天治基金：市場短期內仍可能震蕩上行

本周滬深300上下跌0.45%，中小板上漲1.13%，創業板上漲2.3%。市場整體表現穩定，相對上周來看，各個指數表現都弱於上周，屬於上周快速上漲之后的震盪調整，而且絕大多數調整在盤中就結束。整體市場情緒仍較好，可能仍然有新增資金入市，主題投資機會仍然較多。從中信29個一級行業來看，其中軍工，交運行業表現最好，表現較差的行業是食品飲料和銀行，首尾相差在10個點左右。

本周披露的宏觀數據主要是，8月cpi同比增長由7月2.3%進一步下滑至2.0%， ppi同比增速則由7月的-0.9%小幅回落至-1.2%。8月cpi通脹如期回落，意味著通脹數據對政策放松的制約十分有限。但是ppi跌幅小幅擴大，則表明生產資料端通縮跡象仍在加劇，國內經濟增長動能仍然不足。我們判斷貨幣政策大概率會因為經濟增長的走弱而保持寬鬆狀態，但是全面降息、降準的概率仍然不大。此外，貨幣信貸和社會融資規模增長處在合理區間，貨幣信貸總量沒有放水。2014年8月末，m2同比增長12.8%，在預期目標附近。8月，新增人民幣貸款7025億元，貸款余額同比增速約為13.3%，貸款增長與往年同期季節性規律基本一致。

基於目前的宏觀環境和市場情緒，我們認為市場短期內仍可能震盪上行，短期整體風險不大。目前國內的改革力度仍在加大，在經濟結構轉型的背景下，可能會激發很多行業的發展，而傳統經濟經過前幾年的調整，相應的個股和行業都跌幅較大，所以在有新進場資金的情況下，前幾年超跌的行業和個股今年也都有很好的表現。所以在目前時點，流動性仍相對寬鬆，經濟活力不強也在預期之內，所以我們可以積極把握結構性行情，主要看好軍工、醫藥、新能源等新興行業，而傳統產業的低估值行業地產、券商等行業也會有較好的投資機會。