍回升，表明制造業延續了平穩增長的良好勢頭。分企業規模看，大型企業PMI為51.5%，比上月上升0.6個百分點，繼續位於臨界點以上；中型企業PMI為51.1%，比上月小幅回落0.3個百分點，連續3個月位於臨界點以上；小型企業PMI為48.4%，比上月下降0.4個百分點，繼續位於臨界點下方。

6月匯豐PMI預覽值為50.8，較上月終值回升1.4，創下2014年以來新高，也是2014年以來首度進入擴張區間。無論是絕對數值還是環比變化，本月的匯豐PMI均強於歷史。本月各分項指數多數較上月有所改善，產出、新訂單、采購量、采購庫存、投入價格等指數均回到擴張區間，顯示需求有明顯復甦跡象，但出廠價格轉為收縮，顯示最終需求仍無明顯改善。

無論是官方PMI還是匯豐PMI，數據都顯示，經濟短期企穩已經基本可以確認。但目前的企穩仍是政策寬鬆的結果，內生需求沒有明顯改善，特別是國內投資需求仍然偏弱，體現為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經濟有支援作用，但也許並沒有能完全抵消房地產和制造業投資的下降。此外，微觀經濟主體的預期改善仍不明顯，經濟中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經濟的主要變數仍在投資項下，其中房地產(行情,問診)投資構成最大下行風險。

2、海外市場：美國6月份CPI環比增長0.3%，6月成屋銷量連續第三個月實現增長，且創下自去年10月份以來的最高水平，里奇蒙德地區制造業指數也好於預期。此外，麥當勞和可口可樂等大企業財報也受到市場關注。美國股市周二收高，標普500指數盤中創下歷史新高。觀望庫存數據，國際油價周二跌0.2%；避險需求淡化，金價周二下跌0.6%。

道瓊斯工業平均指數上漲61.81點，漲幅0.36%，至17113.54點；納斯達克綜合指數上漲31.31點，漲幅為0.71%，至4456.02點；標準普爾500指數上漲9.90點，漲幅為0.50%，至1983.53點。盤面上，各大板塊普漲，能源和電信板塊領漲。其他市場方面，紐約商品交易所8月主力原油合約周二跌17美分，收於每桶104.42美元，跌幅是0.2%。紐約商品交易所8月主力黃金合約周二跌7.60美元，收於每盎司1306.30美元，跌幅是0.6%。

綜述：

經濟基本面，下半年經濟走勢主要由取決於地產調整和政策放松之間的角力。地產調整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經濟增速，總體上經濟增速將呈現平緩的下滑。在貨幣政策定向寬鬆和財政政策加快支出進度下，下半年GDP環比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數逐季回落。預計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬鬆，1天SHIBOR為3.32%，下跌了5個基點；7天Shibor為4.19%，上漲了8個基點；21天Shibor為5.35%，上漲了55個基點。

市場層面，自2009年以來上證指數周K線進入了一個長期收斂三角整理形態之中，且運行到了收斂形態的頂端。理論上講，指數在此形態接近頂端將選擇突破方向。7月22日，上證指數周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態的頂端往上，預示著一波中級反彈行情的開始。

技術上，上證指數沖高回落，收於2078.49點，現貨量能有所放大。期指加權MACD指標金叉，KDJ指標金叉；30分周期MACD指標死叉，KDJ指標鈍化。預計后市經整固后仍將延續反彈態勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，低買高平，滾動操作。