中金：經濟增長下行壓力仍存 貨幣政策將繼續放松

10月份官方PMI50.8%，降0.3個百分點，低於市場預期的51.2%。顯示經濟增長動能在9月份略有企穩后，10月份再次下滑。對此，中金公司表示，經濟增長下行壓力仍存，貨幣政策將繼續放松。

中金稱，在內需持續偏弱的背景下，10月外需增長動能有所回落，是PMI走低的主要因素。10月PMI新出口訂單指數降0.3個百分點至49.9%，抵近臨界點，預示10月外需增長動能回落。而內需延續偏弱勢頭，其中新訂單指數、進口指數、采購量指數等反映內需的指標均已連續3個月下行。10月PMI生產指數和原材料庫存指數回落，但產成品庫存指數上升，這種組合表明終端和庫存需求走弱。

購進價格指數大幅回落。10月購進價格指數跌至45.5%，創半年以來低位。該指數連續3個月下滑，且降幅不斷加深，反映需求不足和國際大宗商品價格回落的影響。中金預計在此帶動下，10月PPI通縮加劇。

中小企業增長乏力。當前PMI總指數仍在50%以上，主要靠大企業PMI帶動，而中小企業的10月PMI低位繼續下行，顯示此前的定向寬鬆措施對緩解中小企業融資難、促進小微企業經營的效果並不顯著。

中金認為，向前看，經濟增長下行壓力仍存，貨幣政策將繼續放松。中金表示，阻礙中國宏觀政策發揮逆周期操作功能的因素正在逐步消解，貨幣政策將向逆周期操作的功能回歸，預期明年央行全面降準4次並降息2次。