【翁鳴曉(化工組)】lldpe上游助漲 價差修復適宜逢低介入套利

上游強勢助漲近月合約再次上揚

原油受伊拉克動盪強勢上漲

受伊拉克動盪局勢影響，成本端原油近期漲勢較大，近十天來wti原油上漲2.85美元/桶，漲幅達2.73%。布倫特原油上漲4.82美元/桶，漲幅達4.38%。成本端對lldpe的支撐可謂強勢。

圖表1：lldpe現貨與l1409合約價格走勢 （元/噸）

資料來源：wind 新湖期貨研究所

2、石化利潤縮小、未來存在上漲動力

隨著原油的大幅走強，近半個月以來石化的利潤有所減少，上周塑料期價也是連續下跌，后期石化調高出廠價是大概率事件，同時石化拋出6月份檢修計劃，6月份仍是去庫存格局，塑料偏強局勢不改。

圖表2：石化利潤走勢圖

資料來源：隆眾資訊

圖表3：塑料石化庫存走勢圖

資料來源：隆眾資訊

3、9-1價差近期快速縮小

近期塑料的9月-1月價差快速縮小，這是由於9月合約貼水現貨快速修復所致，隨著原油的大幅上漲，石化利潤有所減少，預計塑料現貨價格未來仍有較好的上漲空間，為9月合約的上漲提供了良好動力。通過2013年塑料的9月-1月價差走勢我們可以看出，進入6月份后，價差都是不斷拉開趨勢。越是臨近交割月，價差被拉的越大，這是由塑料的倉單、升貼水結構等多方面因素所決定。

圖表4：2013年、2014年9月-1月塑料合約價差走勢

資料來源：wind 新湖期貨研究所

投資建議與風險因素

投資建議：鑒於成本端大漲，加之塑料9月-1月價差修復至400左右，建議買入l1409賣出l1501，入場價差350-400，止損價差300，目標價差設定為600元/噸，該頭寸資金占比45%。

風險因素：伊拉克局勢穩定后原油端下跌帶動塑料期現下跌，對近月支撐減弱，其次是檢修裝置的重啟。