機構間私募報價系統將啟動 統一私募市場大幕拉開

核心提示：來自中國證監會的訊息，中證協擬在機構間私募產品報價與服務系統開展證券公司短期公司債券業務試點。

機構間私募報價系統證券公司短期債試點即將啟動。經中國證監會同意，中證協擬在機構間私募產品報價與服務系統（下稱“機構間私募報價系統”）開展證券公司短期公司債券業務試點。

報價系統是經中國證監會批準設立的為機構投資者提供私募產品報價、發行、轉讓及相關服務的專業化電子平臺。報價系統定位於私募市場、機構間市場、互聯互通市場和互聯網市場，中國證券業協會、中國期貨業協會、中國證券投資基金業協會、中國上市公司協會或中國證券業協會認可的其他自律組織會員均可申請加入，證券期貨經營機構柜臺市場、區域性股權交易市場等私募市場均可自愿與其對接。

據10月16日來自證監會的最新訊息顯示，目前《證券公司短期公司債券試點辦法》（下稱《辦法》）已經起草完畢，並已進入中證協理事會表決程式，將於近期發布。

據介紹，《辦法》將從發行主體、債券期限及利率、發行及轉讓方式、投資者適當性管理、債券持有人權益保護及風險防控、資訊披露等方面對證券公司短期債試點業務進行規範。

試點期間，發行主體限於符合試點條件的證券公司，中國證券金融股份有限公司可以參照執行。債券期限為一年（含）以內，發行利率不得超過同期銀行貸款基準利率的4倍。證券公司短期公司債券采取備案制發行，經過備案的證券公司短期公司債券可以通過報價系統轉讓。

8月15日發布報價系統管理辦法，證券公司報價、發行、轉讓私募產品實行事后備案

中國證券業協會早在8月15日就發布了《機構間私募產品報價與服務系統管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》）。

《辦法》發布實施后，除金融監管部門明確規定必須事前審批、備案的私募產品外，證券公司在報價系統報價、發行、轉讓的私募產品直接實行事后備案，無須向中國證券業協會申請創新業務（產品）專業評價。作為私募市場的一項重要基礎設施，報價系統的建設和規範發展對於培育私募市場，促進私募市場互聯互通具有重要意義。

協會有關負責人在當時接受媒體采訪時稱介紹，報價系統作為我國多層次資本市場體系的底層架構，集私募市場互聯互通，私募產品報價、發行與轉讓，私募機構、私募產品資訊展示與服務等功能於一身，致力於為金融機構和專業投資機構發展私募業務提供全方位服務。

“從目前的建設情況看，報價系統主要具備六方面功能。”該負責人說，具體看，分別是證券公司柜臺互聯互通功能；區域性股權交易市場互聯互通功能；多樣化的私募產品發行功能；靈活的私募產品報價轉讓功能；與私募市場發展相適應的私募產品登記結算功能；分層次、多維度的私募機構、私募產品資訊展示與服務功能。

該負責人還透露說：“證券業協會不斷加大參與人開發力度，重點開發私募基金、銀行、保險、信托等各類參與主體，其中中國農業銀行（行情，問診）有望成為報價系統第一個銀行類參與人。”

機構間私募產品報價系統參與人可開通一類或多類業務權限

為規範報價系統參與人管理及發行與轉讓業務，9月10日，中證資本市場市場監測中心有限責任公司曾發布了《機構間私募產品報價與服務系統參與人管理規則（試行）》（簡稱“管理規則”）、《機構間私募產品報價與服務系統發行與轉讓規則（試行）》（簡稱“轉讓規則”）。管理規則明確，參與人在報價系統的業務權限分為投資類、創設類、推薦類、代理交易類和展示類。參與人可以根據業務需要開通一類或多類業務權限。

管理規則所稱報價系統參與人（簡稱“參與人”），是指簽署報價系統參與人聲明並在報價系統完成注冊流程的法人或其他機構。

根據管理規則，參與人在報價系統的業務權限分為投資類、創設類、推薦類、代理交易類和展示類。參與人可以根據業務需要開通一類或多類業務權限。

開通投資類業務權限的機構，可以在報價系統認購、申購、贖回、受讓、轉讓已在報價系統注冊的私募產品，並且可以通過報價系統辦理簽約、結算、支付等業務。

開通創設類業務權限的機構，可以在報價系統發行、創設私募產品或將自己在其他市場發行、創設的私募產品在報價系統注冊轉讓，可以認購、申購、贖回、受讓、轉讓已在報價系統注冊的私募產品，並且可以通過報價系統辦理簽約、結算、支付等業務。

開通推薦類業務權限的機構，可以接受發行人的委派推薦自己承銷的私募產品在報價系統發行或推薦自己持有的私募產品在報價系統注冊轉讓，可以認購、申購、贖回、受讓、轉讓已在報價系統注冊的私募產品，並且可以通過報價系統辦理簽約、結算、支付等業務。

轉讓規則明確，私募產品在報價系統發行、轉讓的，應當在注冊前在報價系統領取產品代碼。 報價系統為私募產品的發行提供意向發布、在線路演、在線協商等服務。在報價系統發行注冊私募產品之前，參與人可以在報價系統向特定參與人定向推介和詢價。參與人在報價系統定向推介和詢價的，應當遵守法律法規以及報價系統相關規則，不得發布虛假資訊。

中證協有關負責人表示，此次證券公司短期公司債券的推出，將為解決證券公司融資問題提供新的有效途徑，並為資本市場創新注入新的活力。

【要聞解讀】

華寶證券:機構間統一私募市場初起步

投資要點:

報價系統打通機構間私募市場。2014年8月以來，機構間私募產品報價與服務系統管理辦法（試行）》、《機構間私募產品報價與服務系統參與人管理規則（試行）》和《機構間私募產品報價與服務系統發行與轉讓規則（試行）》等檔案初步搭建了機構間私募報價與服務系統的業務框架。

證券期貨經營機構柜臺市場、區域性股權交易市場等私募市場可以與報價系統進行系統對接。在報價系統報價、發行、轉讓的私募產品包括但不限於私募投資基金、資產管理計劃、資產支援證券、私募債務融資工具、非公眾公司股份/股權、有限合伙份額、金融衍生品等。上述規定意味著機構間私募市場得以打通，原歸屬不同資產管理機構的各類私募產品迎來統一的發行轉讓平臺。

報價系統參與人現狀。截至2014年9月30日，報價系統參與人規模達123家。其中，證券公司74家，占比60.16%，是當前參與人的主力軍。

私募基金16家，占比13.01%，排名第二。證券公司直投子公司8家，占比6.50%，排名第三。其余機構中，公募基金7家、證券投資咨詢公司4家、其他機構（證券資信評級機構、證券公司另類投資子公司、信托公司、電子商務公司、私募市場運營機構等）合計14家。

報價系統產品展示現狀。當前在私募報價與服務系統展示的產品類型主要有以資管計劃為代表的理財產品、以互換、期權為代表的衍生品、私募債。

截至9月30日，報價系統上的理財產品合計511只，已公開公布資訊的產品486只。按產品類型分，集合計劃共447只，占比91.97%；定向計劃1只，為君享展博一號；專項計劃38只，占比7.82%。預期收益率方面，除去結構化產品的浮動收益率，其他產品的預期年化收益率從4.6%~9.5%不等，其中預期收益率小於5%的產品共計4只，預期收益率在5%~7%的產品共計180只，預期收益率在7%以上的產品共計70只。從產品期限看，理財產品期限從6天至永續不等。從投資門檻看，投資門檻基本上均在5萬元以上。

截至9月30日，報價系統上的衍生品合計310只，其中互換類產品223只，期權類產品87只。互換類產品以廣發證券(行情,問診)產品為主，合計166只，占互換類產品比74.44%，其次為長江證券(行情,問診)產品，共計31只。

當前在報價系統展示的私募債共計9只，產品期限以3年為主，行業集中於制造業和交通運輸業。

報價系統產品發行現狀。目前首支私募股權投資基金——九鼎產業並購及定增投資基金（第一期）正在系統發行中，使得報價系統發行的產品類型由資管計劃、收益憑證、私募債擴充至私募基金。

以資產管理計劃為例，正在發行的國金慧泉精選對沖11號集合資管計劃計劃募集10億元。收益憑證方面，億級券商收益憑證——華泰聚金1號在報價系統成功售罄。次級債方面，中國證券金融股份有限公司在報價系統成功發行2014年第19期次級債，發行規模20億元。

? （綜合證券日報 21世紀 華寶證券）