國浩資本：鐵路建設加快中鐵建可吸 目標價為9.26元

中鐵建

中國鐵建(1186)的股價表現過去兩個月優於恒指14%。過去兩周的強勢表現主要由於投資者憧景合約增長。中國鐵路總公司於4月8日將鐵路固定投資預算由7,000億元人民幣上調至7,200億元人民幣，並於4月30日進一步上調至8,000億元人民幣。2014年首季，當局只完成了新目標的9%。本行認為投資增速將加快，這將利好鐵路建設股。在最近的訪談中，中鐵建管理層預計新增合約增長將於第2季加快。

海外市場訂單現突破

在本地市場以外，公司在海外亦取得突破。中國土木工程集團有限公司在尼日利亞的沿海地區簽訂合約。合約價值暫訂為131.2億美元或807.7億元人民幣，相當於公司2013年營業額的13.7%，或公司2014年在手訂單的4.5%。這項目本身相當於公司的海外新合約目標的94%，本行相信管理層將上調這目標，這將成為股價催化劑。

財務狀況健全成首選

基於較強健的財務狀況，中鐵建為本行於基建行業的首選。相對同業115%的淨資產負債比，中鐵建於2012年底的66%淨資產負債比令公司於爭取新合約時更見優勢。這將令中鐵建的訂單出貨比例的領先優勢進一步拉闊。

估值不貴 目標9.26元

中鐵建的訂單出貨比約2013年的3.1倍，略高於上市鐵路企業平均水平的2.9倍。現價相當於5.9倍2014年市盈率， 2014年的每股盈利年增長率為10%，估值並不昂貴。本行重申中國鐵建買入評級，6個月目標價為9.26元(昨收6.89元)，相當於8倍2014年市盈率。