"埃博拉"有救啦？一種埃博拉疫苗在美啟動臨床試驗

加拿大衛生部長羅娜·安布羅斯14日宣佈，由加拿大公共衛生局研發的埃博拉病毒疫苗VSV－EBOV在美國沃爾特·里德陸軍研究所正式啟動首期人體臨床試驗。

加拿大研發的這種埃博拉疫苗由美國紐琳基因公司生產。據介紹，在美國接受首期人體臨床試驗的有20名志愿者，他們將接受疫苗的安全性、劑量和副作用的檢測，預計試驗結果將於今年12月公佈。

此前，加拿大科研人員在動物身上的試驗表明，這種疫苗能“非常有效”地抗擊埃博拉病毒。

加拿大公共衛生局總監泰勒博士介紹說，加拿大在全球埃博拉病毒研究方面一直處於領先地位，VSV－EBOV如果臨床試驗成功，可能會成為幫助西非地區控制埃博拉疫情的重要工具。

目前，除加拿大的這種疫苗外，美國國家過敏症和傳染病研究所與制藥企業葛蘭素史克共同研製的埃博拉疫苗ChAd也已進入臨床試驗階段。

世界衛生組織助理總干事瑪麗－波勒·基尼9月底曾對媒體介紹說，目前有數種針對埃博拉病毒的潛在疫苗，其中世衛組織重點關注上述由美加開發的兩種疫苗。

世衛組織認為，當前的首要目標是快速評估埃博拉疫苗的安全性與有效性，各方應於今年11月至12月獲得第一階段臨床試驗的初步安全性數據，並確保規範生產的疫苗試劑明年1月應用於第二階段試驗。如果埃博拉疫苗在明年年初順利投入限量使用，醫務工作者以及負責處理埃博拉患者遺體的人員將成為優先接種群體。

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個股點評：

萊茵生物(行情,問診):隨疫情蔓延，凈利潤大幅增厚

類別：公司研究機構：天相投資顧問有限公司研究員：天相投資研究所日期：2009-11-09

公司三季報顯示，2009年1-9月，公司實現營業收入9488萬元，同比減少0.86%；營業利潤6422萬元，同比減少0.28%；歸屬於母公司凈利潤1121萬元，同比增長25.81%；攤薄后每股收益0.17元，公司預計2009年度歸屬於母公司所有者的凈利潤為1300-1700萬元。其中7-9月份，公司實現營業收入3984萬元，同比增長45.36%；營業利潤6201萬元，同比增長776.94%；歸屬於母公司凈利潤548萬元，同比增長720.81%；攤薄后每股收益0.09元。

1-9月份營業收入略有下降。1-9月份，公司實現營業收入9488萬元，同比減少0.86%，主要原因是今年一季度受金融危機影響，國外需求大幅下降，營業收入同比減少37.47%；進入二季度后，隨著出口業務的回暖和甲流疫情的蔓延，公司訂單情況有所恢復，其中莽草酸訂單有較大增幅。

7-9月份營業收入快速增加。7-9月份，公司實現營業收入3984萬元，同比增長45.36%，主要是由於2009年4月底，全球爆發甲型H1N1流感疫情，公司八角擷取物莽草酸產品的銷售情況良好。目前甲流疫情還在進一步蔓延，莽草酸訂單將繼續支撐公司收入。

毛利率小幅上升。由於莽草酸訂單的增加，使得公司毛利率小幅上升，7-9月份毛利率為30.26%，同比上升2.58個百分點。

凈利潤大幅增厚。7-9月份，歸屬於母公司凈利潤548萬元，同比增長720.81%，主要有以下原因:第一，莽草酸訂單的增加，營業收入同比增長45.36%；第二，外銷運雜費及參展費用減少，銷售費用同比下降53.80%；第三，公司收購原料增加，增值稅進項抵扣增加，營業稅金及附加同比上年下降67.57%。

募集資金項目10月投產。公司募集資金項目——標準化植物擷取物加工產業化工程項目已於今年10月投產，達產后公司年處理原材料能力將達到10，000噸，生產能力和工藝水平也將同時提高。我們預計這部分新增產能將在2010年逐步貢獻利潤。

盈利預測:我們預計公司2009年-2011年EPS為0.22元、0.17誠信元、0.17元，根據29日收盤價43.80計算，對應動態市盈率為200倍、260倍、256倍。我們認為，估值較高，維持公司“中性”的投資評級。

風險提示:公司產品需求量主要受市場因素的影響，提醒投資者注意相關風險。

天壇生物(行情,問診):積極的變化正在露頭

類別：公司研究機構：安信證券股份有限公司研究員：吳永強，鄒敏，陳寧浦日期：2014-05-06

與2013年相比，公司在集團內的地位顯著提高:大股東對解決同業競爭等問題的看法雖然目前還不明朗，但是我們認為大股東承諾解決同業競爭的時間終點是明確的（2016年），中生旗下多個子公司，近兩年固定資產投資都比較大（上海所、武漢所等），整個中生集團的資金需求比較巨大，從預判的角度看，公司未來作為血制品平臺、疫苗平臺抑或中生的整體上市平臺，天壇生物（600161）的地位與2013年相比是在提升的，無論最終確定哪個平臺對於天壇生物的流通股東而言，都是非常有利的。

亦莊基地的高投入，未來盈利點在哪里:首先，老產品的生命力還沒有充分釋放，特別是麻疹系列，在全球消除麻疹的行動下，麻疹系列強化免疫接種，仍然是國家CDC的重點工作之一。其次，新產品會帶來巨額增量，我們預計β-干擾素2014年末或2015年初獲批，主要用於多發性硬化症的應用；預計2016年IPV獲批，國內市場替代OPV；預計OPV國際項目通過WHO預認證，蓋茲基金批次采購。

預計2017年麻風腮-水痘四聯疫苗、無細胞百白破組份疫苗等新產品獲批，這些產品將是亦莊基地的盈利點。

折舊攤銷及財務費用的問題:今年由於陸陸續續的搬遷，要看亦莊基地GMP認證的時間節點，來對車間進行轉固，我們判斷折舊攤銷+財務費用，2014-16年分別為1.5億、2億、2億元。

投資建議:考慮到整體搬遷帶來的折舊攤銷與財務費用，我們調整公司2014-16年的EPS為0.60、0.74（原預測0.90與1.07元）與0.90元，維持增持-A的投資評級，維持12個月目標價為22元。

風險提示:整體搬遷過程不順利，導致生產中斷時間超預期；疫苗不良反應，對行業帶來負面影響。

魯抗醫藥（行情，問診）:關注獸藥產品

類別：公司研究機構：天相投資顧問有限公司研究員：彭曉日期：2012-04-23

2011年，公司實現營業收入23.33億元，同比增長6.23%；營業利潤虧損1423萬元（上年同期為1.35億元）；歸屬母公司所有者凈利潤1501萬元，同比下降88.42%；基本每股收益0.03元。

受抗菌藥新規影響，綜合毛利率下滑。公司是我國重要的抗生素生產企業，生產多種抗生素原料及制劑，產品包括青霉素類、頭孢類產品。2011年，衛生部加強抗菌藥管理，完成了對抗菌藥新規兩次征求意見，此次針對抗菌藥濫用整治的規定被稱為史上最嚴厲的抗菌藥政策，雖未正式出臺，但對抗菌藥的使用也做了嚴格的規定，抗菌藥新規作用已然開始顯現，並已傳導到了抗菌原料藥及其中間體。抗菌素原料藥市場價格均出現了較大幅度下滑，其中7-ACA產品價格由2011年初的850元/kg一路下滑，最低至440元/kg，最大跌幅近50%，使得公司綜合毛利率下滑5.86個百分點至15.70%。經過長期調整，7-ACA已從低位反彈，目前價格在500元/kg左右，價格堅挺，其下游產品價格已企穩回升。但就目前來看，對抗菌藥限用政策並未有放松跡象，因此抗菌藥企業壓力仍大。

未來仍看好獸藥產品。公司以舍里樂為主體，生產經營獸用原料藥、粉針、片劑、粉散劑和飼料添加劑，是中國獸藥原料生產十強企業，擁有國際一流的技術、設備和先進的產品檢驗、檢測方法。鹽霉素、泰樂菌素系列產品被中國國際農業博覽會認定為名牌產品，酒石酸泰樂菌素取得了歐洲藥典委員會CEP證書，AIV通過了美國FDA認證。公司積極實施獸藥大制劑戰略，提高公司產品在行業的影響力及品牌知名度，動保用藥板塊產銷兩旺，實現營業收入和累計利潤均比上年增長了20%以上，未來獸藥產品仍值得關注。

並購重組及合資合作邁出實質步伐。公司根據戰略發展的需要，確定了收購青海大地藥業70%的股權；公司與華魯控股所屬泰安制藥廠的合資工作也在進行中。通過對泰安制藥廠和青海大地藥業公司的購並，改善了公司制劑品種結構，為下步調整產品結構打下了基礎。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2012-2013年的每股收益分別為0.06元和0.10元，按最新收盤價計算，對應的動態市盈率分別為91倍和52倍，我們看好公司品牌優勢及獸藥產品，暫時維持“增持”的投資評級。

風險提示。抗生素原料藥及中間體價格波動風險；重點品種市場開發低於預期的風險；產品降價風險。

海王生物（行情，問診）:流感疫苗將成為公司利潤主要來源

類別：公司研究機構：天相投資顧問有限公司研究員：匡偉日期：2009-11-09

2009年三季報顯示，1-9月公司實現營業收入19.87億元，同比增加16.61%；營業利潤879萬元億元，同比減少67.16%；歸屬母公司所有者的凈利潤2576萬元，同比減少24.92%；每股收益0.04元。

三季度單季度實現營業收入7.97億元，同比增長27.3%，環比增長22.3%；單季度實現營業利潤1024萬元，同比環比都為扭虧；單季度實現歸屬於母公司凈利潤591萬元，實現攤薄每股收益0.01元。

期間費用控制良好。2009年1-9月，公司財務費用率同比降低約2個百分點，銷售費用率與管理費用率與去年相比變化不大，期間費用率同比降低1.2個百分點。這主要得意於公司加強財務管理、控制回款周期以及調整公司銷售戰略。我們認為公司的財務控制能力將進一步加強。

疫苗將成為公司利潤主要來源。公司控股子公司深圳市海王英特龍生物技術股份有限公司（“海王英特龍”）與葛蘭素史克公司（GSKPTE）於2009年6月9日在深圳市簽訂了合營合同，共同投資設立深圳葛蘭素史克海王生物（000078）制品有限公司（“葛蘭素史克海王）。海王英特龍與GSKPTE共同投資設立的葛蘭素史克海王公司現已取得經深圳市工商行政管理局於2009年8月批準的企業法人營業執照；葛蘭素史克海王公司注冊資本為7833萬美元，企業類型為中外合資企業，經營范圍為研究、開發和生產經營疫苗（流行性感冒亞單位疫苗、流行性感冒裂解疫苗）。本次甲流大爆發將催生出巨大的流感疫苗市場，公司控股子公司流感疫苗未來的銷售值得期待。GSK是疫苗界的翹楚，與其合作，在質量保證、品牌效益、渠道共用上將受益。

盈利預測與投資評級。我們預測公司2009-2011年每股收益分別為0.07元、0.24元和0.36元，對應上一個交易日14.51元的收盤價，動態市盈率分別為200倍、60倍和40倍。由於本次甲流刺激，公司股價已趨於合理，我們暫時給予公司“中性”的投資評級。

風險提示。疫苗2010年未能順利達產；生物制品客觀存在的安全性問題。