四中全會引爆紅10月 8行業被看好

中共中央政治局9月30日召開會議決定，中國共產黨第十八屆中央委員會第四次全體會議於10月20日至23日在北京召開。

展望十月，多數機構觀點偏向樂觀。廣發證券(000776,股吧)(000776,股吧)認為，市場相比前期變得更加樂觀並不在於短期的數據出現弱改善，而在於政策調控的精準度超預期，這會使“存量經濟”格局維持更長的時間，從而降低系統性風險發生的概率。

政策面暖風頻吹

一方面，經濟數據超市場預期。9月匯豐pmi指數在8月份短暫下行后獲得小幅回升。中金公司發布研報表示，這顯示了目前經濟的信心依然較強。央行三季度調查問卷顯示，雖然貸款需求指數下滑較為明顯，但銀行家和企業家對經濟的信心指數仍穩中走強。

統計局發布的數據顯示，8月工業企業利潤增速回落。1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額3.8萬億元，同比增長10%，增速比1-7月份回落1.7%；其中8月份規模以上工業企業實現利潤總額4825.6億元，同比下降0.6%，而7月份為同比增長13.5%。光大證券(601788,股吧)(601788,股吧)認為，由於8月實體經濟數據明顯低於預期，8月工業企業利潤數據明顯回落在意料之中。

另一方面，政策暖風頻吹。9月24日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署完善固定資產加速折舊政策。固定資產加速折舊在所得稅之前扣除，直接的好處是減輕企業所得稅負擔，增加企業的流動資金。據上交所測算，按照國務院最新的固定資產折舊加速政策，a股所有上市公司第一年預計總共節省的稅收可以高達2333億元，這將是2013年所有上市公司經營活動現金流總額的7.8%。興業證券(601377,股吧)(601377,股吧)認為，上市公司可以通過會計報表和稅務報表采取不同的折舊處理方式，既享受稅收優惠，又不會大幅下調利潤，短期有助於“穩增長”、改善企業現金流。

資金面上，央行對五大行實施5000億元slf，市場普遍認為，央行此舉是通過定向釋放資金避免“打新資金”與季末沖存款所導致的資金面沖擊。另外，央行下調回購利率引導資金利率下行，也是寬鬆預期加強的舉措。

四中全會、滬港通給予a股動力

目前，市場普遍預期，10月份召開的一系列重磅會議將再次給予a股市場強勁動力。其中，最為關注的是第十八屆四中全會的召開。先知先覺的資本已經有所反應。自7月以來，軍工航天、央企改革、土地流轉等改革概念板塊領漲兩市，板塊整體漲幅超過30%。

東北證券(000686,股吧)表示，建議關注國企改革中的低估值板塊和標的，特別是關注國企改革中相對滯后地區的地方國企，以及央企中改革尚未涉及和涉及較少的個股，它們集中分布於周期性行業、公用事業和航空等板塊，隨著改革的深化，這些標的有望從中受益，獲取改革紅利。

9月26日，上交所發布滬港通試點辦法，允許融資融券。光大證券認為，滬港通的全面啟動，每日將有超百億資金在兩地流動，將催生全新投資盛宴。上海世誠投資公司董事總經理陳家琳表示，滬港通是一個積極的舉措，是中國資本市場對外開放漸進過程，增量外資的進入有助於改變a股市場投資者的結構，外資機構更加注重長期投資。

滬港通已成為券商普遍看好的投資主線。華融證券認為，10月行情將圍繞“滬港通”展開。a+h股折價的品種、有a股特色的稀缺性標的及高分紅的藍籌股具有一定吸引力，如軍工、中藥、稀土、銀行、公共事業等板塊。平安證券則表示，指數性行情可能逐步收尾，政策動向與滬港通支撐短期市場風險偏好，相關產業政策仍是市場關注焦點。

結構性行情成為市場普遍共識

對於后市股指能否保持強勢，《人民日報》刊文指出，不少人士持較樂觀態度，認為改革將繼續成為股市運行的主動力，比如國企改革將激活國資藍籌股，創新驅動戰略將使創業板保持較快增長，簡政放權將帶來上市公司盈利能力的提升。

綜合來看，結構性行情成為市場普遍共識。在投資規則上，民生證券建議，投資者應做好從衰退期轉向滯漲期的準備，增配消費規避周期，成長板塊在調整中買入，建議關注傳媒、農林牧漁、輕工、通信、化工、交運、商貿零售、醫藥等行業。

國信證券表示，建議投資者關注兩個方向：一是醫藥、食品飲料、汽車等消費龍頭，成長確定且部分公司將受益於滬港通利好；二是互聯網金融和資產證券化。高層再次重申通過改革來降低企業融資成本的意愿，而互聯網金融的創新發展可以有效降低中間成本，資產證券化也可以起到盤活存量的作用。未來相關領域可能會獲得更多政策支援，阿里成功上市也為互聯網行業提供催化劑，移動支付可能重新具有主題投資機會。

監管層建立滬港通的初衷除了實現資本市場雙向開放、推進人民幣國際化進程外，另一項重要的作用就是刺激國內、國際長期資金進入a股市場，以爭奪國際資本價格的定價權。現在，滬港通僅是箭在弦上，這一刺激長期資金入市的作用已開始顯現，qfii可投資規模逐月增長，地方養老保險基金委派投資也有了新突破

滬港通是a股市場建設的一件大事，自其獲準籌建后，國際、國內長期資金均表示看好並采取了一致行動，迅速增加資金入市規模，地方養老保險基金也加快了委派投資的試點步伐

qfii作為國際長期資金的代表，其今年下半年的動向與滬港通步調一致。

今年以來，尤其是在滬港通獲準建立之后，qfii進入a股市場的意愿迅速提升。國家外匯管理局9月26日公布的數據顯示，目前有256家合格境外機構投資者（qfii）共計獲得622.11億美元投資額度，其中9月份新增額度為25.37億美元。外匯局批準的qfii額度已是連續數月正增長。

qfii所增額度馬上就反映在市場上。中國證券登記結算有限公司公布的統計數據顯示，8月份，qfii在滬深兩市分別新開了11個賬戶。這是qfii連續32個月新開a股賬戶。至此，qfii新開a股賬戶總數達到了751個，其中，151個賬戶為今年以來新開。

自去年qfii額度增加至1500億美元之后，外匯局批準的qfii額度就快速提升，目前已經達到了總額度的41%。

社保基金作為國內長期資金的代表，無論是新開賬戶還是地方養老金委派其投資試點的開拓，都是踩著滬港通的步點進行。

中國證券登記結算有限公司公布的數據顯示，今年7月份，社保基金在滬深兩市共新開立31個a股賬戶，其中，上海15個，深圳16個，超過去年1月份的30個賬戶，再創歷史新高。截至7月末，社保基金總計擁有262個a股賬戶。社保基金新開立賬戶的迅速增加，與滬港通在時間節點上保持了高度一致。

與社保基金新開賬戶相對應的是，多家具有社保基金管理資格的基金公司正抓緊設計新的投資組合方案，且方案並非是向原有組合追加資金，而是開新倉。業界認為，這可能是社保基金為了容納更多地方養老保險基金所做的準備。

這一猜測很快就得到了證實。9月28日，全國社會保障基金理事會官方網站發布的資訊顯示，26日，於革勝副理事長就山東省養老保險基金委派投資問題進行調研。經過雙方進一步協商，委派運營的協議達成一致意見。於革勝希望雙方加強溝通，啟動委派協議起草報批程式，盡早開展投資運營。

山東省養老保險基金委派投資的訊息恰巧在滬港通即將推出之前披露，但這絕對不能看作是巧合。

早在今年"兩會"期間，監管層就表示在總結廣東省1000億元養老基金委派社保基金投資的情況和經驗，並希望在此基礎上醞釀地方養老保險基金委派投資的相關辦法和舉措。根據廣東省財政廳披露的數據，這筆養老保險基金兩年來的年化收益率為6.73%，遠高於同期銀行定存利率。

在上述兩個經濟發達省份先后形成養老保險基金委派投資的協議后，預計還會有更多的省份加以效仿。屆時，a股市場就將被源源不斷的長期資金所"澆灌"。

作為a股市場雙向開放的一個重要舉措，滬港通只有成功一條路。通過滬港通的成功，可以吸引境外資金進入國內市場，更大的意義則是可以刺激國內那些長期睡在賬戶上的資金，逼其進入資本市場實現保值增值，最終達到互相促進的作用。國內那些長期睡在賬戶上的資金，就是所講的五類舊條例捆住的那十萬億元，包括養老基金、企業年金、住房公積金、公共維修基金等。

滬港通之於長期資金來說，就是要起到"四兩撥千斤"的作用。目前，這一作用已經開始顯現。

分析人士認為，在滬港通開通初期，ah股存在的估值差將帶來投資機會

內地投資者在滬港通中可以直接投資港股通標的，對規定范圍內的香港聯交所上市的股票進行買賣。目前，在恒生大型股、中型股和ah股范圍內，港股通共選擇了271只標的，但名單仍需等到滬港通推出時確認。恒生綜指大型股的地產、銀行股比例較大，中型股以消費等行業為主，ah股主要涵蓋運輸、原材料等行業。

值得注意的是，香港市場參與者以機構投資者為主，股市通常炒作的是比較明確的預期，更注重價值投資和長期回報。香港股民更傾向於投資盤子大、分紅穩定、經營穩健的個股。分析人士認為，內地投資者可能會選擇相對a股具有稀缺價值的個股，如澳門博彩等。瑞銀預計，港股通增量資金不足以抬升大盤股，或者消除流動性欠佳的小盤股估值折價，中盤股將受益最大，特別是一些內地投資者比較了解的公司有望受益。

有券商分析師認為，滬港通帶來的機會主要在於國際估值體系與國內估值體系之間的差異，具體表現為相同行業板塊或者個股在a股和h股之間的差異，在滬港通開通初期，ah股之間的估值差將是主要的投資機會。目前a股價格低於h股價格的股票主要涉及銀行板塊以及非銀板塊，還包括建筑、建材和房地產等板塊的個股。

截至9月29日，h股相對a股溢價率超過1倍的港股通股票一共有24只。其中，溢價率最高的是海螺水泥(600585,股吧)(600585,股吧)，為1.15倍。海螺水泥昨日a股收於17.27元，跌幅為0.12%，其h股則收於25.10港元，跌幅為2.33%。

分析人士認為，近期一些來自樓市的資金及部分海外資金持續入市，a股強勢反彈，港股則大幅調整。但滬港通利好兌現后，a股可能出現一定回調。券商業內人士提示，利用ah股之間的估值差進行投資也存在一定風險，港股和a股走勢仍存在不確定性。

9月是主題投資的旺季，特別是改革政策、資產並購類訊息經常能推動個股連番上漲。10月最重要的會議當屬十八屆四中全會。另外，在

當月的相關產業重要展會上，高鐵、資訊技術產業的眼球經濟可能提升

十八屆四中全會

關注度：五顆星

關聯行業：軍工、農業、資訊安全、環保

十八屆四中全會將於10月召開。本屆四中全會日期及主要議題很早就公開，這與去年的十八屆三中全會宣布時間形成鮮明對比，表明領導層對此早有計劃且準備相對充分，預計爭議較少並將取得如期的成果。

十八屆四中全會以"依法治國"這一難點問題為主要議題。中金公司判斷，"依法治國"至少包括兩大內容：一方面是全社會的司法體制的改革；另一方面是黨內紀檢制度的改革，可能還會包括部分人事任免、公務員薪酬等話題。

中金公司認為，"依法治國"表面上看與股票市場關係似乎不大，而實則意義重大；"依法治國"能降低企業經營環境不確定性，降低中國資產的風險溢價。目前，中國市場所隱含的股權風險溢價持續攀升並達到歷史高位，所反映的是中國經濟當前面臨經濟增速持續下降、經濟活力不強、結構失衡、可持續性飽受懷疑等問題，這些問題的重要根源之一就在於中國企業和居民所面臨的制度環境。目前，政府與企業的邊界、權力與市場的邊界缺乏清晰的界定，無章可循或有章不循，導致經濟運行成本高企，活力不強。"依法治國"有望有針對性地逐步解決這些問題。為此，中金公司維持對中國市場的樂觀看法。

中俄總理定期會晤

關注度：五顆星

關聯行業：高鐵、能源

國務院總理李克強近日會見俄羅斯聯邦委員會主席時表示，期待10月份訪俄，出席中俄總理第十九次定期會晤。

李克強強調，愿同俄方擴大經貿、投資、能源、高科技等領域合作，中國相關裝備制造業在質量、性價比、市場競爭力等方面都具有優勢，愿積極參與俄高鐵、鐵路改造升級等基礎設施建設。

同時，10月28日還將舉辦"第12屆中國國際現代化鐵路技術裝備展覽會"，對高鐵裝備制造業也是一個提升關注度的平臺。

宏源證券(000562,股吧)認為，高鐵的輸出將推動工程建筑、設備制造、機車車輛、后續維護等一系列產業，國內新一輪投資高峰也正在展開；當下國內經濟疲弱背景下，鐵路投資作為較為確定的國家支援投資方向，利好業內公司基本面超預期發展，重點推介動車組產業鏈中國南車(601766,股吧)、中國北車(601299,股吧)、永貴電器(300351,股吧)和鐵路資訊化"五小龍"鼎漢技術、世紀瑞爾(300150,股吧)、輝煌科技(002296,股吧)、佳訊飛鴻(300213,股吧)和眾合機電(000925,股吧)。

2014中國國際汽車新能源及技術應用展覽會

關注度：四顆星

關聯行業：新能源汽車、動力電池

渤海證券認為，新能源汽車示范城市推廣空間大，目前新能源汽車示范城市僅有1/4出臺推廣方案，伴隨政策持續加碼，預計四季度其他示范城市推廣方案有望集中推出，從而推動新能源汽車加速普及。

渤海證券維持新能源汽車產業鏈"看好"評級，推薦比亞迪(002594,股吧)、宇通客車(600066,股吧)、亞星客車(600213,股吧)、松芝股份(002454,股吧)、萬向錢潮(000559,股吧)；另外建議投資者持續關注低速電動車標的隆鑫通用(603766,股吧)、力帆股份(601777,股吧)等。