Fed升息後反而該買美債?殖利率直落令人匪夷所思!

(圖片來源:AFP)
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美國聯準會 (Fed) 在 2008 年金融危機過後首度升息至今,已 4 度調升基準利率;但在經歷升息循環的這 18 個月後,美國 10 年期公債殖利率卻跌回比 2015 年 12 月更低的水準,使得總值 14 兆美元的美債市場投資人無畏利率攀升壓力,樂得賺飽飽,值得玩味。

Fed過去4度升息隨後,美國10年期公債殖利率不升反降。(圖片來源:彭博)
Fed 過去 4 度升息隨後,美國 10 年期公債殖利率不升反降。(圖片來源:彭博)

Fed 周三 (14 日) 如預期決議再度升息 1 碼,將基準隔夜貸款利率調高至 1%-1.25%。但美國 10 年期公債殖利率周五收盤仍跌到 2.15%,創今年新低紀錄,歸咎於本周公布的美國上個月通貨膨脹數據不如預期,引發市場揣測 Fed 可能放慢貨幣緊縮速度。

在 Fed 創 9 年來首度升息之前。美國 10 年債殖利率在 2015 年 12 月還有 2.27% 的水準;但最近的美債市場表現,卻持續違反華爾街預設,即以為殖利率將跟隨升息而走揚。原本今年 2 月,避險基金還將放空美國 10 年期公債的部位拉到空前新高水準,眾人也熱烈討論債市何時落入熊市;孰料短短 3 個月後,美債多頭氣氛卻轉為 2007 年以來最熱絡。

貝萊德 (BlackRock) 全球固定收益部投資長 Rick Rieder 對《彭博社》表示,Fed 雖然能夠拉抬美債殖利率曲線左端短期殖利率的部分,但真的很難拉高右端長期利率的部分。因為全球仍以非常非常緩慢的速度朝貨幣政策正常化前進,「除非其他國家央行也開始行動,否則美國 10 債利率會繼續維持低落。」

從美債殖利率曲線的變化,可以發現相關證據。美國 5 年期與 30 年期公債間的殖利率差已連續 3 周收窄,創去年 8 月以來首見,顯示長債利率走跌同時,短債投資人相信 Fed 將繼續緊縮貨幣政策。

除此之外,蒙特婁銀行 (BMO) 分析師 Ian Lyngen 及 Aaron Kohli 指出,最近幾批美債標售情況,顯示市場需求持續熱絡,無視殖利率如此低落。上周 3 年債標售吸引的間接競標規模,創 2009 年以來新高;4 月份中國持有的美國公債規模,也衝上去年 10 月以來新高。

另根據美國投資公司協會 (ICI) 統計,至本月 7 日截至的一周,債券基金吸入多達 81 億美元新資金,創 2 年來新高。事實上,安碩 20 年期以上美國公債 ETF (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) 自今年 3 月中以來已大漲 8.6%,比追蹤美國股市大盤的標準普爾 (S&P) 500 ETF 漲幅整整高出一倍多。


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