早評：市場資金面寬松 期指有望進一步反彈

??? 【宏觀解析】

美國4月零售銷售在前兩個月強勁增長后增速大幅放緩，但不會改變經濟成長將在本季加速的預期。4月零售銷售僅小增0.1%，受累於家具店、電子和家用電器商店，餐館和酒吧，以及線上零售商銷售減少。數據公布后，美國公債價格上揚，美元指數走高。美國股市小漲，道指和標普500指數均攀升至紀錄高位。國內方面，盡管在一季度中國經濟增速創下數年低點后，中國政府陸續祭出微刺激舉措，但從4月遜於預期的工業、投資和消費數據看，並未有立竿見影的效果，且房地產投資及銷售的走弱仍然在制約著中國經濟走勢。中國1-4月房地產開發投資同比增16.4%，新開工面積降22.1%。央行副行長劉士余要求商業銀行提高個人住房按揭貸款發放效率，並合理定價；銀行則明確表示，不會因此調整現行房貸政策。中國央行對今年首現的三年期央票到期未展開續做，加之周二公開市場近千億元人民幣正回購到期回流，致單日現凈投放規模360億元。此舉將有助強化機構信心，對資金面保持相對寬鬆的預期。

?==本文導讀==

【今日焦點】反彈有望更進一步 關注主力2200點壓力 （本頁）

【金屬板塊】訊息面平靜 黃金未走出震盪盤局 | 反彈未能延續 礦鋼震盪回落

【能化板塊】整數關口糾結 滬膠空頭趨勢未改 | 煤焦短期反彈 電煤530壓力

【農產品板塊】美糖大漲 鄭糖短多為主

??? ==精彩閱讀==

本周一滬深股市走出久違的放量反彈行情，昨日呈窄幅震盪態勢，滬深300小幅收跌0.24%，成交量略有萎縮。昨日期指各合約走勢弱於滬深300指數，四合約由近及遠分別貼水8.25點、18.25點、29.85點和20.05點，市場預期仍待改善。

持倉方面，昨日期指總持倉量較周一減倉704手至146919手，但依然處於歷史高點，其中主力IF1405合約較前一交易日減倉9080手至51101手，IF1406合約增倉7297手至65040手，IF1409合約持倉增倉1002手至29343手。中金所公布的主力前20名會員持倉數據顯示，昨日IF1405合約前20名多空較前一交易日分別減倉4883手和6588手至34132手和38347手，凈空持倉為4215手；IF1406合約前20名多空較前一交易日分別增倉4314手和5728手至42817手和53448手，凈空持倉為10631手；IF1409合約前20名多空分別為20830手和27868手，凈空持倉為7038手；IF1405、IF1406、IF1409三合約前20名凈空持倉總和為21884手，短期空頭占據明顯優勢。

走勢分析，從盤面看，滬指上周多次考驗2000點關口，周一借周末利好震盪反彈，有色煤炭資金流入較多，市場做多量能和信心有所恢復。昨日小幅下探后企穩回升，顯示目前市場情緒穩定。從持倉上看，期指總持倉量處於歷史高位，多空分歧較大，短期或面臨方向選擇。隔夜訊息面偏暖，央行：優先滿足首套房貸需求，和天津松綁限購或將放開第三套房，對房地產板塊起到積極作用，金融，地產、煤炭、有色和鋼鐵等權重板塊是構成指數的主要成分，幾大權重板塊相繼迎來利好，對指數走強意義重大。總體來看，新股發行的利空在慢慢的消化，短期政策驅動的反彈值得期待。

操作上，關注主力IF1405合約上方2200點壓力及下方2150點支撐，逢低短多為主，嚴格設置止損。。

行情回顧

隔夜紐約COMEX-6月份交割的黃金期貨報收於1294.5美元/盎司，較前一交易日下跌0.10%，最低1289.1美元/盎司，最高1299.0美元/盎司。隔夜紐約COMEX-7月份交割的白銀期貨報收於19.56美元/盎司，較前一交易日上漲0.31%。

至周三連續交易時段收盤，上海黃金期貨主力合約au1412最高價261.60元/克，最低價260.60元/克，報收於260.70元/克，下跌0.34%。上期所白銀期貨上市主力合約ag1412報收於4108元/千克，下跌0.19%，最低4103元/千克，最高4114元/千克，成交銳減至逾19萬手。持倉增加17820手，至385024手。

美元指數報收於80.12點，較前一交易日大漲0.28%。歐元美元報收於1.3703，較前一交易日大跌0.39%。

紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格上漲1.37%，報收於每桶101.97美元。

歐美主要股市多數上漲。道瓊斯工業平均指數上漲19.97點，報收於16715.44點，漲幅為0.12%；納斯達克綜合指數下跌13.69點，報收於4130.17點，跌幅為0.33%；標準普爾500指數上漲0.80點，報收於1897.45點，漲幅為0.04%；德國DAX 30指數上漲0.54%，收報9754.43點；法國CAC 40指數上漲0.25%，收報4505.02點；英國倫敦金融時報指數上漲0.31%，收報6873.08點。

市場要聞和經濟數據

1、 美國4月零售銷售月率+0.1%，低於預期+0.4%，前值由+1.1%修正至+1.5%。

2、 隔夜美股盤中標普500指數歷史上首次突破1900點大關，再創歷史新高。

ETF持倉

截至5月13日，全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust持倉量為780.46噸，與前一交易日持平。

操作建議

隔夜訊息面平靜，貴金屬維持窄幅波動。值得注意的是美指經過幾個交易日的反彈，接近重要阻力位80.30，短期突破的概率較大，將對貴金屬繼續向上的走勢形成壓制。鑒於金銀本身走高是跟隨商品而動，且目前仍處區間震盪，建議投資者等待盤面發出明顯的信號再行進場。操作上，觀望為主，關注美黃金1284-1304區間震盪的方向選擇。

行情回顧

昨日rb1410合約震盪走弱，報收3165，跌幅0.38%，最低價3162，最高價3202，增倉21984手；hc1410合約震盪回落，報收3326，漲幅0.20%，最低價3320，最高價3346，減倉438手；i1409合約沖高回落，報收740，漲幅0.82%，最低價737，最高價749，減倉15106手。

基本面解讀

（1）2014年1-4月份，全國固定資產投資（不含農戶）107078億元，同比名義增長17.3%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。從環比速度看，4月份固定資產投資（不含農戶）增長1.17%。

（2）2014年1-4月份，全國房地產開發投資22322億元，同比名義增長16.4%，增速比1-3月份回落0.4個百分點。其中，住宅投資15299億元，增長16.6%，增速回落0.2個百分點，占房地產開發投資的比重為68.5%。

（3）國家統計局數據顯示：2014年4月份我國粗鋼日均產量229.47萬噸，較3月日均產量增長1.26%，再創歷史新高。4月份我國粗鋼產量6884萬噸，同比增長2.1%；1-4月份我國粗鋼產量27186萬噸，同比增長2.7%。4月份我國生鐵產量6018萬噸，同比下降0.8%；1-4月份我國生鐵產量23944萬噸，同比增長0.2%。4月份我國鋼材產量9250萬噸，同比增長5.4%；1-4月份我國鋼材產量35359萬噸，同比增長5.9%。

（4）現貨方面，螺紋鋼現貨市場整體繼續回落，跌幅有所擴大，全國25個主要市場HRB400 20MM螺紋鋼平均價格3311元/噸，與前一日價格相比-13；熱軋卷板現貨市場整體繼續走弱，全國24個主要城市均價為3430，與前一日價格相比-5。

（5）原材料方面，穩中走強。青島港61.5%pb粉礦價格為700-710元/濕噸，與前一日相比持平；普氏指數103.25美元/噸，與前一日相比持平；唐山二級冶金焦1070-1100元/噸，與前一日相比持平。

規則分析

昨日鋼材期貨反彈未能延續，期價震盪回落，螺紋3200-3220一線壓力暫獲確認，而熱卷也站穩3330一線未果，加上四月份投資數據不佳，增速繼續放緩，加大需求增速縮減預期，期價弱勢仍有望維持，偏空思路對待，關注螺紋3200-3220一線壓力，熱卷3330一線爭奪。操作建議：螺紋空單依托3200-3220一線謹慎持有；熱卷3330一線下方，偏空思路對待。

昨日i1409合約750一線承壓，期價遇阻回落，下跌趨勢保持，加上終端需求端縮減預期增強，而礦石供應量依舊充沛，礦價下行風險依然較大，暫維持偏空思路，關注750-760一線壓力有效性。操作建議：空單依托750-760一線謹慎持有。

行情回顧

昨日滬膠全天窄幅沖低后反彈，主力1409合約開於14190點，全天上漲了0.6%，報收於14140點。1405開於13580點，盤中上漲了0.55%，收於13650點。

現貨市場

云南全乳膠13600-13700 / 海南13600 / 昆明天然橡膠WF 13200 / 保稅區馬來西亞 SMR20 1640-1660。原油:WTI 100.62，+0.63 / 布倫特10779，+43。

技術指標

滬膠1409合約全天縮量窄幅整理，09合約KDJ持續位於均值附近且出現死叉交叉點。MACD兩線持續交差，數值依然為負數，維持長期空頭市場。09合約日線位於布林帶下軌道附近整理，均線指標維持向下趨勢，短線繼續關注下方整數關口的爭奪。

操作建議

當前國內外天膠主產區割膠進展順利，中短期天膠供應充足，但下游消費前景黯淡，價格持續偏低，主產區沒有充足的實力來干預市場，隨著泰國拋儲預期的增強，市場無有利支撐，維持滬膠中長期空頭思路，短線關注資金抄底行為引致的階段性反彈行情。操作上，滬膠中長期維持空頭趨勢，短線關注1409合約14000關口爭奪。

行情回顧

周二焦炭主力j1409合約小幅上漲，收於1203元/噸，上漲3元/噸，漲幅0.25%，減倉32242手；焦煤主力JM1409合約小幅上漲，收於853元/噸，上漲3元/噸，漲幅0.35%，減倉30654手；動力煤主力TC1409合約小幅上漲，收於 529元/噸，上漲5元/噸，漲幅0.70%，增倉1682手。

現貨市場

焦炭現貨維穩，唐山地區準一級冶金焦到廠價1120-1150元/噸；二級到廠價1070-1110元/噸；太原一級冶金焦車板價1110元/噸，二級冶金焦出廠價920元/噸；天津港(行情,問診)焦炭交割標準品報價1140元/噸。

焦煤現貨維穩，唐山地區邯鄲主焦煤到廠價970-990元/噸；太原地區古交屯蘭主焦煤出廠價1040元/噸；京唐港澳大利亞低灰低硫焦煤港口提貨價850-890元/噸。

動力煤現貨穩定，秦皇港山西優混Q5500平倉價535元/噸；廣州港山西優混Q5500平倉價635-640元/噸。

操作建議

煤焦沖高回落，短線空頭離場明顯。粗鋼產量的增加與社會庫存的下降側面反映終端需求有所好轉，而處於低庫存的焦化廠倒逼鋼廠提價，市場看漲氛圍濃厚，但行業資金結構抑制期反彈空間，反彈思路對待，關注焦炭能否站穩1200，焦煤能否站穩850.

動力煤小幅上漲，短期下跌動能減弱。市場炒作煤炭新政，但需求淡季終端疲軟與階段性供應集中增長是市場近期主要矛盾，中線空頭思路，關注530一線爭奪。

行情回顧

昨日鄭糖全天窄幅震盪走高，主力1409合約開於4729點，盤中最高4756點，最低4718點，成交377896手，持倉649080手，全天小幅上漲了0.25%，最終報收於4746點。

隔夜ICE原糖大幅上漲，7月合約開於17.31點，盤中最高17.84點，最低17.3點，收漲3.12%，報收每磅17.83美分。

國際市場

印度：anipat糖業合資有限公司在哈里亞納邦的首家酒精制造廠於5月初開始運營。該廠由美國Geo Cam公司投資，日產能在4.5萬公升，技術投資資金達到2500萬盧比，約合41.8萬美元。美國：美國貿易監管機構決定對進口墨西哥糖進行反傾銷調查。就在一個月前，美國糖生產商向該機構投訴來自墨西哥的糖，指責墨西哥糖廠在美國市場“廉價傾銷”。巴西：巴西研究機構JOB Economia稱，14/15年度巴西中南部地區的甘蔗壓榨量或為5.65億噸，低於本年度的5.96億噸。巴西中南部主產區糖產量或為3330萬噸，低於13/14年度的3430萬噸。Job Economia & Planejamento主管表示，4月起的新榨季巴西糖產量預計將在3700萬噸，之前一年為3755萬噸。第一季度干旱限制了巴西中南部地區的單產潛力。14/15年度巴西中南部地區的甘蔗產量或降至5.65億噸，13/14年度為5.96億噸。 預計45%的甘蔗用來制糖，55%的甘蔗用來加工乙醇。

現貨市場

昨日廣西主產區現貨報價基本持穩，成交一般。具體情況如下：

柳州：中間商報價4660元/噸。部分糖廠柳州站臺報價4660元/噸；宜州站臺報價4650元/噸；倉庫車板報價4660元/噸。南寧：中間商報價4660元/噸；部分糖廠南寧站臺、柳州站臺報價4660-4670元/噸，海南船板報價4690元/噸。

操作建議

巴西中南部甘蔗主產區4月下半月甘蔗產量大幅降低1/4以上，且印度政府通知出口商補貼調降1/3，即由3333降至2277盧比/噸，此舉引發糖廠大為不滿，后續出口恐無法實現。受此影響，隔夜美糖大漲，預計今日鄭糖將跟隨外盤走高。操作上，SR1409合約4700之上短多為主。