早評：期指多空上演巔峰對決 美糖大漲鄭糖逢低做多

??? 【宏觀解析】

國內方面，國務院總理李克強昨日主持召開國務院常務會議，部署加快生產性服務業重點和薄弱環節發展，促進產業結構調整升級，會議明確要求鼓勵社會資本參與發展生產性服務業、盡快將“營改增”試點擴大到服務業全領域。同時，國務院辦公廳昨天發文稱，加快發展就業吸納能力強的服務業，著力發展研發設計、現代物流等生產性服務業。國際方面，歐洲央行可能首次嘗試負利率，另外還有一些刺激向中小企業貸款的針對性措施。但歐洲央行還不會實施QE。該訊息與上周德拉吉給市場的QE暗示並不一樣，德拉吉上周曾表示“如有需要，歐洲央行愿意六月采取行動。”

?==本文導讀==

【今日焦點】總持倉量再創新高 多空上演巔峰對決 （本頁）

【金屬板塊】整體走勢偏弱 礦石弱勢調整

【能化板塊】去庫存進展緩慢 關注滬膠整數關口支撐 | PTA逢高沽空操作不變

【農產品板塊】美糖繼續大漲 鄭糖逢低做多

??? ==精彩閱讀==

本周一滬深股市走出久違的放量反彈行情，周二周三縮量窄幅震盪，滬指連續兩個交易日在60日均線下方震盪整理，多頭尚無上攻意愿。昨日期指各合約走勢弱於滬深300指數，四合約由近及遠分別貼水6.77點、16.57點、28.37點和17.97點，市場預期仍待改善。

持倉方面，昨日期指總持倉量較周一增倉1466手至148385手，再創歷史新高，其中主力IF1405合約較前一交易日減倉16202手至34899手，IF1406合約增倉16713手至81753手，IF1409合約持倉增倉915手至30258手。中金所公布的主力前20名會員持倉數據顯示，昨日IF1405合約前20名多空較前一交易日分別減倉9089手和10145手至24736手和27346手，凈空持倉為4269手；IF1406合約前20名多空較前一交易日分別增倉9731手和12731手至52317手和65355手，凈空持倉為13038手；IF1409合約前20名多空分別為21297手和28512手，凈空持倉為7215手；IF1405、IF1406、IF1409三合約前20名凈空持倉總和為24522手，短期空頭占據明顯優勢。

走勢分析，從盤面看，滬指上周多次考驗2000點關口，周一借周末利好震盪反彈，市場做多量能和信心有所恢復。近兩個交易日小幅窄幅震盪，顯示目前市場情緒穩定。從持倉上看，期指總持倉量處於歷史高位，多空分歧較大，短期或面臨方向選擇。操作上，關注主力IF1405合約上方2200點壓力及下方2150點支撐，逢低短多為主，嚴格設置止損。

行情回顧

昨日rb1410合約弱勢調整，報收3166，跌幅0.44%，最低價3161，最高價3180，減倉2760手；hc1410合約弱勢調整，報收3324，跌幅0.24%，最低價3314，最高價3330，減倉2810手；i1409合約弱勢調整，報收738，跌幅0.67%，最低價734，最高價744，增倉14576手。

基本面解讀

（1）歐洲央行6月議息會議上，出臺進一步寬鬆政策的概率正在變大，這次，連一向的“反對者”德國央行也站在了歐洲央行一邊。外媒援引訊息人士的話，必要情況下，德國央行愿意支援歐洲央行（ECB）實施包括存款負利率和購買打包的銀行貸款等政策刺激措施，以避免通貨膨脹處於過低水平。

（2）美國智庫經濟政策研究所和律所斯圖爾特13日聯合發布報告說，金融危機以來，由於不少國家扶持鋼鐵企業，全球鋼鐵過剩產能持續擴大，拖累了鋼鐵行業利潤增長。

（3）在一季度GDP僅微增5.5%、全國倒數第三的殘酷現實背后，繼2013年出臺煤炭“20條”之后，山西將於近期再出臺煤炭救市“17條”新政。5月13日，同煤集團一位負責人表示，煤炭17條救市政策的內容已擬定，並在山西省煤炭工業廳處獲得通過，目前正在尋求更高一級部門的認可。

（4）現貨方面，螺紋鋼現貨市場整體繼續回落，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3297元/噸，與前一日價格相比-9；熱軋卷板現貨市場整體繼續走弱，全國24個主要城市均價為3430，與前一日價格相比-2。

（5）原材料方面，穩中走強。青島港61.5%pb粉礦價格為700-710元/濕噸，與前一日相比持平；普氏指數104美元/噸，與前一日相比漲0.75；唐山二級冶金焦1070-1100元/噸，與前一日相比持平。

規則分析

昨日鋼材期貨整體弱勢調整，螺紋下跌趨勢保持，而熱卷3330一線壓力暫獲確認，市場走勢偏弱，期價弱勢有望延續，暫維持偏空思路，關注螺紋3200、熱卷3330一線壓力。操作建議：螺紋空單依托3200-3220一線謹慎持有；熱卷3330一線下方，偏空思路對待。

昨日i1409合約沖高回落，整體震盪收跌，下跌趨勢保持，但普氏指數連續回升，利於穩固市場信心，或抑制期價下行節奏，關注750-760一線壓力有效性。操作建議：空單依托750-760一線謹慎持有。

行情回顧

昨日滬膠全天窄幅整理，主力1409合約開於14180點，全天上漲了1.71%，報收於14305點。1405開於13760點，盤中上漲了1.51%，收於13800點。

現貨市場

云南全乳膠13600-13700 / 海南13600 / 昆明天然橡膠WF 13300 / 保稅區馬來西亞 SMR20 1640-1660。原油:WTI 101.97，+1.38 / 布倫特10865，+86。

技術指標

滬膠1409合約全天小幅縮量減倉窄幅整理，09合約KDJ出現金叉。MACD兩線持續交差但出現金叉跡象，紅柱狀略有增加，但數值依然為負數，維持長期空頭市場。09合約日線站上布林帶下軌道，均線指標維持向下趨勢，短線繼續關注下方整數關口的爭奪。

操作建議

當前國內外天膠主產區割膠進展順利，天膠供需矛盾越發突出，本月底前泰國或實施20萬噸的橡膠拋儲，滬膠維持滬膠中長期空頭思路，短線關注資金抄底行為引致的階段性反彈行情。操作上，滬膠中長期維持空頭趨勢，短線關注1409合約14000關口走勢。

行情回顧：昨TA1409開盤震盪，尾盤拉起，漲0.98%。隔夜美原油漲0.68%至101.74美元，布倫特漲0.71%至109.31美元。美元指數跌0.6%至80.064。

訊息方面：路透：歐洲央行6月可能采取負利率，但不會有QE。俄外長：烏克蘭已接近內戰，反對拉烏克蘭入北約企圖！德國4月CPI確認回升，法國略不及預期。

現貨市場：昨PX亞洲市場上漲6.5美元至1201.5-1202.5美元/噸FOB韓國和1226.5-1227.5美元/噸CFR中國/台灣。華東PTA市場價格波動有限，目前商談維持在6100-6120元/噸自提送到，交投氣氛尚可。美金盤商談855-860美元/噸，成交有限。江浙滌絲市場暫穩。昨日產銷有所下滑。原料持續上漲，但下游維持理性采購。POY150/48主流報8900-9000元/噸現款，FDY150/96主流報9250-9350元/噸現款，DTY150/48主流報10750-10850元/噸。江浙半光切片市場持穩，個別廠家報價下調50元至7950元/噸現款，實單商談預計保持在7850-7900元/噸現款附近。浙江直紡滌短廠家半光1.4D主流成交價上漲至8700-8800元/噸短送。

操作建議：昨TA1409震盪后尾盤拉起，現貨市場小幅走高，供給方面PTA開工依舊處於高位，需求方面聚酯產銷好轉，原料采購增加，成本方面日韓PX減產，操作上仍然維持逢高沽空的思路，上方關注6200、6234點壓力。

行情回顧

昨日鄭糖高開高走，主力1409合約開於4822點，盤中最高4880點，最低4809點，成交1239278手，持倉719112手，盤中大漲2.78%，報收於4872點。

隔夜ICE原糖繼續大幅上漲，7月合約開於17.84點，盤中最高18.28點，最低17.83點，收漲2.53%，報收每磅18.25美分。

國際市場

USDA：估計13/14年度印度糖產量將達2480萬噸，高於印度糖協ISMA預計的2380萬噸，但低於12/13年度的2510萬噸，13/14年度截至4月15日印度已產糖2315萬噸，估計當前年度印度甘蔗產量將高於預期，充足的降雨有助於甘蔗糖分提高至10.25%，較上年增加0.25%。巴西：Unica表示，截至4月底只有215家糖廠和乙醇加工廠啟動運轉，2013年同期為236家。巴西中南部甘蔗產量占巴西總產量的逾90%，該地區糖廠4月下半月壓榨甘蔗2390萬噸，較上年同期大降25.7%。截至4月底，巴西中南部糖廠共壓榨甘蔗4030萬噸，同比減少3.4%。ISO：預計13/14年度全球糖市供應過剩440萬噸，低於上一年度的1120萬噸，2月份時ISO預期13/14年度全球糖市供應過剩420萬噸。預計14/15年度糖市不會供應過剩，15/16年度將出現供應短缺。預計13/14年度全球糖產量為1.811億噸，低於2月預估的1.813億噸；預計糖消費量為1.767億噸，同樣低於2月預估的1.771億噸。

現貨市場

昨日柳州批發市場糖價震盪整理，主產區現貨報價持穩，成交一般。具體情況如下：

柳州：中間商報價4690元/噸。部分糖廠柳州站臺報價4700元/噸；宜州站臺報價4680元/噸，倉庫車板報價4700元/噸。南寧：中間商報價4700元/噸；部分糖廠南寧站臺、柳州站臺報價4700-4710元/噸，海南船板報價4730元/噸。湛江：中間商報價4700元/噸，制糖集團報價4750元/噸。云南：昆明一級糖中間商報價4550-4580元/噸。烏魯木齊：優級白砂糖中間商報價4600-4650元/噸。

操作建議

紐約糖會期間，各項利好數據和預期出臺，受此提振，隔夜美糖連續兩天大漲，主力07合約已強勢站上18美分一線，鄭糖在外糖帶動下大幅跳空高開，短線維持強勢。操作上，鄭糖短多為主，1409合約4800之上逢低做多。