【大行言論】中信證券︰A股投資者樂觀預期衰減 市場調整仍將延續

中信證券(600030-CN)周一發布報告認為，整體來看，市場沖高回落的趨勢明確，投資者前期相對高漲的預期也在衰減；繼續建議控制倉位，並逐步兌現收益。投資的亮點仍然集中在政策發力和事件驅動等局部領域。

報告稱，由於前三季度7.4%的經濟增速與全年經濟發展目標的偏差不大，預計穩增長政策的力度難超預期；另一方面，上市公司三季報增速可能回落以及滬港通推出時點晚於預定的10月等因素，將對正在衰減的投資者預期施加更大的負面影響。

中信認為，滬指在上周經歷了7月以來的最大周跌幅，行業指數、熱點題材普遍降溫，兩市日均成交額也相應降至不到3,000億人民幣，都預示著投資者的樂觀預期在十八屆四中全會、三季度經濟數據出爐等關鍵事件的兌現期，呈現出快速回落的態勢。

報告強調，從資金面的情況看，海外資金還在持續流出，國內融資買入額也出現回落，這些也都是投資者情緒轉向謹慎的證據。從投資者情緒來看，如果滬港通延期、四季度經濟環比繼續惡化、四中全會公告內容低於預期或者注冊制推出，均可能對投資者情緒產生負面影響。

中信表示，11、12月將是典型的財政放款階段，基本到年底宏觀流動性寬鬆的格局可以確立。到年底的階段，央行可能視經濟的情況、IPO打新的情況、季節性因素等等再做出貨幣政策的調整。

報告指出，目前來看，經濟底部企穩的態勢基本已經明確，年內全面降準降息可能性不大。有可能引發的進一步貨幣政策調整最可能發生的時間視窗或在年底，同時央行會在公開市場操作保持相對中性收緊的狀況。

報告預計，9月數據雖有底部企穩跡象，但年內下行預期依然不弱，特別是投資領域；四中全會塵埃落定後，政策關注點切換至明年的經濟目標和政策版面。10月以來政府密集批復的一些項目主要為了對沖房地產下行的壓力，並為明年經濟提前版面，短期作用有限。

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