國金證券：穩健配置為前提 關注固定收益類產品

基本結論：

穩健設定為前提，關注固定收益類產品——開放式基金投資建議

權益類產品方面，目前國內經濟增長的下行壓力尚未解除，市場對新股發行重啟的預期逐漸升溫，而國務院的政策微調僅有限對沖，市場趨勢性力量難以形成。成長類個股雖然在前期下跌過程中釋放了一定的風險，但對高估值的化解仍不充分，未來成長股的走勢加速分化。建議立足優質成長股，從估值的合理性、成長的確定性角度逢低版面，並從主題投資角度關注政策微刺激下的結構性投資機會。

落實到基金投資上，基金組合繼續建議采取相對穩健的規則。建議投資者核心持有具備穩健特征的成長風格基金，從組合估值角度關注組合平均估值水平相對合理的產品，與此同時，對於投資風格較為積極的成長風格基金，預留倉位等待積極型成長風格基金調整后的版面機會。此外主題投資機會仍然活躍，但與此同時投資機會的持續性較差也是當前市場行情的主要特點。在基金產品選擇上，可關注投資靈活度高的品種。目前推薦的產品有：鵬華價值、富國天成(100029,基金吧)、華安逆向、國泰金泰、銀河穩健、興全綠色、中銀主題等。

固定收益類基金方面，目前國內整體經濟狀況偏弱、通脹相對溫和，資金面的相對寬鬆使得債券市場系統性風險較小,金融債投資價值優於國債，信用債走勢也相對穩定，中高等級信用債和城投債具有較好的設定價值，建議投資者繼續維持穩健設定思路，重點投資收益穩定的高信用等級品種。另外，投資靈活性高、基金經理管理能力強的優質產品也具有投資價值。目前推薦的產品有天治雙盈(350006,基金吧)、中銀雙利、工銀雙利、易方達穩健收益、易方達增強回報、南方多利(202102,基金吧)、招商債券(217003,基金吧)、萬家債券(161902,基金吧)、長信利豐(519989,基金吧)、華商穩健、工銀添頤等。

qdii方面，美國經濟數據繼續改善，但烏克蘭東部衝突加劇，抵消了超預期的美國就業數據。黃金大漲反映出海外市場對於地緣風險的擔憂，超過了美國經濟數據好轉帶來的信心。綜合 qdii1 季報基金經理觀點，繼續看好成熟市場，對大宗商品的投資觀點謹慎但偏樂觀，而開始對於商品市場持積極看法。5 月份，我們建議投資者可采取防御性設定：一方面，在美股基金和新興市場基金方面做均衡設定，保持較低倉位；另一方面，可適度設定黃金主題基金以對沖股市風險。行業設定上亦采取防御姿態，目前建議偏向以農業、能源、消費等行業板塊。目前推薦的產品包括鵬華房地產、華寶油氣、易方達標普消費品、廣發全球農業、諾安全球黃金等。

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