全球股市牛氣將持續到2018年走勢像喜馬拉雅山

全球股市牛氣將持續到2018年走勢像喜馬拉雅山

香港投資管理公司port shelter行政總裁夏理正（richard harris）撰文指出，最近幾周的跌市給投資者一個喘息機會。當時股市下跌，債市上漲，但金價卻靜止不動，但內地股市、港股及羅素2000小盤股指數卻全數上揚。市場受驚了，但沒感到恐慌。實際上，這就形成了牛市的第一個肩部了。對於圖表上出現的形態，分析師喜歡給它們名稱。例如在牛市里，市場上升后下跌就形成頭和肩形態。市場頂部就是頭部。

“plus ça change, plus c est la même chose”（萬變不離其宗）是我最喜愛的投資金句之一。這金句經過了多個股市周期的驗證。

著名經濟學家約翰．梅納德．凱恩斯（john maynard keynes）把這金句的背后意思比喻為“動物本能”(animal spirits)：即人類作戰或逃生的本能。這種本能確位了我們的行為模式。

我喜歡的另一金句“這次情況不一樣了”通常惹人發笑。然而，在音樂停播之前，這兩金句有時候是可以長期共存的。

當我們觀察msci環球股指過去20年的走勢時，便發現期間三個大牛市的形態就仿如喜馬拉雅山脈一般。

根據圖表，第一次股市暴升暴跌的起因是互聯網泡沫。這個泡沬在msci股指升至1431點時破滅。雖然當年投資者瘋狂吸納互聯網資產，導致泡沫出現，但亞馬遜、谷歌和雅虎這三家同於1994年創建的公司卻在這時候壯大起來。

而第二個泡沫的出現，起因是美聯儲前主席格林斯潘為了維持美國經濟高增長而實施的低利率政策。

不幸的是，格林斯潘制造的所謂“非理性亢奮”，最終打擊美國經濟，導致歐洲機場關閉、全球不少銀行倒閉。這個泡沫在msci股指升到1683點破滅，觸發了全球金融危機。

如用直線連接這兩個尖峰，我們就可以預測到目前的牛市會在何時結束。專門研究價格走勢的圖表分析師稱之為阻力線。

受制於“動物本能”(人類行為模式)，股市將難以突破這條阻力線。

也許，我們可以換個方式提出這個問題：究竟重量要達到多少，“一根稻草才會壓倒一匹駱駝”？

當年互聯網泡沫破滅之前，納斯達克指數一年內上漲了一倍。當時不少年青人獲利數億美元。事實上，當時初露頭角的美國線上（aol）與老牌公司時代華納（time warner）合並時，我們就知道股市已出現泡沫。

盡管下一個泡沫跟之前的有所分別，但其實性質相同。當你我都發覺到自己債臺高筑之時，泡沫就在這時候破滅。

當前的牛市是於2009年開始的，msci股指目前正朝著1700點高位前進。

阻力線目前正不斷向上移動，而msci股指仍然略低於阻力線。如果股市不是在10月中旬略為調整，那么msci投指在明年5月前后升應升至1950點。

最近幾周的跌市給投資者一個喘息機會。當時股市下跌，債市上漲，但金價卻靜止不動，但內地股市、港股及羅素2000小盤股指數卻全數上揚。

市場受驚了，但沒感到恐慌。

實際上，這就形成了牛市的第一個肩部了。對於圖表上出現的形態，分析師喜歡給它們名稱。例如在牛市里，市場上升后下跌就形成頭和肩形態。市場頂部就是頭部。

若市場出現肩部形態，意味投資者可以趁機調整頭寸，股市上行出現肩部（左肩）時買入，下行出現肩部（右肩）時賣出。但很不幸，很多投資者都會看錯左右。

市場呈現肩部形態，會減慢牛市抵達阻力線的步伐，證明市場若能調整至基本面將是好事。

如市場完成調整，並繼續以相同速度上升，那么下一個阻力點將在2000點以上出現──這將會是2016年4月前后。

股市出現肩部形態時，投資者可能會忽略泡沫出現的一些信號，例如：市場升勢過急、投資者不理會風險，以及創新金融產品的出現。

目前市場有機會繼續上行並朝著阻力線進發，吸引更多投資者入市。可以肯定，在股市見頂之前，還會出現多個肩部形態，與阻力線形成的交叉點會不斷上升移動，使人懶理大市何時崩盤。

如股市出現多幾個肩部形態，加上經濟基本面持續好轉，那么“壓垮駱駝的最後一根稻草”的情況可能延到2018年某個時候才會出現。屆時msci股指將在2250點水平，較目前上漲大約32%。

但還是要提醒各位，這次情況可能會不一樣。

夏理正（richard harris）是香港投資管理公司port shelter行政總裁。