關注繳準因素對資金面影響

經濟數據好於預期。周五公布的經濟數據總體好於市場預期，社會消費品零售總額，工業增加值等均明顯回升，5月份社會消費品零售總額同比增長12.5%，比4月高出0.6個百分點，規模以上工業增加值同比實際增長8.8%，小幅上升0.1個百分點，顯示穩增長政策對經濟的拉動作用開始顯現。固定資產投資增速小幅回落，主要受房地產投資增速拖累， 5月份全國固定資產投資增長17.2%，比上月小幅下降0.1個百分點，其中，分行業來看，基建投資是支撐全國固定資產投資增速企穩的主要因素，5月基建投資累計同比增速23.02%，較上月上升2.17個百分點，房地產增速則明顯回落，5月全國房地產開發投資同比累計增長14.7%，增速比1-4月份回落1.7個百分點。此外周六公布的發電量數據也顯示經濟有所企穩，5月份國家能源局數據顯示，全社會用電量4492 億千瓦時，同比增長5.3%，增速比4月份上升0.7個百分點。預計在穩增長政策不斷推出的刺激下，經濟繼續下行的可能小，企穩小幅回升的概率大，但房地產行業繼續下行依然是經濟的最大風險點，經濟的回升幅度將受制於房地產行業的表現。上周五債市在經濟數據較好的影響下，收益率整體上調。本周面臨季末繳準等因素，資金面面臨收緊風險，預計收益率震盪上調的可能性大。

二級市場收益率變動：國債收益率上行為主，3y期升幅最大為3.22bp；銀行間政策性金融債整體上行，3m期升幅最大為5bp；央票收益率上行為主，6m期升幅最大為3.97bp左右；短融收益率上行為主，升幅最大為4bp左右；中票收益率漲跌互現，變動幅度為2bp左右；企業債收益率漲跌互現，變動幅度最大為3bp左右。

貨幣、匯率市場

關注繳準因素對資金面影響。本周公開市場到期投放650億元，均為正回購到期。預計從本周一起資金面將面臨季末繳準，同時周一起，定向降準政策也將開始執行，但由於定向范圍有限，釋放流動性規模較小，對補繳準備金造成的資金面收緊影響對沖有限。在銀行攬儲壓力下，6月的準備金補繳規模仍較大，對資金面形成收緊壓力，資金利率或將面臨上行壓力，預計7天期回購利回升至3.5%左右，但超過4%的可能性小。預計公開市場方面，本周正回購規模或將縮量，公開市場繼續凈投放可能性大，對資金面形成補充。

  回購利率漲跌互現，隔夜回購利率上行0.3bp,7天期和14天期回購利率下降11.63bp和0.49bp，目前隔夜、7天期和14天期回購利率分別處在2.61%、3.05%和3.23%的位置。

美元對人民幣中間價為6.1503，較前一交易日走低13個基點，人民幣升值。

宏觀數據和要聞

 國家能源局發布5月份全社會用電量。5月份，全社會用電量4492 億千瓦時，同比增長5.3%，增速比4月份上升0.7個百分點。1-5月，全國全社會用電量累計21638億千瓦時，同比增長5.2%。分產業看，第一產業用電量337億千瓦時，同比下降5.8%；第二產業用電量15843億千瓦時，增長5.1%；第三產業用電量2591億千瓦時，增長6.4%；城鄉居民生活用電量2867億千瓦時，增長6.4%。