《瑞銀窩輪》業務得國策支持　留意中移動購14593、牛63521

近期利好內地電訊行業的政策陸續出台，包括成立基站公司以及憧憬發FDD-LTE制式的4G牌照等。工信部公布3大電訊運營(即中移動(0941)、中聯通(0762)以及中電信(0728))正討論成立電訊設備公司，共用電信網絡資源。而在共建基站方面，除了減少三家公司的4G資本開支，亦可減省營運成本，對內地電訊股有利。

中國工信部早前亦公布自5月10日起，電訊公司可以自行制定具體資費結構、資費標準和計費方式，進一步讓市場決定價格的機制，有利電訊行業的持續發展。而中移動就宣布打算於6月1日起推出4G新資費，流量單價最高降幅達50%。有券商稱，此舉為提升4G淨增客戶數，將吸引更多4G流量，不過市場擔憂拖低平均每月每戶收入。

此外，有關當局早前亦公布「營改增」政策，相較於目前統一3%營業稅稅率，提供基礎電訊服務及增值電訊服務的增值稅稅率將分別為11%及6%，不過市場早在6個月前已開始討論「營改增」政策，電訊股股價之前一直低沉，某程度上可能已反映相關的負面因素，而現在詳情終於揭曉，或可減輕市場憂慮。有大行估計「營改增」實施會拖低電訊商盈利，不過預期中移動盈利只會被拖低15%，為三家主要電訊商中受影響最少的。

中移動近期的業績報告都顯示盈利倒退和短線營運困難等不利因素，不過市場憧憬中移動4G網絡可增加其數據收入，而且營改增有助公司減省稅務開支，加上早前港股上升時，中移動落後大市，現時業務得到國策支援，令中移動走勢回順，近日更重上75港元以及100天線之上，週四雖受流量單價最高降幅達50%的訊息影響，但股價仍在高位靠穩。

投資者如看好中移動，可考慮中移動認購證14593，行使價80.93港元，14年10月到期，有效槓桿12.9倍。牛證方面，則可留意中移動牛證63521，收回價70港元，15年6月到期，有效槓桿9.3倍。

瑞銀亞洲股票衍生產品銷售部董事總經理

於正人

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