ECB購買資產拚經濟 德拉吉：若無各國結構改革 很難見效

歐洲央行行長德拉吉 (圖:AFP)

歐洲央行 (ECB) 行長德拉吉 (Mario Draghi) 正準備大力推動歐元區經濟，也要求歐元區各國領袖一同配合。未來 6 周內，ECB 將公布重建其資產負債表的措施。在 12、13 日舉行的財長會議上，德拉吉則指出，如果歐元區各國未準備好，那麼推動經擠措施將成效有限。

《彭博社》報導，ECB 的資產擔保證券 (ABS) 購買計畫將於 9 月 18 日展開，歐洲銀行業的體質檢測也將於 11 月前完成，ECB 的經濟相關政策愈來愈緊湊。德拉吉在上周五 (12日) 表示，稍早已實施的定向長期再融資操作 (TLTRO) 加上新的 ABS 購買計畫，將能讓 ECB 資產負債表回復到 2012 年初規模，但若沒有真正的結構改革，不管推動怎樣的貨幣和財政刺激政策，都難見收效。

荷蘭財長 Jeroen Dijsselbloem 也認為，必須加快結構改革進程，不能單單倚靠貨幣政策。而各國財長也表示，會在11月討論明年預算草案時，檢討減輕稅賦的需求。而在德拉吉公布購債計畫的進一步細節時，市場也關注為期 4 年的定向長期再融資操作總金額，將能有多大的規模。

據彭博社會經濟學家的調查，ECB 資產負債表若想回到 2012 年水準，恐怕還需要注入 1 兆歐元資金，而且刺激政策的結果有可能令德拉吉感到失望。調查估計，ECB 淨注資可能接近 3650 億歐元，其他市場觀察者則對尚未被滿足的信貸需求感到樂觀。

曾任歐洲央行官員的銀行家 Jose Manuel Gonzalez-Paramo 估計，ECB 的再融資操作總金額可能落在 7000 至 9000 億歐元之間，並表示銀行業獲得注資後，相信會樂於放貸。

不過德拉吉公布資產購買計畫後，遭遇不少反對壓力。如德國央行總裁 Jens Weidmann 就認為，這是把風險轉嫁到納稅人身上。Weidmann 與德國財長 Wolfgang Schaeuble 13日表示，在歐元系統內的 ABS 購買計畫可能會讓特定發債國家的風險散播出來，最後則變成納稅人得要承擔風險。

有些 ECB 官員認為，如果購買計畫除了針對較優質證券，還能購入有國家擔保的高風險資產證券，此計畫的效果會比較好。但這樣的看法未能獲得所有人支持。

ECB 對市場注入資金和債券購買計畫，其實也等於是為歐洲銀行業單一監管機制鋪路，德國金融監管機關 Bafin 主管 Elke Koenig 表示，未來數周內將與銀行業展開密集會議。