2014年第三季美國市場回顧

受到地緣政治不確定性的影響，第三季美國股市的震盪幅度再度擴大，但整體表現仍相對抗跌。

(作者: Jeremy Glaser；本文於2014年10月1日發佈於晨星美國網站)

地緣政治的不確定性造成美國股市第三季走勢震盪，但並未導致反轉下跌。以第三季來說，晨星美國市場指數上漲低於1%，而該指數今年以來上漲約8%，過去5年的年化報酬率為16%。

全球性政治地緣風險是影響第三季美國股市走勢的主要因素。烏克蘭與俄羅斯之間的緊張情勢格外受到市場關注，投資人擔憂兩國之間的武裝衝突，將會衝擊歐洲與全球經濟。另外，中東地區衝突持續存在，9月份美國與盟軍對伊拉克與敘利亞叛亂份子發動空襲的消息，亦受到投資人的關切。雖然蘇格蘭獨立公投失敗，但仍干擾了市場投資氣氛，因為投資人擔憂倘若蘇格蘭獨立，恐將為其他歐洲區域帶來一些短期與長期性的問題。此外，南美洲亦傳出負面的訊息，在美國法院裁決阿根廷不可對已接受債券交換的債權人給予差別待遇之後，阿根廷因而宣告選擇性違約。

今年上半年度，美國經濟數據表現疲弱，不過，這可能是因為北美氣候不佳所造成，並非美國經濟出現大幅趨緩的跡象。儘管如此，美國經濟仍然難以出現強勁增長，尤其是在房市表現不佳的情況下。美國晨星經濟分析總裁Bob Johnson預期美國今年的經濟成長率將介於2%至2.5%之間，就業人口則預計將每月新增約20萬人。

此外，Johnson亦認為全球的經濟成長速度令人感到相當失望。目前歐洲的經濟成長速度仍相當緩慢，而先前引領歐洲經濟的德國，其經濟增速也開始趨緩。此外，歐元區依然處於低通貨膨脹率的狀態，因而增添了歐元區恐陷入通貨緊縮的疑慮。中國的經濟也令投資人感到擔憂，因其經濟增長速度恐難以達到中國政府所設定的目標值，且內需也開始出現疲弱的跡象。

在這樣的背景下，各國央行的貨幣政策開始出現分歧。美國聯準會(Fed)已表示可能會在今年10月終止量化寬鬆(QE)計劃，不過，仍然重申在QE結束之後，利率將會維持在低水平「相當長一段時間」。雖然美國聯準會(Fed)預計在明年某個時點將會調升利率，但具體的時程仍舊未得到進一步的證實。

美國聯準會(Fed)開始使利率正常化的貨幣政策，但至今仍並未使利率出現較大的變化。今年9月底，美國10年期公債的殖利率為2.52%，僅略低於第三季初的2.58%。英國央行(BOE)釋出準備在近期內升息的訊息，另一方面，歐洲央行(ECB)則推出了更寬鬆的貨幣政策來刺激經濟。歐洲央行(ECB)不僅再度調降利率，也準備推出其他的貨幣刺激方案，如資產收購計劃，以避免歐元區物價進一步出現下滑。另外，日本央行(BOJ)也持續維持擴張性的貨幣政策。

儘管全球市場中存在一些不確定性，但IPO市場仍相當熱絡。今年9月份中國電子商務巨擘阿里巴巴在美國完成IPO，募資超過210億美元，創下美國史上最大的IPO紀錄。

各產業類股報酬表現

今年第三季僅有一個產業類股並未上漲。在所有產業類股當中，以科技類股的漲幅為最大(上漲超過10%)，其次則為房地產類股(7%)及通訊服務類股(5%)。另一方面，第三季防禦性消費類股出現小幅下跌，工業類股及公用事業類股則分別上漲1%以及2%，這3個產業類股為第三季表現最差的3個產業類股。

隨著美國股市持續走揚，股市中證券的估值水平也跟著持續拉高。在晨星研究範疇內的所有股票，其價格(中位數)/公平價值比率雖然小幅下滑(本季初為1.06，目前則為1)，但相較於歷史平均值，這樣的水平仍相當高。其他衡量證券估值水平的指標，包括Shiller本益比也顯示美國股票價格相當昂貴。《晨星股票投資人》編輯Matt Coffina指出，目前股市的證券估值水平較高，儘管市場中仍存在少量的投資機會，但投資人不宜對股市未來的表現作出過高的預期。

在開放式共同基金方面，醫療保健基金組別(上漲6%)為第三季表現最佳的產業型基金組別。另一方面，貴金屬基金(下跌16%)則為第三季表現最差的產業型基金組別，第二差以及第三差的產業型基金組別則分別為能源基金組別(下跌9%)以及天然資源基金組別(下跌8%)。(註1)

在市場期待印度新政府落實改革的情況下，印度基金(上漲7%)在今年第三季持續有優異的表現。事實上，該基金組別在去年已經上漲超過50%。另一方面，海外中小型價值型基金(下跌7%)、歐洲股票型基金(下跌7%)、拉丁美洲(下跌6%)則為第三季表現最差的3個地理區域基金組別。

在債券型基金方面，低利率的環境有利於存續期間較長的債券型基金。今年第三季長期政府債券型基金組別上漲3.4%，長期債券基金組別則上漲1%。另一方面，新興市場債券型基金(下跌3%)則為表現最差的債券型基金組別，其次則為高收益債券型基金(下跌2%)及通膨連結債券型基金(下跌2%)。

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註1: 為美國核備銷售之基金的報酬率，採用晨星美國基金組別分類方法。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)