周小川：新政策工具需要抵押品

昨日（7月10日），在中美戰略與經濟對話“金融改革與跨境監管專題會議吹風會”的新聞發布會上，中國央行行長周小川表示，央行準備用短期和中期政策工具來引導利率水平，正準備兩個或三個政策工具。此外，他還提到新的工具將會要求抵押品。

此前，有媒體報導稱，中國央行正在創設簡稱PSL（抵押補充貸款）的新型基礎貨幣投放工具，以這種定義和期限類似再貸款的貸款利率更好地確定和引導中期政策利率。

“外匯占款退出基礎貨幣投放主要渠道，PSL能藉此取代再貸款引導中期政策利率，推動貨幣調控手段數量型調控往價格型調控轉型，並直接為"調結構"領域低成本資金，定向降低薄弱環節融資成本。”民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友昨日如此評論。

昨日，國信證券在研報中指出，隨著今年外匯占款的趨勢下滑，央行遇到基礎貨幣投放渠道缺失的問題。重啟再貸款可在短期內提供基礎貨幣，但再貸款是信用貸款，不需要抵押品，歷史上存在信用風險問題，並非長久之計。因此，央行需要尋找新的合格抵押品來發放貨幣，並“猜測PSL是將貸款資產作為抵押提供流動性的基礎貨幣投放方式。”

“央行的貨幣政策調控工具已經發生了明顯變化，面臨經濟增速下滑的壓力，僅通過對特定部門的定向降準來加以支持，並希望藉此能夠幫助經濟結構調整。”北京地區一位金融機構分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，延續這一思路，PSL也將得以避免貨幣政策放鬆時“大水漫灌”式的缺點，引導資金分配建立起更為平衡的結構。不過，目前尚不清楚其具體將如何運作。

周小川還表示，將增加人民幣匯率彈性，減少外匯市場干擾，“國際市場依舊不太平靜，各國貨幣政策調整會引起一些波動。中國保持謹慎態度，在波動太大市場不太平靜時，保持適度干預；如果市場比較平靜，中國匯改的步伐會更快的。”

周小川還指出，利率市場化時間表當然也還是依靠各種外匯條件、國際國內經濟。

由於長期的貿易順差、穩定的升值預期、國內外利差的存在，人民幣市場已經成為國際短期資本的套利市場，甚至短期資本成為了主導人民幣匯率的一方角力者。從5月份驟然減少的央行口徑外匯占款規模等種種跡象，顯示央行正在將外匯市場的主導權過渡給市場，但通過對人民幣中間價的定價與操作，央行仍保持著人民幣匯率唯一管理者的主導地位。

對於房地產市場調控，周小川表示，宏觀經濟角度講，央行強調整體低通脹的目標，維持總體物價水平穩定同時也調控了房市。但房市有時也有自己的走向。從央行角度講，通過宏觀審慎管理來管理房市方面的需求，也就是通過LTV（抵押貸款和價值比），給予房地產開發商融資一定指導。