暴風驟雨殺跌后 期指交割日或迎來第5次變盤

編者按：今日是5月份的第三個周五，倍受關注的期指交割日如約而至，這也注定了今日市場行情必不平靜。昨日IF1405在交割日前反而成為跌幅最大的合約，而IF1406合約多頭增倉在昨日忽然一舉反超空頭，令今日的交割日行情懸念大增。股指大幅下跌，主力在期指市場翻云覆雨，這也暗示著今日市場可能會出現大動作。

暴風驟雨殺跌后 靜待二次買點信號

承接昨日跌勢，早盤股指小幅低開，小幅拉升之后，在10日線附近遇到阻力回落。創業板指數低開低走，盤中跌破年線再創年內新低，短線關注1200點附近的支撐。從盤面看，旅遊酒店、航空航天、房地產板塊漲幅居前，題材股全面回調。短線適當規避中小板、創業板股票。截至十點報盤，上證指數收於2022.70點，微跌1.77點，創業板指數收於1230.18點，跌幅1.89%。

昨日市場形成了大幅調整的走勢，並且指數的弱勢從早盤開始就執行的十分徹底。早盤指數低開后，多頭未能有效回補分時缺口，雖然多頭試圖拉升煤炭股拯救市場，但是人氣難以響應，直到11點左右大盤在拋盤數量激增的情況下形成分時跳水。部分多頭力量轉變了方向，做空力量持續發力，引發指數最終收出了一根中陰，收於日內低點。對於昨日的下跌的原因，從以下幾方面分析：

一方面，本輪反彈的領漲板塊是煤炭有色板塊，由於龍頭品種走弱，給市場造成了負面影響。除此之外，兩年前第一屆券商創新大會召開時，時任證監會主席的郭樹清“把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了”的發言至今仍令不少投資者記憶猶新。去年召開的第二屆創新大會，新走馬上任的肖鋼主席卻並未參加，令不少期望新證監會主席發言的投資者失望不已。然而今年的大會，肖鋼主席的“鐵定出席”在召開前又再次生變，成為“確定缺席”。更有券商高層爆出細節稱，“原定交易所、部分省分管金融的副省長包括上海屠光紹、浙江朱從玖、安徽陳樹隆等，部分明天可能也將缺席會議。”這樣的改變無疑令投資者的情緒從期盼跌落谷底。昨日券商板塊的砸盤，進一步造成市場低迷。

另一方面，周五是股指期貨交割日，根據以往慣例來看，交割日股指往往下跌。此外，IPO重啟的聲音漸行漸近，據訊息了解，現在至少已有十來家企業封卷並上報了發行方案。由於已過會存量項目中，上交所儲備項目有限，監管層出於平衡兩大交易所上市資源的需要，IPO重啟時點可能要到5月底“開閘”。此外，IPO重啟后，發行將常態化。監管層不會調控發行節奏，由發行人一年內自主選擇發行視窗。IPO開閘，將給市場資金面造成不利影響。

從資金面看，昨日央行在公開市場進行了870億元28天正回購，繼續回收流動性。本周到期的資金有2280億元，其中正回購1880億元，央行票據400億元，同時本周四將面臨存款準備金補繳，而周二，央行在公開市場上展開了970億元28天正回購。綜合計算，本周央行在公開市場實現凈投放440億元。整體看來，市場還是處於不缺錢的狀態，流動性寬鬆還將延續。5-7月到期的央行票據共830億元。因此，如果央行即使公開市場不作為，僅到期的資金就有6260億元，可以有效地為市場提供流動性。

技術面看，在2060點附近遇阻力回落后，昨日上證指數以一顆中陰線報收，並跌破5日、10日線，從60分鐘圖看，在2014.92點---2016.88點附近留下了跳空的缺口，因此短線上證指數有回補該缺口的動作。關注該點位附近的支撐，預期有望展開反彈。從前幾次2000點附近的反彈看，漲幅2%的陽線之后，市場還會有一波下跌要求，然后才迎來較大空間的漲幅，因此投資者逢低把握低吸的機會。關注煤炭有色，航天軍工板塊，題材股方面關注填權行情的股票。

期指交割日或迎來第5次變盤

【巨豐觀點】

昨日A股市場大幅下跌，滬深股指吞噬本周一漲幅，創業板指首次收盤跌破年線，再度回到空頭序列。金融、地產以及周期性板塊全線下挫，各板塊題材普遍下跌，鎳業股跌幅居前。兩市成交量繼續萎縮，多頭主力全面撤退。

美股周四亦大幅下挫，受沃爾瑪疲弱業績拖累，道指下跌1%創出5周以來最大單日跌幅，標普500及納斯達克指數全線下挫。美國和全球經濟信號疲弱以及接近紀錄水平的原油庫存導致油價下跌，黃金價格亦因投資者削減頭寸而下挫，美國就業數據好於預期。周四，包括歐洲在內的全球主要股指均以下跌為主，這亦對A股市場形成較大壓力。

今日是5月份的第三個周五，倍受關注的期指交割日如約而至，這也注定了今日市場行情必不平靜。昨日IF1405在交割日前反而成為跌幅最大的合約，而IF1406合約多頭增倉在昨日忽然一舉反超空頭，令今日的交割日行情懸念大增。股指大幅下跌，主力在期指市場翻云覆雨，這也暗示著今日市場可能會出現大動作。

昨日下午，證監會發布《關於進一步推進證券經營機構創新發展的意見》，這也是新“國九條”出臺后的首個落地細則，對券商股形成實質性利好。另一方面，第三年的證券行業創新大會今日將召開，券商業創新成為近日市場關注的焦點。因此預計今日券商股會有不俗表現，或成為做多市場的主要力量。

昨日國務院發布穩定外貿增長的政策16條細則，盡管4月公布的貿易數據好於預期，但並不能打消對中國經濟下行壓力仍大的憂慮，管理層此時拉動三駕馬車之一的外貿顯然至關重要。另一方面，央行15日公布數據顯示，4月新增外匯占款1169億元，較3月下滑38%，跨增資金凈流入減少則對A股市場造成不利影響。

當前A股市場的炒作熱點過多依賴於政策利好，但自從新“國九條”發布之后政策面出現真空期，因而熱點炒作表現出上漲乏力的跡象，參與炒作的資金大多以一日游為主，持續性較差造成了賺錢效應大打折扣，對資金的吸引力也大幅減弱，主力資金亦連續3個交易日出逃。

本次新“國九條”出臺后的首個細則落地會對市場起到一定的提振作用，券商股能否發力護盤則顯得至關重要。在昨日回調之后，滬指重回2000點附近，空頭主力或攜昨日余威發力砸盤，攻防戰今日將再度打響。期指交割“魔咒”可能會成為今日市場的變數，自2014年1月以來，A股曾4次在股指期貨交割日前后開始變盤。

今日市場行情難料，但大盤再度試驗2000點支撐力度將是大概率事件，在大盤未能企穩之前，操作上仍應保持一定的謹慎。券商股今日或借利好發力反彈，廣西推進海上絲綢之路亦有望刺激概念股上漲。而倫鎳價格昨日再度暴跌，今日鎳業股仍承受巨大壓力。

【訊息面】

1、證監會厘定券商創新發展新目標現代投資(行情,問診)銀行

證券經營機構在今後一段時期創新發展的總體原則、主要任務、政策措施全面而系統地通過一份行業發展總體規劃予以明確，而建設現代投資銀行、推進業務創新、推進監管轉型則成為三個重要的改革抓手。昨日，證監會發布《關於進一步推進證券經營機構創新發展的意見》。

2、21世紀海上絲綢之路新門戶和新樞紐廣西雄心

以“攜手推進泛北合作，共建海上絲綢之路”為主題的第八屆泛北部灣經濟合作論壇昨日在廣西南寧開幕。作為東道主的廣西在會上提出，將以推動同東盟合作為基礎，重點構建海運、高速公路、高速鐵路、港口、光纖五張網，探索建立北部灣自由貿易港。

3、外匯占款創8個月新低跨境資金凈流入減少

央行15日公布數據顯示，4月新增外匯占款1169億元，較3月下滑38%。而據上海證券報記者統計，這也是8個月來的最低谷。究其原因，人民幣擴大波幅以來，人民幣單邊升值預期更為弱化，貶值預期強化，導致企業和居民持匯意愿大大增強，結匯意愿減弱，綜合引致跨境資金凈流入減少。

2020點附近震盪 等待周末訊息面明朗

A股市場分析：

周四市場回落幅度較大，最終大盤以下跌22.94點收盤，跌幅為1.12%，報收於2024.97點。當日，兩市總成交量為1368.6億元，較上一交易日增加114.9億元。收盤時，兩市共5只股票漲停，5只跌停，跌幅超過大盤跌幅的個股占當日開市家數的74.20%。從各板塊的表現來看，周四僅次新股和供氣供熱板塊上漲，其余板塊悉數下跌，其中跌幅相對較小的板塊主要有銀行、航空、船舶、生態農業、絲綢之路、文教休閑、水利、石油等；而跌幅居前的板塊主要有智慧穿戴、蘋果概念、日用化工、藍寶石、倉儲物流、智慧家居、證券、煤炭、在線教育、互聯網、有色、煤炭等。

周四市場出現了較大幅度回落，中小板和創業板跌幅尤為明顯，《新國九條》出臺之后市場的漲幅基本上被重新跌回去。現在市場最缺乏的是資金活水，而《新國九條》更多的是立足長遠、細水長流的政策，因此對短中期市場而言，不能因《新國九條》的發布而對市場寄予太大希望。造成周四市場回落幅度較大的原因可能還有對房地產行業崩盤的擔憂，以及對地緣政治的擔憂。誠然，房價目前面臨下行壓力，但房價是否會全面下行目前存在極大的爭議，而這種爭議的某一端在初期會放被大幅放大，進而帶來恐慌，但事件的最終證實或者證偽均需要時間，我們目前還不認為房價問題已經成為打破市場平衡的因素。在地緣政治方面，其對市場的影響絕大多數是階段性的，預計其很快就將不會成為市場關注的焦點。綜合而言，我們對后市既不悲觀、也不樂觀，繼續保持對大格局區間震盪的基本判斷。

外盤評述：

周四，美國股市連續第二個交易日收跌。市場風險投資偏好降低，道指蒙受了一個月來最大的單日跌幅，小型股繼續遭到拋售。經濟數據面，美國勞工部宣布，美國5月10日當周初請失業金人數下降至29.7萬，為降至七年來最低水平，市場平均預期該指數為32.0萬，前值32.1萬，四周移動均值32.3萬，前值32.5萬。經過季節性因素調整之后的美國4月消費者價格指數（CPI）上漲0.3%符合預期，前值+0.2%，核心CPI增長0.2%，預期值為0.1%。紐約聯儲報告稱，美國5月紐約聯儲制造業指數為19.01，遠高於預期值5.00，4月份的聯儲制造業指數為1.29。同時，美國4月工業產出下降0.6%，為2012年8月以來最大降幅。市場平均預期該指數將增長0.1%。3月份的工業產出增長0.9%。5月份美國NAHB住宅建筑商信心指數下降1點，降至45，創一年來最低水平，預期值為48。此外，費城聯儲報告稱，5月份的費城聯儲制造業指數從4月份的16.6下降至15.4，稍高於市場預期的14.3。市場表現方面，道瓊斯工業平均指數下跌167.16點，收於16，446.81點，跌幅為1.01%；標準普爾500指數下跌17.68點，收於1，870.85點，跌幅為0.94%；納斯達克綜合指數下跌31.33點，收於4，069.29點，跌幅為0.76%。

操作規則：

盡管銀行股盤中護盤，但煤炭、有色、券商板塊的走弱，以及個股的普跌，還是導致周四大盤全天震盪走低。最終，大盤以下挫1.12%收盤，創業板下挫1.94%，兩市總成交量較前一交易日增加約9.17%，這表明場外資金繼續觀望，場內資金調倉力度加大，大盤調整導致市場信心嚴重不足。個股活躍度減弱，分化力度加大，漲幅超過5%個股19只，跌幅超過5%個股高達111只，盤中熱點散亂，資金行為短期化，市場賺錢效應較低，化工、物流、券商、礦業、互聯網、環保、煤炭、有色、電子、通信設備、地產、軟件開發等跌幅居前，無板塊像樣走強，這是周四盤面主要特征。

從技術上看，周四大盤價跌量增、以次低點收盤，20日均線對大盤形成反壓，5日、10日均線失守，剛剛形成金叉的MACD指標，又面臨死叉危險，若短線大盤有效擊穿2020點，則2000點整數關口將再度面臨考驗，但由於周四大盤調整幅度較大，短線形成超賣，大盤再度大幅下挫概率低；分時圖技術指標顯示，短線大盤盤中還將慣性下挫，但部分分時圖技術指標的底背離跡象，以及技術指標低位徘徊，都將在技術上制約大盤下挫空間，甚至出現技術性反彈走勢。綜合技術分析，我們認為，短線大盤繼續大幅下挫空間有限，2020點附近窄幅震盪整理概率大。

昨國務院發布支援外貿穩定增長若干意見，意見中強調“完善人民幣匯率市場化形成機制”，這意味著增強匯率雙向浮動彈性，改變單邊走勢，保持匯率穩定，再輔以“完善出口退稅政策”，達到增加出口穩增長目的。昨央行進行28天870億正回購，本周央行凈釋放資金440億，改變了上周凈回籠態勢，央行在保持“平滑資金、鎖短放長、定向寬鬆”的貨幣政策適度寬鬆的微調取向同時，向市場逐步釋放資金，意在對沖昨法定存準清繳壓力，維護當前資金面穩定局面。但進入5月下半月，隨著理財、信托產品逐步到期的兌付，資金面時點性波動的預期正暗暗滋生，前期央行大量平滑過來的資金，能否頂住即將到來的資金壓力，屆時央行能否降準釋放流動性，皆存在較大不確定性。一方面是經濟政策與貨幣政策的良好氛圍，一方面是經濟低迷與金融風險的不爭現實，政策與現實的矛盾，制約大盤上下行空間；此外，IPO將臨近，肖剛不出席券商創新大會，市場對大會預期值降低，管理層近期掀起監管風暴，使市場觀望情緒濃厚。我們認為，短線大盤將在2020點附近震盪整理，以等待周末訊息面明朗。操作上，不追高，逢低關注券商、新材料、家電及底部形態較好、彈性較大的低價股交易性機會，回避近期連續漲幅過高股。

關注券商創新大會 期待政策利好

經過兩日的窄幅震盪之后，昨日大盤沒能頂住壓力最終下挫，股指再次來到2000點附近。逢2000點就會有利好政策出臺幾乎成為市場的共識。在此共識之下，空頭也見好就收，減輕了大盤下跌的壓力。

經過連續三天的調整，周一的漲幅幾乎全數回吐，股指又回到了2000點附近。根據以往經驗，每當大盤臨近2000點之時，就會有政策利好出臺挽救指數。3月14日滬綜指盤中跌破2000點，當周周末便有國務院印發城鎮化規劃、證監會將推動A股納入MSCI新興指數、在建項目陸續開工等利好訊息釋放。3月20日滬綜指收盤跌破2000點，優先股“靴子”便在3月21日快速落地。3月26日至3月31日期間滬綜指收出四連陰，探至2020點附近，4月1日市場便迎來匯金公司第五輪救市版圖正式披露、QFII和RQFII新增投資額度、證監會表態要均衡改革和市場承受力、發審會4月上旬不會召開等多重利好。

經過以上多次的驗證之后，市場幾乎形成共識，該點位是管理層和主力資金的心理底線，股指逼近2000點就會反彈。因此，在昨日大跌之后，股指再次逼近2000點之時，空頭見好就收沒有繼續逼空。這一點在股指期貨上有很好的表現。

昨日股指期貨持倉量創出新高，達到148715手。而隨著持倉量的增加，前20主力在三個合約上的凈空單持倉從周三的22863手歷史高位減少2889手至19974手的水平。總持倉不斷走高，凈空持倉出現下滑，表明多頭抵抗加劇，空頭見好就收。

此外，昨日三大傳統空頭席位同時減少凈空持倉。其中中信期貨凈空持倉連續兩個交易日減少，國泰君安凈空持倉減少了1218手，海通期貨凈空持倉較上一交易日減少了1059手。這或許暗示短期期指繼續下探空間或相對有限。

訊息方面，今天券商創新大會召開。昨天下午，證監會發布了《關於進一步推進證券經營機構創新發展的意見》，明確了今後一段時期推進證券經營機構創新發展的總體原則、主要任務和具體措施，使得券商板塊備受關注。這或許會在一定程度上提振今日大盤。

總的來說，在2000點這個敏感的節點，空頭不敢大肆做空，再加上券商創新大會的召開，利好訊息隨時可能出現，因此大盤再次大跌的可能性較小，或將維持窄幅震盪。

期指現玄機：多頭交割日前增倉反超空頭

昨日（5月15日），滬指一改此前兩個交易日的小幅回調，一舉跌破20日和5日均線支撐。在這樣的背景下，股指期貨市場也是一片慘淡，《每日經濟新聞》記者注意到，IF1405在交割日前反而成為跌幅最大的合約，不過，IF1406合約多頭增倉在昨日忽然一舉反超空頭，令今天的交割日行情平添幾分懸念。

IF1406貼水由17點縮至7點

昨日，滬深兩市股指低開低走，滬深300指數收於2144.08點，下跌28.29點，成交連續三日下降，5月12日大漲時成交尚有662.8億元，昨日成交額低至389.4億元。

在股指期貨市場上，主力IF1406合約早盤橫盤整理，午盤開始跳水，最終收於2136.6點，下跌20.2點，貼水7.48點，較昨日16.57點的貼水大大減少。

中金所公布數據顯示，昨日期指總成交量為59.92萬手，較上一交易日的66.35萬手下降6.43萬手，但持倉並未下滑，反而再次出現創歷史新高的14.87萬手。從多空持倉前20名席位動向看，合計凈空單為2萬手，較上一交易日的2.29萬手有所下降。

從中信期貨、海通期貨和國泰君安在交易所公布的三張合約上總成交量均開始下降，凈空持倉也同時下降。其中，中信期貨凈空持倉1.68萬手，減少383手；海通期貨凈空1.43萬手，減少699手，國泰君安1.33萬手，減少1515手。

《每日經濟新聞》記者注意到，從市場走勢上看，自2014年1月以來，A股曾4次在股指期貨交割日前后開始變盤。今日（5月16日）又逢股指期貨交割日，是否將再度引發交割日魔咒呢？

分析師：上行壓力大

《每日經濟新聞》記者注意到，事實上，在一般投資者的印象中，一聽到交割日魔咒，往往會考慮交割日當天有下跌可能。但記者注意到，昨日在IF1406合約上，多頭上演了一場逆襲：在5月至今的9個交易日中，5月5日~13日，除5日多頭前20名增倉超空頭外，其余時間都是空頭增倉超多頭，5月14日，空頭增倉超多頭增倉數量高達3000手。但到了昨日，多頭增倉猛增至11825手，比空頭增倉多出3532手。

中信期貨分析師劉賓對記者表示，昨日市場下跌，主要是房地產等板塊表現相對低迷，或是受到瑞銀髮布的研報對房地產后期走勢評價不高有關。昨日滬指回調發力回到五日均線以下，顯示當前市場上漲壓力很大。從宏觀面來看，央行公開市場操作還是比較溫和。有分析人士認為，多頭在連續低迷數日后，增倉數量突然超過空頭，不排除預先嗅到了某些訊息面上的利好，但目前股市弱勢明顯，不宜妄動。

從昨日訊息面來看，江蘇今世緣酒業股份有限公司、上海聯明機械股份有限公司兩家的首發上市申請均獲通過，市場擔憂情緒再度升溫。而國務院總理李克強5月14日主持召開國務院常務會議，將部署加快生產性服務業重點和薄弱環節發展促進產業結構調整升級，被市場視為利好。

中信證券(行情,問診)分析師毛長青、楊昕昨日發布研報稱，雖然A股已經歷了幾輪改革，但目前股市仍處於“強融資、弱投資”的狀況，資源設定的功能尚未充分實現。發達國家股市風險溢價水平大多低於新興國家股市，而A股風險溢價處於全球較高水平。