市場目光轉向美聯儲“女王”國會證詞

和訊外匯訊息 受避險情緒降溫和投資者獲利拋售打壓，國際金價大跌逾37美元/盎司，跌幅逾2.76%，創下七個月來最大日內跌幅；英鎊兌美元亦跌至兩周新低1.7068，該貨幣對上周結束了五周連漲的局面；歐元和美元指數則繼續窄幅整理。今日市場訊息眾多，包括澳儲行會議紀要、日央行新聞發布會、英國cpi等數據和英央行卡尼講話，以及美國零售銷售數據，但市場關注焦點則集中至美聯儲主席耶倫的國會證詞，料其他訊息對匯市影響有限。

今晚北京時間22:10，美聯儲主席耶倫就半年度貨幣政策報告在參議院金融委員會作證詞。明日北京時間22:00，耶倫就半年度貨幣政策報告在眾議院金融服務委員會進行第二天作證。市場希望借助耶倫這兩天的證詞來搞清楚美聯儲將維持低利率多久。因為今年10月份美聯儲的qe行動極有可能結束，投資者在尋找有關美聯儲明年初加息的跡象。加息將暗示經濟在歷經大衰退等時期后，貨幣政策開始恢復正常。

目前市場正處在對美聯儲退出政策議論紛紛的敏感期，因此耶倫的相關表態的重要性很可能被進一步放大。分析認為，耶倫或將在本周的國會證詞中被提問為何美聯儲相信平衡聯邦基金利率將會低於過去的水平，耶倫或將列出一些列的關於經濟衰退帶來的負面影響；此外，議員們可能還會就聯邦基金利率所扮演的政策角色提出問題，耶倫或將表示聯邦基金利率將是和美聯儲利率是息息相關的，並或將透露聯儲將繼續研究隔夜逆回購工具的設計，以避免任何潛在的不受歡迎的“副作用”；美國的就業市場也將是議員們關注的焦點，耶倫或將被問及關於改善就業的政策以及日益加劇的收入失衡的影響，耶倫或將陳述美聯儲對於勞動力市場的目標，並指出寬鬆的貨幣政策能夠全面地推動就業市場的改善；耶倫還有可能將會就金融穩定性、房地產市場的復甦、全球經濟現狀和美聯儲貨幣政策對於新興市場的影響等問題作出回答。

筆者預計本次耶倫講話的核心內容將與7月2日在國際貨幣基金組織主辦的活動上講話大致相同。耶倫在那次講話中表明，美聯儲仍會將利率維持在低位相當長時間，並“將所有因素都納入考慮之中”。

美聯儲6月fomc會議紀要顯示官員們不急於加息，若經濟朝預期發展，fomc將於10月結束購債；擔心投資者對市場過於自滿；認為工資增幅小。6月會議紀要提及退出規則，許多委員希望首次加息時或之后，結束債券到期再投資，這與此前的首次加息前停止債券到期再投資不同。當美聯儲加息時，許多與會者支援將聯邦基金利率設定為一個區間，而非過去那樣的具體數值。這將使美聯儲最低限度地使用逆回購工具，該工具為的是減少金融市場的扭曲。

為了保證最終開始加息時基準利率更可靠，給加息做準備，美聯儲在探索如何改變最重要的政策利率——聯邦基金利率。該利率是美聯儲的政策目標，也是美國同業利率市場的標桿、隔夜利率的重要標尺。美聯儲可能重新定義聯邦基金利率，計算該利率時，擴大銀行間貸款的定義范圍，納入美國以外市場的銀行間美元貸款——屬於所謂“歐洲美元”范疇的貸款，也可能納入那些銀行出售的商業票據和銀行大額存單。

關於何時加息，美聯儲內部分歧升溫。美聯儲三位高官芝加哥聯儲主席埃文斯、亞特蘭大聯儲主席洛克特、費城聯儲主席普洛瑟紛紛發表講話。埃文斯和洛克特認為，盡管失業率下跌，但通脹低且勞動力市場閑置，美聯儲或於2015年下半年到2016年加息。不過普洛瑟稱，美聯儲應就經濟前景變好作出反應，不能等到政策目標都達到了再加息。