任若恩：指責中國貨幣超發沒有根據

經濟學家 任若恩

一、貿易的趨勢還需要看后續的數據

2014年4月份，規模以上的工業增加值同比實際增長8.7%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），比3月份回落0.1個百分點。從環比看，4月份比上月增長0.82%。1-4月份，規模以上工業增加值同比增長8.7%。經濟增長處於低位的趨勢沒有變化。

2014年1-4月份，全國固定資產投資107078億元，同比名義增長17.3%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。從環比速度看，4月份固定資產投資（不含農戶）增長1.17%。對於固定資產投資來說，無論是同比還是環比都在逐漸下滑。

2014年4月份，社會消費品零售總額19701億元，同比名義增長11.9%（扣除價格因素實際增長10.9%）。其中，限額以上單位銷售票零售額10010億元，增長9.4%。1-4月份，社會消費品零售總額81782億元，同比增長12%。4月份的環比數字比3月份的數字有較明顯的下滑。

4月份，我國進出口總值2.2萬億元人民幣，下降1.3%，較一季度降幅收窄2.4個百分點。其中，出口1.16萬億元，下降1.4%，較一季度降幅收窄4.7個百分點；進口1.04萬億元，下降1.3%；貿易順差1122億元，減少2.3%。但按美元計價的話，4月的外貿進出口卻出現由負轉正，進出口總值3586.3億美元，增長0.8%。其中，出口1885.4億美元，增長0.9%；進口1700.9億美元，增長0.8%；貿易順差184.5億美元，擴大1.8%。4月以人民幣計價和以美元計價的外貿進出口表現不同，出現了2.1%-2.3%的偏差，料與2月下旬以來的人民幣持續貶值有關，接下來的5、6月，中國進出口數據是否將回歸正常並繼續好轉，對於判斷全年的形勢有重要的意義。

2014年4月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.0%，環比下降0.2%。工業生產者購進價格同比下降2.3%，環比下降0.4%。1-4月平均，工業生產者出廠價格同比下降2.0%，工業生產者購進價格同比下降2.2%。從該價格指數本身趨勢上看，並參考其他經濟數據的趨勢，ppi負增長的前景在近期難以變化。

2014年4月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.8%。其中，城市上漲1.9%，農村上漲1.6%；食品價格上漲2.3%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲1.4%，服務價格上漲2.7%。1-4月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.2%。4月份，全國居民消費價格總水平消除季節波動后環比下降0.12%，未來會繼續維持較低水平。

4月末，廣義貨幣（m2）余額116.88萬億元，同比增長13.2%，比上月末高1.1個百分點，比去年同期低2.9個百分點；狹義貨幣（m1）余額32.45萬億元，同比增長5.5%，比上月末高0.1個百分點，比去年同期低6.4個百分點；流通中貨幣（m0）余額5.86萬億元，同比增長5.4%。當月人民幣貸款增加7747億元。貨幣總量的增長仍然處於低位。

李若谷最近的講話正確指出：最近幾年對中國m2和gdp的比例炒作比較多，認為中國的m2大於gdp的比例很高，因此說中國是貨幣超發。我覺得這個問題還是應該有一個正確和理性的認識。如果老是用炒作m2和gdp的比例，我認為不大著邊際。從橫向比較，中國m2和gdp的比例在所有國家處於中等水平。比如說中國現在是187.6,190，香港是335，日本是241，新加坡是137，韓國是144，歐元區171，中國並不高出人家很多。因此，從理論和實踐的角度看，指責中國貨幣超發沒有多少根據。關於這個問題的正確認識不斷涌現。考慮到李若谷前央行副行長的地位，和目前國內重要金融機構負責人的地位，他的講話或許有助於改變目前的錯誤認識，以正確的視角來分析貨幣政策所應該采取的態度。（本文作者任若恩系經濟學博士，北京航空航天大學教授）