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許一覽 博士、frm（國際金融風險管理師）
本周上交所國債市場小幅上揚，周五上證國債指數收於142.15點，較上周末上漲了0.12點，全周成交了2.85億元，成交量較上周略有萎縮，仍然處於低位。上交所企債市場小幅上行，周五上證企債指數收於173.15點，較上周上漲了0.24點，共成交90.83億元。本周國債期貨高位整理，主力合約9月品種收盤報93.786元，較上周末微漲了0.020元，短期或進一步整理，中長期走勢較為樂觀。從走勢圖上看，本周市場資金面波動不大，交易所債市緩步上行，而銀行間債市上漲乏力，見下圖：
資金面上，本周市場資金面波動不大，短期品種利率小幅上行，銀行間市場債券質押式回購7天品種利率小幅上漲，周五加權平均利率至3.75%附近。同時，具有標志性的1個月shibor品種波動不大，周五為4.1630%。本周市場有800億元正回購到期，央行在公開市場上進行了300億元正回購操作，未發行央票，最終實現資金凈投放500億元，為連續九周凈投放。預計未來幾周市場資金面將漸趨寬裕。
基本面上，國家統計局7月9日公布數據顯示，6月cpi同比升2.3%，環比降0.1%；ppi同比降1.1%，連降28個月，環比降0.2%。對此，國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示：工業生產者出廠價格同比降幅連續3個月收窄，以及部分行業環比連續上漲，表明當前工業品市場出現了一些積極變化。同時，《人民日報》發表評論文章稱，上半年物價總體平穩，調控目標可輕松完成，下半年會有小幅波動，仍需防范物價反彈。專家認為，cpi、ppi環比同步走弱，打消了市場對通貨膨脹可能再次抬頭疑慮。與今年初政府工作報告設定3.5%的目標相比，當前物價水平符合調控預期。下半年cpi仍將運行在合理區間，完成全年物價調控目標沒有太大壓力。
政策面上，中國人民銀行貨幣政策委員會2014年第二季度例會日前在北京召開，會議分析了當前國內外經濟金融形勢。會議認為，當前我國經濟運行仍處在合理區間，金融運行總體平穩，物價基本穩定。經濟金融結構開始出現積極變化，但所面臨的形勢依然錯綜復雜，有利條件和不利因素並存。7月10日，央行行長周小川表示，央行正準備用兩個或三個短期和中期政策工具來引導利率水平，一些國家央行有相似的政策工具。市場分析人士預計，未來央行的貨幣政策將逐漸轉為中性偏寬鬆。
總體來看，隨著未來市場資金面漸趨寬鬆，債市的牛市行情將延續，走勢較為樂觀。（本文僅代表作者個人觀點）
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