黃金價格維持高位震蕩 年內目標1400美元

在經歷了6月份6%以上的大漲以后，黃金價格7月份以來始終維持高位震盪，即使一片大好的非農數據也沒有讓金價走出7月份以來1309~1333美元/盎司這一狹窄區間。

美國勞工部7月3日公布6月非農就業人數遠超預期；6月份失業率錄得6.1%，也非常靚麗，但金價在短暫的下行后逆勢迅速反彈，這已經體現出了市場目前對金價的看好情緒。

此外，全球最大黃金ETF基金SPDR7月至今共增持了13.17噸黃金，目前總持倉為798.19噸。雖然13.17噸這個數字很不起眼，但這已經是2013年以來較高的單月增持量，單月增持僅稍低於今年3月份的13.27噸，而今年年內高點1392美元/盎司正出現在3月份。號稱黃金走勢風向標的SPDR向市場傳達了對金價看好的信號。

實物方面，黃金的表現也顯示投資者過去對金價過於悲觀了。據香港政府統計處數據顯示，今年前5個月，中國內地從香港的黃金總進口量和去年同期正好持平，為400噸。印度方面，政府在預算案中宣布政策后，黃金的需求也可能上升。

目前來看，市場看多情緒的集中爆發是引起金價上行的主要原因，而伊拉克和烏克蘭地區衝突升級可能成為金價向上突破的動力。美國方面，盡管就業形勢大好，但仍未到高枕無憂的地步，比如其GDP數據的表現仍然十分低迷。在目前情況下，美國的財政政策短時間內難有變化，仍將以寬鬆為主。隨著下半年黃金需求的增加，仍然有理由看好下半年的金價走勢。

不過，我們認為，盡管黃金走勢看起來十分樂觀，但從更長周期來看，美元加息仍是懸於黃金上方的達摩克利斯之劍。今年10月份以后，美聯儲將基本退出第三輪量化寬鬆政策（QE3）。隨著經濟復甦和美國通脹加劇，美元加息將會提上日程。多家大型投行已經將美元加息時間預期從2016年提前兩個季度至2015年下半年，美元的崛起是可以預見的。而這也決定著金價的上漲只是反彈，而不是反轉，黃金的熊市還遠未到結束時。