譚雅玲：美元迂回觀望對策選擇時機

和訊特約

本周外匯市場美元指數穩定在80點之上，變動幅度窄幅調節，最高點和最低點相差40點左右，周末報價80.364點。因此，一周美元兌歐元匯率從1.3707美元上漲到1.3627美元，徘徊於1.37-1.36美元之間。美元兌英鎊匯率隨從明顯，價格區間在1.68美元基本穩定。美元兌瑞郎和加元匯率則保持0.89瑞郎和1.08加元穩定態勢，加元匯率略有調整，1.09加元有所表現。美元兌澳元匯率與歐元走勢相似，匯率水平從0.93美元上升到0.92美元。美元兌新西蘭元匯率穩定在0.85美元水平。美元兌日元匯率保持101日元的穩定性突出。

外匯市場一周表現來自經濟數據的影響較大，經濟指標的變化並未引起匯率較大的調整，尤其是市場更關注主要貨幣政策的選擇與前景，猜測性的預期引起匯率調節是關鍵的心理因素，技術性的提前性較為明顯。

1、 歐元變數的預期心理因素突出。一周歐元匯率的變化主要是預期降息的心理因素突

出。一方面是歐元區經濟指標與通脹指標之間的矛盾性較大，但歐洲央行並不確認通縮的壓力，其更在乎的壓力與挑戰是經濟前景。目前歐元區經濟指標的不景氣不僅影響政策協同，更嚴重受制他人貨幣政策的挑戰。另一方面是歐洲央行明確的6月降息的預期凸顯，進而引起市場對政策前景的信念，歐元下跌的提前釋放性較強，技術性的準備超出實際政策的作用，歐元受到歐洲央行降息預期心理的壓力較大。歐洲央行計劃6月降息並推出針對性措施，其中包括調降央行所有利率。自歐洲央行上次會議后，對其將在6月進一步放寬政策的預期升溫，而未來歐洲選舉也是造成歐元走軟的一個因素。加之歐元區pmi數據則給歐元帶來一些利好，但整體而言，歐元區的經濟復甦似乎功力並不充足，預計歐洲央行下個月將調降主要利率的主旨在於拉動經濟。

2、 美元調節的方向與技術較復雜。本周美元指數的走向處於觀望之中，外圍環境因素

的不確定性促進美元盤整性，美元尋機貶值態勢不變，但美元順應形勢需要的靈活性凸起。一方面在於美元基礎性因素強勁，不僅支援美元的調節周期與愿望，更有利於造成市場判斷的難度與迷失。另一方面在於美國貨幣政策選擇處於矛盾階段，未來政策轉折的時間與時機十分重要，美聯儲尋機擇決十分重要。美聯儲本周發布的資訊使得市場判斷有些新意，一方面是向來對貨幣政策持強硬看法的費希爾表示，美聯儲寬鬆政策有正面意義，溫和派的威廉姆斯則承認美國房市有疲弱之處。威廉姆斯表示，他相信美聯儲在2015年下半年前不應升息，預計此后利率將緩步調升。另一方面是美聯儲4月會議記錄顯示，縮減刺激措施的計劃保持完整，盡管部分委員稱目前尚難確認是否美國經濟已恢復到持續高於趨勢的增長，但會議記錄確認的主題是美聯儲將繼續縮減購債，這意味著美聯儲將在明年加息，對美元有利是美指上升的氛圍，但上漲有限度。市場對美元應強不強的原因看法不一，其中包括美聯儲並未啟動退市，減少買債的每月規模現仍維持450億美元，美聯儲資產負債表已由2008年金融問題時期的8000億美元暴增到4萬億美元。美國貨幣環境仍極寬鬆、資金仍極濫，這使得美元升不起，經濟需要更不能升。美國經濟雖然有復甦，但經濟數據時好時壞，經濟數據反覆，投資者仍憂美元缺乏趨升基礎。美元的智慧點在於自己的需求為主，但世界的需要也很在意。

3、 市場交叉與錯位特性繼續擴大。一周的市場價格關聯十分復雜，表現在石油與黃金

同漲，美元更與兩者並漲，未來前景判斷十分糾結。但是這些價格基礎依然按照各自的實際狀況運行。金價上漲是技術與階段因素的推進，雖然不及預期水準的高度，但畢竟預示價格低迷會有節制或反轉。石油價格上漲主要資源因素的事態嚴重，加之主要國家的能源戰略發威，刺激油價上揚是規則之一。股市高漲並未結束，與匯率組合的設定尚未清晰，未來走勢休整時機待決。

預計未來美元指數存在繼續上升可能，但市場一些因素的變化也有下行的空間，但美元指數貶值意愿不變，技術性和組合性的短期因素調節是關鍵。美元指數之下的其他貨幣組合依然有差別，貨幣兌美元而言的意義是關鍵方向的選擇，貨幣匯率的震盪期將會出現，不確定因素依然嚴重。預計美元前景在79-81點有博弈，其他貨幣升值偏多，貶值有限。